1月10日，2024匯添富指數增強高峰論壇于上海證券交易所隆重舉行，匯添富攜手指數增強投資相關領域的領導、專家和行業領袖，就當下全球資產配置及指數增強投資環境、指數增強產品創新和發展等行業內外關心的話題進行深入探討。匯添富基金總經理張暉，銳聯集團創始人兼首席投資官、華美銀行首席經濟學家、Smart Beta投資策略開創者許仲翔，Mercer美世咨詢中國區副總裁溫易明，教育部青年長江學者、北京大學光華管理學院研究員、博士生導師，北京大學經濟政策研究所副所長顏色，中信證券董事總經理、財富管理委員會聯席主任陳佳春等業內領袖、專家出席論壇，與300余位現場嘉賓交流分享。

回顧剛剛結束的2023年投資環境，中國經濟在波浪式發展的過程中經受住了重重考驗，基本趨勢依然長期向好。同時，在國際局勢風云變幻、變動不居的大環境中，投資戰勝指數、獲取穩定超額收益的難度亦不斷提升。在此背景下，指數增強類產品因其規則化的投資策略和相對穩定的超額收益，成為投資者日益關注的重要投資選擇。據Wind數據，2023年，中國公募指數增強業務取得高速發展，整體規模增長約25%，且成功邁上2000億臺階，呈現出令人矚目的爆發性。

2023年也是匯添富基金指增業務碩果累累的一年，多只指增公募產品超額收益排名同類前列，實現業績、數量、規模三豐收。這背后，是匯添富基金在指數增強領域持續10余年的積累創新，旗下的指數增強類產品逐漸形成了長期信息比率行業領先、超額收益持續穩定等多重優勢，"指能添富"的品牌內涵和價值持續彰顯。

全球經驗 中國機遇 國內指增投資發展正當其時

對于如何理解中國指數增強產品近年來的高速發展、及各類投資者開始越來越多地把視線轉移到指數增強產品中來，匯添富基金總經理張暉指出，市場環境這幾年發生了巨大的變化，資產管理行業的環境日新月異，國內和國際的投資環境正在發生重要變化，但展望未來，中國經濟高質量發展的大方向非常明確。這些變化對A股市場的投資方式和投資邏輯產生了重大的影響：一是A股市場投資難度變大，主動投資跑贏指數的難度在上升；二是規則化投資可以創造超額收益；三是指數增強產品的發展恰逢其時。

教育部青年長江學者，北京大學光華管理學院研究員、博士生導師，北京大學經濟政策研究所副所長顏色圍繞“2024年宏觀經濟形勢與政策導向”主題進行分享。他認為，2024年盡管仍需克服一些困難和挑戰，但我們對中國經濟進一步回升向好的趨勢抱有堅定信心。從政策發力角度，穩增長政策應以提升居民的收入和財富為抓手，著力擴大有效需求，實現消費和投資相互促進的良性循環，保證經濟增速在合理范圍之內。從長期看，促進科技創新是解決我國內外問題的根本辦法。從投資角度看，中國經濟增長將更多依靠效率和創新驅動，而人口的質量紅利帶來中國的第二次工業革命，因此要充分重視能源革命和人工智能革命所帶來的深遠影響；同時，也要對國際形勢的演變有足夠的認知，這有可能是2024年投資所面臨的一個重大不確定性因素。

銳聯集團創始人兼首席投資官、華美銀行首席經濟學家、Smart Beta投資策略開創者許仲翔做了題為《為什么指數增強策略成為海外權益投資主流選擇？——對A股投資啟示》的演講，許仲翔介紹，美國指數增強和Smart Beta的發展脈絡是先由被動指數開始，再發明Smart Beta去做指數的改造。他認為，縱觀中美兩國指數增強投資的成長，大概率會是兩條不同的發展路徑，因為兩個市場的底層土壤、文化環境、財富管理的生態等都存在差異。目前，A股市場的效率性仍有進一步提高的空間，所謂市場效率性，也就是市場價格發現的能力。被動投資在國內市場的發展或許會慢一點，但指數增強或將比美國有更大的發展空間和潛力。

Mercer美世咨詢中國區副總裁溫易明帶來了《全球視角下，海外投資者如何配置指數增強類策略》主題分享，他介紹，從投資范式來看，海外投資機構的投資起點都是制定配置方案，首先會判斷資產配置范圍，其次，機構也會根據自身對于市場的認知、內部定位和資源配備進行動態或戰術配置。完成配置方案后就是落地和實施。從實施方式來看，分為主動、被動、指增、smart beta等幾類。影響主被動選擇的主要因素，我們總結為三個維度：第一是機構內部定位與資源稟賦，這也是決定性因素。第二是投資市場的特征，包括市場的廣度；市場的護城河價值；市場的多元化程度。第三是性價比問題，投資過程中永遠都要在新增的Alpha和新增的費率之間做比較。同時，管理人和產品的研究選擇仍然十分重要。

