近期市場對于美國等發達經濟體可能進入衰退周期的憂慮情緒居高不下，即使是美聯儲“箭在弦上”的寬松預期，也未能打消市場的憂慮。在此背景下，近期A股市場持續震蕩整固，部分知名私募機構對于A股中長期運行前景的看法，正向“積極”方向修正。多家知名私募稱，A股或迎來長線布局的“關鍵時間窗口”。

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海外市場風險正在集聚

海外股市在9月以來頻頻出現急漲急跌，在美聯儲9月議息會議大概率開啟新一輪降息周期的背景下，對于美股等海外市場的高波動風險，私募機構也在逐步形成共識。

思睿集團創始合伙人、首席投資官李富軍分析，從基本面角度看，美國股市過去幾年亮眼表現的背后，美國宏觀經濟穩健增長成為了最大的支撐，市場底氣主要來源于美國近年大規模的財政貨幣寬松政策對相關企業的扶持，但這一效應已經逐漸減弱。當前，雖然不能判定美國經濟已經步入衰退，但經濟增長前景走弱必然會在股票市場中有所體現。此外，從市場結構看，美國股市本輪上漲主要得益于人工智能(AI)板塊的帶動，而AI行業近期遲遲沒有重磅現象級應用落地，對勞動生產力的明顯提升預期也未得到證實。上述因素可能使得未來一段時間帶動美股上漲的重要驅動因素面臨“熄火”風險。另外，從近期的盤面可以看出，歐美等海外市場的波動幅度上升，顯示市場風險正在集聚。

暢力資產董事長寶曉輝表示，美股市場在經歷了數年的持續走強之后，目前確實面臨著短中期趨勢性轉弱的風險。其不確定性因素包括：美國大選結果、美國經濟衰退的可能性以及美聯儲降息的后續影響等。近幾年美國經濟表現尚可，但就業等領域或有“虛假繁榮”的勢頭。另外，美聯儲9月可能降息的潛在利好已經在市場上得到了較為充分的反映，降息落地對于美股的積極影響不宜高估。

本周，上海某百億級主觀多頭私募負責人在接受中國證券報記者采訪時表示：“之前在美股科技板塊方面進行了重點布局，但我們已經在一個多月前把相關持倉清零。”該私募負責人同時透露，此前美股倉位配置一度超過兩成，且持倉標的均為頭部科技股，但基于估值、市場高位波動等系統性因素考量，選擇了清倉美股倉位。與此同時，目前公司產品在A股、港股上的合計倉位已經超過八成。

A股迎來長線布局窗口

曾在中國市場深耕多年的知名外資私募畢盛投資創始人王國輝向中國證券報記者表示：“未來幾周全球股市可能出現兩種情況。”第一種情況是部分投資者認為美國經濟已出現增長放緩跡象，進而擔憂成長型股票尤其是美股科技巨頭的投資風險。實際上，此前一些精明的投資機構已經開始減倉。在此情形下，市場高估值和企業業績增長放緩的風險，隨時可能觸發投資者大規模拋售美股，并影響其他海外市場。中國市場可能成為未來一段時間全球公認的避險市場，從而吸引資金流入。

另一種情況是美股市場忽視高估值和企業業績增長放緩風險，科技股的泡沫繼續擴大。然而，美國股市更大的風險隱患在于經濟層面不斷增長的債務，美國債務危機可能在未來對股市構成嚴重影響。在此情況下，全球投資者可能會拋售美國等高估值市場的股票，轉向避險資產和被大幅低估的市場。在這種情形下，中國市場可能成為“主要受益者”;特別是中國市場目前處于低位，投資者有望重拾信心。

寶曉輝分析，A股市場的整體估值較低，很多公司的股價已經被充分“計價”，這意味著市場的下行風險相對可控。美聯儲未來降息，意味著國內貨幣政策將有更多調整空間。因此，A股市場的長線布局“關鍵時間窗口”可能臨近。

明澤投資董事總經理馬科偉表示，對于A股的長期走勢抱有堅定信心，這種信心是建立在對中國經濟長期增長趨勢的判斷上。盡管市場在短期內可能經歷波動，但從長期來看，隨著經濟結構的優化升級和新的政策推動，中國經濟有望持續增長，上市公司的業績也將進一步提升，從而推動A股市場長期震蕩向上。當前A股市場估值已處于歷史低位，而整體股息率則處于高位，這為長期投資者提供了難得的入場機會。

機構要做耐心資本

馬科偉進一步分析，今年“新國九條”的實施，標志著資本市場重心由融資轉向投資，相關政策旨在培育長期投資生態，提升市場穩定性。監管機構近期的政策，如優化社保基金和保險資金入市機制，改善了市場環境。為進一步吸引長期資金，建議政策層面考慮降低交易成本等措施，同時加強市場基礎制度建設，提高上市公司質量，增強市場透明度。引導機構投資者實施長周期考核，促進價值投資和長期投資文化的形成。提高市場參與者的成熟度和理性，減少市場的短期投機行為。

馬科偉稱，相信隨著政策的持續推動和市場環境的優化，長期資金將成為A股市場重要的資金來源，A股市場能夠為投資者帶來穩定的長期投資回報。

悟空投資相關負責人向中國證券報記者表示，作為專業資管機構，要做耐心資本，堅持價值投資理念，持續在市場中尋找有真實業績，增長和估值匹配的標的。盡管市場情緒對短期價格有影響，但拉長時間，符合價值投資標準的標的，最終能夠穿越牛熊周期。隨著市場投資功能逐步優化，各類長期資金入市可期。

清和泉資本進一步強調，做股票投資必須立足長遠。前期，決策層提出的“耐心資本”概念，被賦予了多重意義，涉及戰略資源分配、經濟結構轉型和資本市場改革等多方面。從分子端看，耐心資本的持續發展，長期有利于穩定A股的盈利周期;從分母端來看，耐心資本的持續發展，有望拉長A股的持有期限，長期有利于降低市場的風險溢價。整體而言，權益投資要從長遠出發，未來投資者要更加注重公司的股東長期回饋、業績長期增長、自由現金流的長期創造。隨著耐心資本的不斷壯大，A股的活力有望得到進一步釋放。

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