本文來源：時代財經 作者：鄒文榕

今年雙11，消費者似乎有些冷靜，但對酒企來說，一點兒也不平靜。

【資料圖】

11月11日晚間，素有“平民酒王”之稱的牛欄山再次宣布提價，其一年來已提價三次。

同時，瀘州老窖、五糧液不滿雙十一電商渠道大促銷發出暫停合作函、通報的事情，也在近幾日鬧得沸沸揚揚。

高端白酒控價和低價酒提價看似大相徑庭，但都指向同一個目的——保住業績。

今年前三季度，上市酒企的整體業績增速在放緩，同時，二級市場的表現也不太好看。

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低端要提價，高端想保價

雙11當夜，牛欄山總公司順鑫農業（000860.SZ）公告稱，鑒于當前原輔料、運輸成本等均有不同程度上漲，公司擬對旗下5款牛欄山陳釀進行調價，每箱上漲6元，提價從2023年1月1日起執行。

時代財經梳理發現，此次調價已經是牛欄山酒廠近一年內第三次發布提價公告。此前兩次提價公告時間分別為2021年12月24日和2022年3月18日。

對于一年三次漲價的原因及原材料情況、對公司業績的影響等問題，時代財經11月14日致電順鑫農業證券部，但相關工作人員稱目前暫無相關數據出來。

而在酒類分析師、知趣營銷總經理蔡學飛看來，酒企提價一部分是為了沖抵生產成本上升，特別是像牛欄山這樣的酒企，本身產品定位中低端，利潤較薄，成本上升也將嚴重影響企業的經營能力，逼迫企業漲價。

蔡學飛還對時代財經解釋稱，“另一方面也跟整個中國酒類市場消費結構升級有關，因此牛欄山必須要進行產品結構升級，從而通過這個漲價的方式來拉升產品結構，提升企業的整體競爭力。”

一邊是低端白酒連連漲價，另一邊是高端白酒不滿銷售渠道低價走量。

近日，網上相繼流傳出瀘州老窖發布的暫停合作函和五糧液的通報。

其中，顯示為瀘州老窖電子商務股份有限公司11月10日發布的暫停合作函稱，有電商平臺近期多次低價銷售瀘州老窖52度國窖1573系列產品，嚴重影響了瀘州老窖品牌價值和產品價格認知，決定即日起暫停與該電商平臺相關合作，并同時要求合作的所有庫存退貨至供應商處。

另一份11月11日四川五糧液新零售管理有限公司發布的通報稱，經市場檢查，有電商平臺在2022年下半年違反合同約定，遂決定扣除該電商平臺2022年市場支持費用365萬元，不予核報。

有業內人士指出，上述兩份消息屬實。時代財經分別就此事致電上市公司瀘州老窖（000568.SZ）及五糧液（000858.SZ），截至發稿未收到回復。

不過，時代財經發現，目前該電商平臺仍在正常銷售上述兩家白酒產品。

時代財經咨詢瀘州老窖客服也獲悉，電商平臺暫未收到消息將下架瀘州老窖相關產品。

據悉，目前52度500ml的國窖1573單瓶廠商指導價為1499元，批發參考價在905元左右。但時代財經搜索已購評論也發現，有消費者今年雙十一期間疊加滿減，實際到手價也是905元。

圖片來源：電商平臺截圖

光大證券曾發布研報分析，今年疫情擾動高于2020-2021年，旺季疫情散點復發疊加消費能力疲軟都對渠道信心有一定挫傷，經銷商相對謹慎的預期下，更傾向于選擇品牌力和暢銷程度較高的產品。

這或許為電商渠道大戶在近期多次低價銷售瀘州老窖高端產品找到了合理解釋。

但另一方面，對酒企而言，光大證券這份研報也提到，酒企運作也將更加理性，名酒企業對渠道掌控力增強，更加關注渠道秩序，資源投入向終端及消費者傾斜，在動銷相對平淡的情況下亦會主動調整節奏，保證動銷質量。

白酒指數4個月跌超30%

從業績表現來看，申萬二級白酒板塊的20家上市酒企前三季度營業收入和歸母凈利潤分別為2658.25億元和1000.52億元，雖分別同比增長25.43%和17.52%，但增幅均遠低于2021年同期的80.31%和86.32%。

此外，2022年1-3季度各單季歸母凈利潤同比增速分別為52.57%、-13.78%和6.33%，而2021年各季度歸母凈利潤則分別同比增長高達257.48%、96.85%和101.13%。

就個企而言，三季度白酒行業依舊延續分化態勢。貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）和瀘州老窖（000568.SZ）三大高端白酒業績仍然穩健。次高端白酒中，山西汾酒（600809.SH）、舍得酒業（600702.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）以及順鑫農業也都在三季度重拾正增長。

不過，順鑫農業雖第三季度實現正增長，但前三季度歸母凈利潤還是下滑92.58%。

此外，區域白酒中受疫情影響較大的酒企業出現明顯的業績下滑，例如新疆的伊力特（600197.SH）以及安徽的金徽酒（603919.SH）第三季度歸母凈利潤同比下降分別達到79.18%和96.68%。

蔡學飛表示，大量中低端酒企，比如安徽的金種子、新疆的伊利特等本身產品結構低端，品牌結構和品牌價值不夠高，競爭優勢不明顯，從而導致了中小酒企在消費分化過程中出現了經營困難的情況，具體表現在產能過剩、渠道庫存過高、市場動銷不暢等。

這些影響在傳導至業績端的同時，也進一步影響了投資者的選擇。

從二級市場來看，今年7月初至10月末，申萬白酒II指數出現明顯下探，4個月累計跌幅高達33.54%，僅10月單月下跌便超過25%，跌幅居于124個申萬二級行業指數之首。不過，11月以來指數有所回調，截至11月15日申萬白酒II指數漲幅17.06%，但與7月初相比，跌幅仍有22.21%。

展望后市，華創證券發布研報表示，四季度本身處于消費淡季，疊加多數酒企三季度發貨節奏略緩，目前除老窖、古井等品牌，多數品牌還在發貨，11 月需重點關注庫存和價盤健康度。而今年春節較早，需求面臨不確定性，渠道庫存處于高位，環境并不友好。

關鍵詞： 瀘州老窖