中信證券董事總經理、財富管理委員會聯席主任陳佳春，圍繞“中國財富管理及投顧視角下指數增強的發展與機遇”這一話題展開演講，他表示，從整體的市場表現來看，公募指增策略近幾年持續有超額表現，并呈現如下幾個特點：一是A股市場的部分個股仍有定價偏差，量化指增相對更擅長發掘和捕捉短期的定價偏差；二是量化指增寬度持股的優勢顯著。其和主觀投資在收益來源上存在差異，是權益投資中重要的策略賽道；三是指數增強產品具有費率優勢，在力爭實現較高年化收益目標的同時，也能夠幫助客戶節省管理費等成本；四是雖然國內量化指增策略的競爭日趨激烈、機構化程度逐漸提升，但優秀的量化管理人仍在持續精進、不斷更新迭代策略，以適應市場變化。因此，量化指增類策略的長期發展機遇值得期待。

謀定而動 順勢而為 指數增強產品投資價值凸顯

大資管時代之下，指數增強產品不僅僅是市場短期追逐的熱點，更在投資者長期資產配置中充當重要工具，相較于海外成熟市場，中國正在進入資產配置加速的拐點，個人及機構長期配置需求助推指數和指增類產品快速發展，如何把握指數增強投資機會，成為行業內外關注的焦點。圍繞這一話題，與會嘉賓與匯添富基金量化投資團隊展開《匯添富指數增強業務繼往開來》《指數增強產品當下投資價值分析》兩場主題圓桌對話，進行深入交流分享。

關于近年來指數增強投資發展速度較快的原因，匯添富指數與量化投資部總監助理、量化專戶投資經理李小龍表示，近年來，指增產品快速發展，其中原因主要包括三方面。第一，客戶的需求和認知的提升，這是最為客觀也是最為首要的原因。第二，隨著我國市場的發展，指增策略運作的基礎設施在不斷地完善和完備。一是A股市場的交易規則和運行環境相對穩定，給指增策略和量化指增提供了好的環境；二是市場的深度、廣度不斷演進，各類寬基指數推陳出新，可投資性不斷增強；三是數據和新技術的推陳出新，為管理人提供了從0到1的發展機會。第三是市場上指增產品管理人的快速發展和百家爭鳴，為市場提供了多樣性的指增策略和研究方法。

對于如何應對市場α衰退的挑戰，匯添富滬深300、中證500、中證800指數增強基金經理許一尊認為隨著市場有效性不斷提升，指數增強超額收益的獲取難度也在加大，為此匯添富指增團隊持續從三個方面積極應對，保持量化投資的生命力。一是因子投資視角，盡管因子衰減是客觀的現象，但隨著人工智能技術的發展，現在可采集數據的廣度得到很大擴充和優化；二是數據科學視角，可以通過進一步覆蓋更多另類數據，建立高度標準化、系統化的流程，縮短從信息獲取到生成交易組合清單中間的流程，充分利用AI等技術成果，提升數據分析的廣度、速度和深度；三是系統工程視角，從建立比較好的系統量化模型到將它轉化為投資組合的超額收益，中間涉及很多環節，需要盡可能降低各個環節中間的損耗，通過高度系統化、規律化的體系，實現超額收益的穩定性和投資結果的可復制性。

匯添富中證1000、國證2000指數增強基金經理王星星亦著重強調人工智能技術對量化投資的影響。他認為，在投資領域，量化投資是少有的數據驅動的投資方式。量化投資從本質來講就是發現市場錯位定價的機會，通過數據化的方法、規則化的方式，加以利用并將之轉化為超額收益。AI技術的進步使我們可以通過算法，去發現之前由于人的思維限制或者時間精力有限的緣故錯失的投資機會，撈到過去在魚塘里難以撈到的魚。要實現這一點，不僅需要對技術及其應用場景進行反復琢磨、理解，更為重要的是在策略上不斷積淀。想要業績擁有長期的競爭力，關鍵就在于策略的迭代能力。我們核心的優勢就在于多年來慢慢積累了對市場和量化投資方法的朦朧認知，這種朦朧的認知可以促使我們迭代投資策略，在不斷變化的市場中增加發現優秀策略的概率，而這種概率長此以往將有機會轉變成確定性的收益。

對于如何為投資者差異化的需求匹配相應的投資管理能力，匯添富量化專戶投資經理張曉霖介紹，他會將客戶整體分為兩類，一類是相對收益目標，一類是類絕對收益目標。相對收益目標的客戶也分為兩類，一類是有清晰的基準和訴求，可以根據這個基準制定指數增強型策略；另外一類客戶例如高凈值客戶，更希望配置偏權益型資產，針對這類客戶主要還是以量化選股為主。第二大類客戶主要是類絕對收益的需求，如果客戶接受衍生品工具，可以配置相對傳統的絕對收益對沖型策略，如果客戶能接受一定幅度的回撤，也會根據客戶的風險偏好來釋放權益敞口。

