面對2022年行業快速輪動、板塊極致分化的市場，基金經理是如何應對的？隨著年報的披露，基金經理對股票的操作或從基金換手率可見一斑。

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整體來看，2022年基金換手率普遍偏高，一些偏股型基金的換手率高達十幾倍，知名基金經理李化松、蔡嵩松、閆思倩管理的部分基金也大進大出調整持倉，換手率偏高。傅鵬博、劉彥春、張坤等投資老將管理的基金則選擇以靜制動，換手率偏低。

對于2023年的操作，不少基金經理仍選擇堅守自己的選擇和風格，而不是趨勢增強、尋求市場熱點，以長遠眼光看待投資，與偉大企業共成長。對于交易換手，他們則認為不應刻意追求高換手，應以投資結果為導向，以合理價格持有優質公司。

換手率普遍偏高

基金的換手率主要用來衡量基金投資組合變化的頻率，換手率的高低反映的是基金進行股票買賣操作的頻繁程度。

整體來看，2022年基金的換手率普遍偏高。天相投顧數據顯示，一些偏股基金的換手率甚至高達十幾到幾十倍。例如，國新國證新利靈活配置混合換手率為3178%，天治低碳經濟換手率為1999%，恒越優勢精選混合換手率1595%，凱石瀾龍頭經濟一年持有期混合換手率為1507%，長安宏觀策略混合A、交銀榮鑫靈活配置混合、平安安盈靈活配置混合A、諾安優勢行業靈活配置混合A換手率均超1300%。

一些知名基金的換手率同樣較高。天相投顧數據顯示，華商基金基金經理吳昊管理的華商領先企業、華商新常態混合A、華商競爭力優選混合A換手率均超過5倍，分別達569%、555%倍和516%；平安基金基金經理李化松管理的平安科技創新混合A換手率為504%；鵬華基金基金經理閆思倩管理的鵬華滬深港新興成長混合換手率為476%；諾安基金基金經理蔡嵩松管理的諾安優化配置混合換手率為460%。

從規模來看，這些高換手率基金規模大多較小。國新國證新利靈活配置混合規模僅有0.02億元，天治低碳經濟規模為0.65億元，恒越優勢精選混合規模為2.64億元，平安科技創新混合A規模為2.49億元，諾安優化配置混合的規模為0.8億元。不過，鵬華滬深港新興成長混合規模達45.6億元。

不應刻意追求高換手

不過也有一些基金經理選擇以靜制動，換手率較低，尤其是一些業內老將管理的基金。例如，趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有期混合A換手率為34%，傅鵬博、朱璘管理的睿遠成長價值混合換手率為27%，劉格菘管理的廣發創新升級混合換手率為18%，劉彥春管理的景順長城績優成長混合A換手率為18%，張坤管理的易方達藍籌精選混合換手率為11%，譚麗管理的嘉實價值臻選混合換手率僅為6%。

對于基金換手率，中國證券報記者采訪了解到，大多數基金經理并不會“談虎色變”。“交易可以規避極端的市場價格波動，可以使自己能夠以合理的價格持有優秀的公司，在從容的心態下堅持長期的價值投資。”上海一位基金經理認為，交易不是目的，而是一種保護。

而在北京的一位基金經理看來，換手是投資的必然產物，不應該刻意追求高換手，但換手交易也不應該成為限制投資的因素。交易應該以投資理念、投資方法為指引，以結果為導向。此外，他表示，在某些階段業績表現特別好或者不理想，自然會有新增資金進入或者資金流失，這也迫使基金經理進行交易。

不過，一位法律人士提醒，基金經理的交易需要適度，否則容易在大進大出中給投資者帶來不適感。同時，基金公司需警惕惡意高換手背后隱藏的不公平交易與利益輸送。

以長遠眼光看待投資

面對2023年的市場，基金經理們會選擇以靜制動還是隨市場而動？

知名基金經理楊銳文在年報中表示：“2022年，我們的基金表現不佳，深表歉意。但是，我對我們投資的方向與組合依然充滿信心。我們依然堅持投資具有偉大前景的新興產業企業，并伴隨他們的成長，而不是趨勢增強、尋求市場熱點。我們相信未來的勝者一定是不斷高強度投入的企業。盡管這些企業不一定是當前的焦點，但是，我們相信厚積薄發才能換取長期的發展。盡管這個過程充滿艱難與痛苦，我們仍會堅持我們的選擇和風格，也會不斷優化和改進持倉組合。”

對于具體的投資方向，知名基金經理劉格菘在年報中指出，對2023年的市場表現持樂觀態度，疫情對市場的擾動影響逐漸減弱，生活回歸正常化，居民出行、企業生產都會逐漸回歸到正常狀態，預計2023年的經濟增速與2022年相比會出現明顯提升。高端制造業資產經歷一年的下跌，估值已經回到歷史較低分位，隨著生產、生活的正常化，制造業資產的表現也值得期待。劉格菘對持倉比例最重的光伏、儲能方向相對樂觀。他認為，2022年底，光伏上游硅料價格明顯下跌，產業鏈價格下行，使得國內裝機需求可能會重回高增速區間，海外需求預計會保持較高成長。

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