中國證監(jiān)會(huì)近日披露，2024年，上市公司實(shí)施分紅2.4萬億元、回購1476億元，均創(chuàng)歷史新高。去年以來，在政策引導(dǎo)和鼓勵(lì)下，上市公司不斷增強(qiáng)分紅意識，提高分紅水平，持續(xù)回報(bào)投資者，同時(shí)加大回購力度，對維護(hù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行、提振市場信心發(fā)揮了積極作用。

分紅屢創(chuàng)新高

近年來，我國上市公司分紅情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，越來越多公司加入到用“真金白銀”回饋投資者的隊(duì)伍。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，不僅在2024年，2023年A股共3855家公司現(xiàn)金分紅，分紅總額2.2萬億元，刷新了當(dāng)時(shí)的歷史紀(jì)錄。

在業(yè)內(nèi)人士看來，2024年分紅金額再創(chuàng)新高，體現(xiàn)了資本市場深化改革的成效，也反映出上市公司對股東回報(bào)的重視和資本市場環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化。

中國銀河證券策略首席分析師楊超認(rèn)為，分紅的基礎(chǔ)是上市公司的質(zhì)量和盈利能力。分紅增長說明2024年A股上市公司整體經(jīng)營情況在逐步轉(zhuǎn)好，大股東對公司未來發(fā)展前景看好，對投資者的回報(bào)和重視程度也在增加。

上市公司分紅水平的提升，源于分紅激勵(lì)約束機(jī)制的完善。2023年12月，證監(jiān)會(huì)修訂完善了《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》和《上市公司章程指引》，交易所同步修訂相關(guān)自律監(jiān)管規(guī)則，進(jìn)一步明確現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動(dòng)提高分紅水平，對不分紅的公司加強(qiáng)披露要求等制度約束督促分紅。

2024年3月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(試行)》；4月，修改《股票上市規(guī)則》，對有盈利且有盈余，但不分紅或分紅比例偏低的公司實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示；11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，鼓勵(lì)上市公司依法合規(guī)運(yùn)用并購重組、分紅、回購等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

“過去一年來，政策多次強(qiáng)調(diào)分紅，對分紅的次數(shù)、比例和節(jié)奏提出新要求，這是在提升公司質(zhì)量的基礎(chǔ)上，要求上市公司以更穩(wěn)定的方式回饋投資者。”楊超說，一系列政策的落地實(shí)施，將持續(xù)提升上市公司治理能力和水平，同時(shí)在加大分紅力度的影響下，增強(qiáng)投資者的獲得感。通過分紅，投資者會(huì)增加現(xiàn)金供自由支配，有助于投資者更加從容地面對市場短期波動(dòng)，從而更堅(jiān)定地踐行長期理念。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，眾多政策利好有助于上市公司通過高質(zhì)量分紅政策提振投資者信心，提升公司市值，進(jìn)而推動(dòng)股市整體投資回報(bào)。

回購持續(xù)升溫

除了分紅，2024年上市公司回購也持續(xù)升溫，并呈現(xiàn)出積極變化。特別是在“股票回購增持再貸款”政策工具落地后，推動(dòng)上市公司回購增持熱情進(jìn)一步上漲。

2024年10月18日，中國人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，設(shè)立股票回購增持再貸款，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。

政策工具實(shí)施以來，金融機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)并推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)。截至2024年末，金融機(jī)構(gòu)已和超過700家上市公司或主要股東簽訂股票回購、增持貸款合同，金額超300億元，2024年全市場披露回購、增持計(jì)劃上限接近3000億元。

“政策支持解決了上市公司回購資金的難題，使回購更加可行和有效，而貸款的低利率和便利性進(jìn)一步激發(fā)了上市公司回購的積極性，推動(dòng)了回購市場的繁榮。”工業(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林認(rèn)為。

除了股票回購增持再貸款，為更好支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，央行還于去年推出證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利。中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，在股票市值被明顯低估時(shí)，上市公司、主要股東和證券機(jī)構(gòu)從自身利益出發(fā)，將有足夠意愿運(yùn)用兩項(xiàng)工具提供的低成本增量資金回購或增持股票，這樣就形成了內(nèi)在的穩(wěn)定平衡機(jī)制，能夠有效發(fā)揮穩(wěn)定市場作用，遏制市場負(fù)向循環(huán)。

相比往年上市公司的回購用途多用于員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)，2024年的“注銷式”回購明顯增多。去年4月發(fā)布的“新國九條”明確提出，引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷。楊超表示，將回購股份用于注銷能夠永久性減少公司的發(fā)行股本總量，直接提升每股收益。回購注銷還可向市場傳遞管理層對公司未來增長和盈利前景充滿信心的強(qiáng)烈信號，提振投資者信心，促使股價(jià)更好反映公司的內(nèi)在價(jià)值。

有望保持活躍

近日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開股票回購增持再貸款座談會(huì)，進(jìn)一步發(fā)揮政策工具穩(wěn)定資本市場作用。

金融機(jī)構(gòu)在會(huì)上表示，主動(dòng)開展市值管理的上市公司是經(jīng)營效益較好、管理層對自身業(yè)務(wù)發(fā)展有充分信心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，股票回購增持貸款有望成為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，下一步將充分發(fā)揮客戶和網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，持續(xù)完善對上市公司和主要股東的綜合性金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)銀行與企業(yè)共同發(fā)展。

鄒瀾在此前的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上介紹，中國人民銀行將根據(jù)前期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善工具設(shè)計(jì)和制度安排，不斷提升工具使用的便利性，相關(guān)企業(yè)和機(jī)構(gòu)可根據(jù)需要隨時(shí)獲得足夠的資金以增加投資。

“2024年，A股上市公司的回購增持規(guī)模和家數(shù)遠(yuǎn)超2023年同期，這顯示出上市公司回購增持的熱情高漲。”南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝認(rèn)為，2025年在政策的持續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，上市公司的回購增持活動(dòng)可能繼續(xù)保持活躍態(tài)勢。

楊超認(rèn)為，隨著上市公司經(jīng)營狀況持續(xù)改善，政策也將繼續(xù)鼓勵(lì)上市公司分紅，預(yù)計(jì)將有更多公司加入分紅甚至多次分紅的隊(duì)伍，這將顯著增強(qiáng)投資者獲得感，引導(dǎo)其長期持有股票。同時(shí)，這對公司的質(zhì)量和治理能力也提出要求，對市場健康發(fā)展有重要意義。

對于更好提升分紅水平，李湛建議，一是完善分紅激勵(lì)機(jī)制，對分紅比例的考核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行細(xì)化。二是優(yōu)化稅收政策，分梯度適當(dāng)降低分紅稅率，尤其是對長期持股的個(gè)人投資者減輕稅負(fù)。三是平衡分紅與再投資，鼓勵(lì)企業(yè)在回報(bào)股東與長遠(yuǎn)發(fā)展之間找到平衡點(diǎn)，避免部分公司“高分紅低投入”的短期行為影響其研發(fā)投入和長期發(fā)展。四是提升信息透明度，加強(qiáng)對上市公司分紅計(jì)劃和實(shí)施情況的監(jiān)督，確保分紅政策落到實(shí)處，防止出現(xiàn)“高承諾低兌現(xiàn)”現(xiàn)象。

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