厚積薄發 創新發展 匯添富指數增強業務獲佳績

多年來，匯添富始終秉持“客戶第一”的價值觀，建立了寬廣且有長期生命力的指數產品線，其中，指數增強產品線也已經較為完備，產品覆蓋了幾乎所有主流的A股寬基指數并均取得優秀的投資業績。截至2024年1月1日，匯添富滬深300指數增強過去一年超額收益位列同類排名第一，中證500指數增強過去兩年超額收益位列同類排名第三（注1）。2023年5月19日成立的中證1000指數增強半年多時間超額收益已經達到10.78%，33只同類產品中超額收益排名第一（注2）。在持續推動產品創新的同時，匯添富基金更為客戶提供了針對性的資產配置解決方案，并創造了良好的投資體驗，獲得了投資者的廣泛認可。

匯添富指數與量化投資部負責人吳振翔介紹，匯添富對指數增強產品的布局已有十余年時間，產品線布局齊全并取得有競爭力的業績表現。吳振翔認為，優秀業績背后，既有投研技術層面作為立身之本，更有管理層面的獨特競爭力。

投研技術層面，匯添富的量化投資，有著獨特的成長土壤。他們生根于善于主動選股的匯添富基金，通過把基本面投資邏輯的規則化，實現了主動邏輯和量化投資的結合。通過獨特的主動邏輯+量化選股，匯添富量化團隊在多變的市場環境下，體現了極強的適應性。在因子研究、組合構建、交易執行、風控管理等量化投資的各個環節，每一個步驟都形成了自己獨特的優勢。

具體落實到指數增強產品的投資上，匯添富基金采用了統一的底層因子庫+差異化的產品模型構建，相比于傳統量化投資的多因子模型，匯添富已經完成了模型的迭代。早在十多年前，匯添富量化團隊就積累了超過10萬行的代碼，自主研發了超3000個的因子，以及20多個風險篩查因子與多個風控模型。這也是匯添富量化投資團隊最大的一筆財富，通過團隊10年的投入，不斷積累自己的超額收益能力，并最終展示出優秀的阿爾法。

在團隊管理層面，吳振翔介紹，匯添富指增團隊規模已有幾十人，覆蓋了指數增強、專戶投資、被動指數、量化研究、交易、風控。整個團隊如同一臺精密運作的機器，每個人都專注在自己擅長的領域，投資過程的不同模塊都有專業的團隊成員負責，并且整個流程有清晰的歸因分析和組合目標，能夠形成一個自我優化的反饋系統。

團隊成員大多是應屆生招進來自己培養，這樣的方式能夠較好地傳承研究成果，團隊從文化和發展的可持續性上有著自己獨特的優勢。同時，團隊也非常受益于公司偏中長期的考核制度，這種長期主義避免掉短期考核的規模導向，引導團隊投研動作不會變形，避免追逐短期的有效因子，保持超額收益的持續性。

匯添富量化團隊中的許多成員都已經共事超過10年，形成了很強的協作能力，團隊成員只進不出，這樣的穩定默契配合也讓投研效率大大提升，讓團隊成員間建立起神奇的化學反應。這也是最大的護城河。

方興未艾，星辰大海。展望未來，匯添富的量化團隊將繼續做好指數增強產品的投資管理工作，為投資者提供更多、更好的底層產品，通過專業的投資能力、穩健的產品業績和一流的客戶服務，為廣大投資者持續提供更好的投資體驗，彰顯“指能添富”的品牌價值，為中國資產管理行業高質量發展貢獻力量，助力中國資本市場長期健康發展。

注1：數據來源：匯添富滬深300指數增強A于2020年11月03日由匯添富價值多因子量化策略股票型證券投資基金轉型更名而來；匯添富中證500指數增強 A自2023-4-25由添富成長多因子股票A轉型更名而來；匯添富滬深300指數增強與匯添富中證500指數增強同類排名數據來自招商證券《多重因素共振下的小盤股量化掘金》-2024/1/3，排名截至2024/1/1；同類指滬深300指數增強產品和中證500指數增強產品。

注2：數據來源：匯添富中證 1000 指數增強成立以來業績經托管行復核，基準來自匯添富，2023/5/19-2023/11/20

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。

本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金的過往業績并不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績并不構成基金表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。上述基金屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶 - 產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準，本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本宣傳材料所涉任何證券研究報告或評論意見在未經發布機構事前書面許可前提下，不得以任何形式轉發。所涉相關研究報告觀點或意見僅供參考，不構成任何投資建議或咨詢，或任何明示、暗示的保證、承諾，閱讀者應自行審慎閱讀或參考相關觀點意見。匯添富滬深 300 指數增強 A 自 2020-11-03 由匯添富價值多因子量化策略股票轉型而來，2018-3-23 成立以來各年以及 2023 上半年業績和基準分別為 (%):-16.13/-22.76、38.74/32.22、10.87/9.86、-1.93/-4.85、-16.81/-20.58、1.69/-0.69; 匯添富中證 500 指數增強 A 自 2023-4-25 由添富成長多因子股票 A 轉型而來，匯添富成長多因子量化策略股票自 2015-02-16 成立以來各年以及 2023 上半年業績和基準分別為 (%):18.8/26.85、-3.96/-15.77、-0.7/-0.05、-22.51/-30.36、37.13/23.8、40.2/18.99、17.59/14.08、-13.9/-18.28。匯添富中證 1000 成立不滿半年，無可披露業績。數據來源于基金各年年報及 2023 年半年報。(CIS)

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