中信證券：年內第三個做多窗口開啟，將持續數月

7月市場整體處于經濟、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動性、情緒四大拐點的共振下，有望開啟今年第三個關鍵做多窗口，預計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，將持續數月。

(資料圖片僅供參考)

第一，政策拐點已明確，政治局會議全面回應市場關切，提振市場信心，預計優化地產政策、活躍資本市場、一攬子化債方案措施將逐步落地。第二，基本面拐點也將明確，經濟運行已處于年內底部，將隨著庫存去化和政策發力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較明顯，預計盈利增速將在下半年修復。第三，市場流動性拐點也將明確，人民幣匯率拐點已清晰，國內貨幣政策8月仍有降準可能，同時近期A股關注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動增量資金入場。第四，市場情緒也將迎來拐點。

四大拐點8月共振下，A股有望開啟今年繼1月和4月后的第三個關鍵做多窗口，配置上，建議關注有政策催化或業績拐點的產業主題，重點聚焦房地產產業鏈、科技產業、能源資源產業。

中信建投證券：進攻，把握順周期行情

近期一系列政策落地，提振市場情緒。市場已基本從前期悲觀中走出，北向資金大幅流入，滬深兩市成交額探底回升。A股中期看依然是有利成長股的環境，但必須看到Q3順周期機會正進一步增加。

配置維度建議風格邊際調增順周期方向（高賠率+基本面企穩）+科技部分細分景氣（盈利趨勢確定性向上）。行業推薦：券商、保險、地產鏈（地產/建材/鋼鐵）、有色/石油、汽車（及智能駕駛）、半導體和港股互聯網等。

國泰君安證券：吃飯行情，積極做多

低估價值搭臺，主題成長接力。有別于市場的普遍共識，本輪股票行情的驅動力并非來自于對經濟周期的超預期認識（政治局并不強調刺激），而是來自于風險評價的下降（擴內需、房地產、地方債務的積極表態）。與此同時，“活躍資本市場”的新提法，也是政治局首次提及資本市場在制度建設和改革之外的內容，直面當前兩市成交低迷、兩融冰點的短期問題，有望改善高風險偏好投資者入市與交投。風險預期緩釋，對股票行情的影響我們認為會分為兩個階段：1）市場反彈的第一階段，重點在交易阻力最小，低預期、低持倉、低股價的股票將率先受益，低估價值搭臺，往往表現為指數脈沖式反彈。2）市場反彈的第二階段，重點在成長空間和新邏輯催化。股票特征從指數行情轉向結構行情，主題成長接力。

行業比較：順周期找低位，成長股看催化。本輪市場的反彈與行業策略選擇，重點在于理解風險預期的緩釋，盈利增長或周期性因素預期的上修相對是有限的。因此，股票行情反彈的行業特點并不是單向單一地往上推，而有望表現為輪動和擴散，我們的看法順周期找低位，成長股看催化：1）順周期找低位：前期深度調整、機構配置低位，且悲觀預期出清的方向對利好反應更敏感。推薦地產鏈（房地產/家居/建材/廚電）/非銀/小白酒。2）成長股看催化：待指數樂觀預期表達之后，策略重點回歸邏輯與增長預期可持續。數字經濟頂層設計和AI應用審批若有望加速，計算機/傳媒/通信將觸底回升。此外，逢低布局本土替代需求提升的安全資產與高端制造（電子/機械/軍工）；3）中期角度，隨著增長中樞下移以及社會利率的下降，持續看好高紅利股息價值的運營商/能源石化/電力與公用。

中金公司：指數有望震蕩上行，階段性關注價值風格

結合當前市場環境及政策預期，增長遭遇階段性挑戰背景下，政策仍在發力過程中，指數明顯上漲后雖不排除行情可能短期仍有反復，但利好因素驅動下反彈趨勢有望延續，對未來一到兩個月市場表現觀點偏積極，指數有望震蕩上行，后續重點關注政策落實，尤其在資本市場及房地產領域。

行業建議：階段性關注價值風格，中報期間關注業績可能超預期低預期個股。建議關注三條主線：1）受益于地產政策邊際變化、基本面修復空間和彈性比較大的地產鏈相關行業，例如房地產，以及家電、家居等地產后周期相關行業；受益于資本市場政策預期的經紀類券商等也有望表現較好。2）需求好轉或庫存和產能等供給格局改善，具備較大業績彈性的領域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等。3）股息率高且具備優質現金流的領域，低估值國央企仍有修復空間。前期漲幅較大、順應人工智能產業周期發展的TMT相關行業可能短期內面臨一定壓力。

海通證券：市場轉向積極，下半年市場上行或有更堅實的基礎

7月24日政治局會議召開后，積極的政策定調使得市場預期開始轉向，后續穩增長政策有望逐步落地，推動經濟和盈利改善，從而支撐市場上行。結構上，上半年市場追逐經濟脫敏的TMT，后續基本面預期轉向有望推動行業再平衡。國內基本面穩步回升疊加海外流動性緩和，下半年市場上行或有更堅實的基礎。

順周期行業中重點關注消費，短期經濟修復催化且中長期趨勢仍向好。短期市場有望再均衡，順周期行業消費最值得關注。短期層面，潛在增量政策的支持或有望促使消費基本面進一步向上，進而推動板塊行情實現修復。政策方面7月政治局會議將擴內需和促消費放在更重要的位置，會議提出“要積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來”、“要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費”。未來隨著相關政策的發力，我們預計A股食品飲料、醫藥生物、餐飲旅游等消費板塊2023年盈利有望改善。

