5月25日A股市場大漲。上證綜指上漲2.4%，創業板指上漲2.8%，茅指數上漲3.2%。從風格上看，大盤表現顯著好于中小盤，大盤指數上漲3.3%，中盤和小盤指數分別上漲1.6%和1.2%;成長風格表現好于價值，兩者分別上漲2.9%和2.1%。從行業上看，所有申萬一級行業均有所上漲，其中休閑服務、食品飲料、非銀金融、銀行、國防軍工漲幅在3%以上，公用事業、家用電器、機械設備表現相對靠后。

三大因素推動市場上漲

今天市場大幅上漲的原因或主要包括通脹壓力擔憂的緩解、北上資金的流入、市場情緒的提振。

1、大宗品價格調整及政策表態緩解了市場對于通脹的擔憂。前期大宗品價格快速上漲推動物價指標上行，4月國內PPI同比增速升至6.8%，CPI及核心CPI也有所抬升，這也引起了市場對于流動性收緊的擔憂。但是，近期國務院常務會議在5月12日和19日兩次提及大宗品價格快速上漲的問題，并提出“保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導”，5月23日發改委等五部門聯合約談提醒大宗商品重點企業。在此背景之下，近期大宗品價格顯著下降，也緩解了市場對于通脹的擔憂。

2、北上資金創紀錄流入。今天北上資金大幅流入217億元，創歷史新高，其中貴州茅臺、中國平安、招商銀行、五糧液分別流入了24.7億元、11.5億元、10.7億元、10.0億元。北上資金的大幅流入或與近期人民幣快速升值有關，當前美元兌人民幣匯率在6.4左右，人民幣升值在一定程度上也提升了A股的吸引力，推動外資流入。

3、臨近七一，市場情緒提振利于市場上漲。雖然七一黨慶往往不會涉及具體的經濟議題，但是流動性環境的規律性變化使得市場表現也呈現出一定的規律，一般年份往往是節后的市場上漲概率相對更大，其背后是季末效應所導致的節后流動性環境相對更寬松。但對于逢五逢十的大慶年份，節前和節后市場均有不錯表現，這或與市場情緒的提振有關。今年是中國共產黨成立100周年，意義非凡，國家也將舉行一系列的慶祝活動，市場在七一前后或也將有不錯表現。

市場強勢或將延續

從歷史上看，大慶年份的七一前后市場上漲概率相對更大，當前的市場強勢或將延續。對于全年市場，我們維持樂觀態度。4月政治局會議再次定調了政策的“不急轉彎”。在A股市場整體盈利強+流動性弱的組合下，市場仍然有持續上行的空間。

風險分析：經濟增長大幅不及預期;發生超預期風險事件。

關鍵詞： 市場上漲 家用電器 機械設備 表現