服務費率低于千萬分之五！再次刷新低。

昨日，廣發銀行公示了260億金融債的6家中選主承銷商，分別是中信證券、國泰君安證券、廣發證券、光大證券、中銀國際證券和招商銀行廣州分行。按6家承銷商報出的服務費率在0.000046%至0.0002%計算，這個260億的金融債承銷項目，這些候選承銷商可獲得的服務費用也才1.196萬元至2.6萬元。

“雖然近兩年監管已經在打擊低價行為，但目前行業中仍然存在不少這種現象。金融債的承銷費率一般來說都比較低，主要因為一方面金融債風險不高，很好發行；另一方面，金融債發行規模通常較大，承銷商可以沖業務規模，容易提升市場排名。”一頭部券商人士向記者表示。

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服務費率低至千萬分之五

廣發銀行采購公告列出了各家主承銷商的服務費率。最低的是0.000046%，最高的是0.0002%，也就是服務費率的范圍在千萬分之四點六到百萬分之二之間。

如果按6家承銷商報出的服務費率在0.000046%至0.0002%計算，這個260億的金融債承銷項目，這些候選承銷商可獲得的服務費用也才1.196萬元至2.6萬元。到時如果還出現幾家聯合承銷或分銷，這筆1.196萬元至2.6萬元的服務收費可能還得按銷售額繼續分。

“不知道能不能覆蓋復印成本。”有券商人士分析說。

“一般而言，金融債的服務費率是會低一點，但是如果是千萬分之幾的話那可能就有點太低了。”一券商人士向券商中國記者表示。據了解，金融債的發行主體主要為金融機構，比如政策性銀行、商業銀行等。

該人士稱，承銷商做這類項目并不是圖錢，更多的可能是圖名，以及融資額排名。大型知名企業的金融債，一般資質不會有啥問題，而且發行起來也不用愁。再有就是，承銷商可以密切與發行主體的關系，為今后的進一步合作打下比較好的基礎。

券商中國記者在中國政府采購網看到，今年7月，在珠海農村商業銀行股份有限公司發行綠色金融債券選聘主承銷商采購項目公告中稱，最高服務費率要小于等于0.45%。

金融債低價收費近幾年比較常見。去年8月，廣發銀行600億金融債主承銷商公示中，費率也比較低，申萬宏源的費率是0.0001%、中信建投的費率是0.000133%、國泰君安的費率是0.0002%、招行廣州分行的費率是0.0002%、華泰證券的費率是0.0003%。

去年2月，嘉興銀行發布2021年無固定期限資本債券承銷服務項目成交公示，中金公司以1萬元報價成為成交候選人。

2020年11月，江西銀行2020年無固定期限資本債券發行工作主承銷商采購項目競爭性談判采購成交公告稱，海通證券、國開證券、平安證券、中信建投證券中標，采購代理機構的代理費總金額僅1.5萬元。

監管在努力約束報價行為

對于低費率承銷的事，監管一直在不斷出臺相應政策條款進行約束。

今年4月份，中國證券業協會(下稱“中證協”)發布通知公告稱，為落實公司債券注冊制有關要求，進一步細化承銷業務規則，在廣泛征求行業與監管部門意見的基礎上，中證協對《公司債券承銷業務規范》(以下簡稱《承銷規范》)進行了修訂，現予發布，自發布之日起實施。

《承銷規范》稱，在承攬環節，明確承銷機構在確定承銷費用時，應當綜合評估項目執行成本與風險責任，嚴格執行公司債券承銷報價內部約束制度，加強承銷報價內部管理，不得以明顯低于行業定價水平等不正當競爭方式招攬業務。

去年9月，中證協發布了《證券公司公司債券業務執業能力評價辦法》。該辦法對公司債券承銷報價內部約束線在行業平均值以上的證券公司進行適度加分，以對公司債券承銷報價管控嚴格的情形進行激勵。另一方面，對涉及低價競爭的相關行為視情節輕重進行相應扣分，以警示行業有序展業。

去年8月，交易商協會發布了《關于進一步加強債務融資工具承銷報價規范的通知》，明確建立債務融資工具承銷費率報備機制，將對承銷費率明顯低于行業公允水平的進行執業質量督導檢查，引導市場規范有序競爭。

通知明確，主承銷商應根據承銷發行規范及自律公約建立健全承銷費報價內部管理制度，綜合評估項目成本、合理確定報價。同時，主承銷商應按季度向交易商協會統一“事后”報備債務融資工具承銷費率情況。

交易商協會表示，將對各機構承銷費率報送信息的真實性進行檢查。對承銷費率明顯低于市場公允水平的，將相應采取建議出具專項說明、開展現場檢查等措施，督導主承銷商加強執業質量管理。

“這種行為既擾亂市場秩序，也難以保證執業質量，讓高技術含量、高價值的承銷工作異化為獲取市場份額的‘通道業務’，既損害債券市場健康發展根基，也不利于金融市場改革深化。”交易商協會表示。

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