光大證券：曙光乍現，預計A股將波動上行

預計A股將波動上行。從復合增速的角度來看，二季度企業盈利增速或將是全年的底部，此外，伴隨預期回暖，增量資金有望重新流入權益市場。市場有望波動上行，或出現新一輪弱化版的去年10月份到今年春節期間預期的修復行情。

關注半導體產業鏈（半導體設備、面板、存儲、封測等）、AI相關的硬件方向（光模塊、服務器）等。“中特估”或許也將是資本市場安全發展的重要方向之一，建議關注國企改革相關方向。

安信證券：贏在當下，牛歸否？速回否？

8月延續技術性反彈的概率是較大的，對應三季度消費+TMT的配置抓手會再次清晰，消費順周期定價在前，TMT在后。隨著上周券商大漲7.67%，當前資本市場關注的核心問題是“牛回否？速歸否？”從歷史上看高層會議對資本市場表態后，大盤的定價都是比較積極的。對于“牛回速歸”的問題，需要進一步跟蹤關注具體政策措施如何落地，目前成交量并未同步明顯放大使得對后續上漲空間約束在“山腰處歇腳”的范圍中（2月中旬以來上證綜指區間上限3400點）。進一步，復盤2010年至今共12次券商大漲（券商指數單日漲7%）后市場表現，一般后續大盤指數上漲概率較高，普漲為主要特征，風格上呈現價值搭臺，成長唱戲的重要變化。同時，國內市場對于是否要從上半年TMT切換至順周期展開討論。事實上，在近期美股市場上納斯達克指數也弱于道瓊斯指數，國內信用利差也出現持續走闊，伴隨著人民幣升值北向資金大幅流入成為最明確的增量資金，結論上都偏向于大盤。

從此前TMT一枝獨秀到現在的多點開花，首要承認順周期出現環比預期的改善，對于這種上漲我們更傾向于波段，目前無法明確是風格切換，除非看到后續政策效果能夠切實兌現落地或者經濟連續2-3個季度向上的過程。相比于地產鏈、金融的博弈價值，我們依然是把政策支持的定價重心放在消費上，認為更具備確定性。對應近期消費的行情明顯回暖，符合此前的預判。我們始終認為今年消費行情屬于波段屬性，自身有疫情后疤痕效應的緩慢修復，且在所謂平價消費趨勢中蘊涵大量國產替代平替的“替代率”的品種，我們反復強調：一季度漲，二季度跌，三季度是個重要窗口期。事實上，一個與消費板塊行情高度正相關的重要指標建信高金宏觀增長因子已經觸底回升。同時，對于8月A股行情的預判，我們認為可能前半段順周期價值，后半段科技成長，即8月月內發生再次切換依然是較大概率事件，英偉達釋放中報業績以及在此過程中納斯達克指數和道瓊斯指數的相對走勢對于TMT板塊至關重要。

廣發證券：政治局會議政策基調積極超預期，困境反轉確認反擊時刻

政治局會議關于房地產和資本市場的政策基調更積極超預期，困境反轉確認反擊時刻。分析師認為本質上是市場隱含的經濟增長預期處于歷史低位時（賠率高），市場對于政策改善（勝率提升）更敏感從而迎來risk on。綜合三大指標：①匯率隱含的經濟預期高低；②債市隱含的經濟預期高低；③順周期的相對估值位置，發現7月底市場隱含的經濟預期處于歷史0.16的分位數，復盤歷史，市場對于政策改善將更敏感，未來A股的預期收益率反而更高。分析師預計后續政策有望持續推出，建議投資者關注市場risk on的機會。

2023年A股修復市中迎來risk on。困境反轉確認反擊時刻。年內第二波吃飯行情。（1）risk on主力品種（地產、券商）；（2）資本開支和存貨增速底部，收入已經改善的行業（家電、家具、紡服）；（3）出口韌性的行業（通用機械、汽車及零部件、商用車）；（4）科技奇點確定性——數字經濟AI+：上游算力如光模塊；AI賦能提估值，游戲/廣告營銷；（5）永續經營確定性——“中特估-央國企重估”，低估值&高股息率&高自由現金流因子，關注油氣開采、煉化。港股關注risk on機會：（1）外資反補流動性敏感：港股互聯網龍頭、可選消費（紡服、食飲）（2）困境反轉內外需鏈條：地產、建材、新能源車、家電、工程機械。

天風證券：預計7-8月復蘇交易將帶來指數層面修復

今年年初市場的邏輯是復蘇預期強共振，而三季度或將迎來復蘇現實的弱共振。兩端交易存在一定的相似性，預計7-8月的復蘇交易將會帶來指數層面的修復。行業上，政策利好的方向（基建、汽車等）和基本面占優的行業（出口鏈有韌性，部分消費持續恢復）有望錄得超額收益。

中泰證券：8月上旬市場或迎來反彈

伴隨政策定調積極，8月上旬市場或迎來一定的反彈。但是，當前市場對經濟的擔憂或主要集中在長期結構性問題，如居民資產負債表的收縮、企業投資意愿低迷等，因此，企業、居民及市場的“信心”恢復仍需要一定時間，疊加業績考驗的窗口期，市場行情演繹仍具有一定“預期差”。

自上而下，結合各個行業月度組合，2023年中泰證券8月金股推薦如下：長電科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集團、溫氏股份、大業股份、廣聯達、恒生電子。

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