美國聯邦儲備委員會(美聯儲)20日宣布，將從今年10月開始縮減總額高達4.5萬億美元的資產負債表(“縮表”)，以逐步收緊貨幣政策，實現貨幣政策正常化。

此外，美聯儲當天還宣布維持目前1%-1.25%的聯邦基金利率目標區間不變，并預計今年內很可能還將加息一次，明年還將再加息3次。

美聯儲當天的決定和市場預期一致。分析人士普遍認為，“縮表”不會給美國和全球市場帶來重大影響。

“縮表”旨在令貨幣政策回歸常態

所謂“縮表”是指美聯儲縮減自身資產負債表規模。此舉將直接推高長期利率，推升企業融資成本，從而令美國金融環境收緊。可以說，“縮表”和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。

分析人士表示，“縮表”是美聯儲逐步回歸到常態化貨幣政策的一個重要舉措。美聯儲目前規模龐大的資產負債表主要是在2008年金融危機之后形成的，其初衷是在危機時期穩定金融市場。隨著美國經濟持續復蘇，貨幣政策回歸常態將有助于避免經濟過熱，防止新的金融泡沫產生。

不過，分析人士同時指出，“縮表”將是一個可能延續數年的緩慢進程，目前還無法預計美聯儲資產負債表最終將縮減到何等規模，但普遍預期是不會回到金融危機前不足1萬億美元水平。同時，美聯儲“縮表”進度和程度都將視美國經濟的后續發展而定。

另外，根據美聯儲當天發布的預測報告，今年內美聯儲很可能還將加息一次，此前市場也普遍預計美聯儲將在12月再度加息。同時，由于美國經濟趨勢向好，美聯儲預計明年還可能再加息3次。

美聯儲主席耶倫在當天的新聞發布會上表示，在逐步“縮表”之后，美聯儲未來將更主要依賴利率工具，除非美國經濟嚴重惡化，美聯儲不會逆轉“縮表”進程。

美國收緊貨幣政策對全球影響有限

今年以來，美聯儲就加息前景始終和市場保持溝通，并于6月宣布了“縮表”意向。由于市場對“縮表”已有充分準備，無論是美國金融市場，還是全球資本流動，都并未受到明顯影響。

美國商務部公布的最新修正數據顯示，美國經濟第二季度增長率高達3%，上半年增速為2.1%。自2009年6月走出衰退以來，本輪經濟擴張已是美國歷史上持續時間第三長的經濟擴張期，并很有可能成為最長的經濟擴張期。

在20日美聯儲宣布“縮表”決定前后，紐約股市波動幅度不大，顯示市場已基本提前消化了這一消息。今年以來，標普指數漲幅已近12%，而道指漲幅更是超過13%，這意味著美聯儲收緊貨幣政策并未影響到股市投資信心。

同時，今年以來美聯儲貨幣政策調整也并未對全球金融市場產生明顯影響。“我認為這次美國收緊貨幣政策的影響，將比以往小得多，”美國智庫彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森對新華社記者說，“和過去美聯儲收緊貨幣政策時相比，如今世界經濟狀態明顯更好。”

國際貨幣基金組織(IMF)預計，今明兩年全球經濟增速將分別達到3.5%和3.6%。此外，世界貿易組織預計，今年全球貿易增幅將達2.4%，遠高于去年的1.3%。聯合國貿發會議預計，今年全球外國直接投資增幅將達5%，而去年則為下滑2%。在美國不斷收緊貨幣政策之際，全球經濟展現出了巨大韌性。

美聯儲后續政策面臨分歧

不過，美聯儲未來政策方向仍存在不確定性。其原因在于美聯儲貨幣政策的兩大調控目標——實現充分就業和實現2%左右的通脹水平——出現了背離的發展趨勢，這一后危機時期出現的新情況令美聯儲也左右為難。

首先，失業率持續走低預示美國經濟存在過熱風險，這意味著美聯儲應當盡快收緊貨幣政策。最新統計顯示，美國8月份失業率僅為4.4%，處于歷史最低水平區間。同時，今年前8個月美國非農部門月均新增就業人口17.6萬，而美國每月僅需新增7.5萬至10萬個工作崗位就能保證充分就業。

其次，美國通脹率持續低于美聯儲目標，這意味著美聯儲應維持寬松貨幣政策，以免通貨緊縮風險加大。扣除能源、食品等價格波動較大商品后的核心個人消費開支價格指數7月同比增幅僅為1.4%。作為美聯儲決策時的重要通脹參考指標，這一指數自2012年年中以來持續低于其2%的目標值。

美聯儲此前公布的會議紀要顯示，面對這種從未遇到過的矛盾經濟信號，美聯儲內部分歧加大。美聯儲理事布雷納德本月初曾表示：“我個人的看法是，我們應當對進一步收緊政策更加謹慎，直到我們確信通脹率在達到我們目標的軌道上。”

此外，政治因素也可能對未來美聯儲決策產生影響。尤其是美聯儲主席耶倫的任期即將于明年2月到期，而美國總統特朗普目前尚未決定是否提名耶倫連任。

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