A股市場(chǎng)投資要點(diǎn)

■十年中的成交額低點(diǎn)

我們梳理了2008年至2017年這十年間出現(xiàn)的5次成交額的極低的時(shí)刻，發(fā)現(xiàn)歷次成交額低點(diǎn)約為上輪峰值的1/10。其中，經(jīng)過(guò)M2修正成交額低點(diǎn)往往達(dá)到上輪牛市中成交額高點(diǎn)的6%-8%，經(jīng)過(guò)自由流通市值修正的成交額(即換手率)低點(diǎn)往往達(dá)到上輪牛市中成交額高點(diǎn)的9%-11%。

在此前的5次成交額低點(diǎn)中有3次A股在隨后的不久觸碰大底(或是迎來(lái)牛市)，分別是2008年9月9日，2012年11月26日，2014年5月19日。另外兩次的情況各有不同，2010年7月5日的成交量的萎縮并不充分，無(wú)論是修正成交額還是換手率數(shù)據(jù)與上輪牛市高點(diǎn)相比均呈現(xiàn)較高比例，后續(xù)的反彈也僅維持了4個(gè)月。2016年1月7日的成交量低點(diǎn)也不是自然形成的低點(diǎn)，而是由于熔斷機(jī)制造成的特殊情況。

■歷次成交額低點(diǎn)回顧

2008年9月9日：金融危機(jī)下的股市低迷。A股在成交量見(jiàn)底后1個(gè)月也迎來(lái)股指的見(jiàn)底，并隨之展開(kāi)了長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的反彈行情。在成交額見(jiàn)底之后的6個(gè)月，成長(zhǎng)和消費(fèi)風(fēng)格漲幅最大。

2010年7月5日：歐債危機(jī)與國(guó)家調(diào)控下的市場(chǎng)回調(diào)。成交量與股指同步見(jiàn)底，這次低點(diǎn)時(shí)成交量的萎縮并沒(méi)有到位，最終的反彈行情也僅僅維持了4個(gè)月。在成交額見(jiàn)底后6個(gè)月內(nèi)，成長(zhǎng)股繼續(xù)領(lǐng)跑，消費(fèi)、周期表現(xiàn)突出。

2012年11月26日：經(jīng)濟(jì)增速放緩下的殺跌。A股在成交量見(jiàn)底后1周見(jiàn)底，開(kāi)啟了6個(gè)月的反彈行情。這段時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)和金融漲幅領(lǐng)跑。

2014年5月19日：黎明前的黑暗。成交量與股指同步見(jiàn)底，并拉開(kāi)了一輪大牛市的序幕。牛市行情中，各行業(yè)迎來(lái)普漲，穩(wěn)定、周期和成長(zhǎng)均獲得不小漲幅。

地量成交后市場(chǎng)如何演繹?

目前量能已經(jīng)萎縮至歷史底部水平。根據(jù)我們對(duì)歷次A股成交低點(diǎn)的回顧，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前換手率已經(jīng)位于1%附近，較上輪牛市高點(diǎn)的比值在10%附近，修正成交額較上輪牛市高點(diǎn)的比值也在7%附近。

量能的情景已與之前三次市場(chǎng)階段大底(即：2008年9月9日，2012年11月26日，2014年5月19日)非常類似。

風(fēng)格上：成長(zhǎng)是歷次地量反彈行情的最優(yōu)選擇。

市值上：中小市值彈性或最佳，在歷次反彈行情中漲幅最大。

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