作者：墨鳴，編輯：小市妹

距離北京1900多公里的福建龍巖，位于福建西部閩粵贛三省交界之處。在福建省內，龍巖并不算的上起眼，2021年的GDP只有3000億出頭。但龍巖當地客家人居多，客家人行走天下，移民文化濃厚，不乏商業天賦。

(資料圖片)

熟悉中國互聯網的人也都應該知道，龍巖實際上是藏龍臥虎。這里先后走出張一鳴和王興兩位萬億互聯網巨頭的掌舵人，此外還有雪球網的創始人方三文，以及今天的主角搜房網前核心高管、藥師幫的創始人張步鎮。

【醫藥電商界的賣水人】

11月28日，由前搜房網CTO張步鎮創立的醫藥B2B服務商藥師幫再度遞交了在港股IPO的申請。公司招股書披露稱，成立7年以來，已經逐漸成為國內最大的醫院外醫藥數字化綜合服務平臺，2021年的GMV達275億元，近三年的復合增長率達42.9%。

藥師幫所謂的數字化的服務平臺，按公司CEO張步鎮自己的話來說，就是用互聯網技術改造醫藥零售行業。以平臺+SaaS的服務為切入點，重構藥品市場的供應鏈，鏈接藥品供應商(藥企、醫藥公司)和藥品終端(藥店、診所、衛生站)。

從這一點來看，藥師幫本質上就是在用互聯網為傳統藥店賦能，提升運營效率的平臺公司，如同傳統藥店在醫藥電商路上的賣水人。

而據藥師幫的招股書顯示，公司目前主要業務業務板塊，分別為以撮合上游及下游的平臺業務，直接從上游采購向藥店及醫療機構銷售的自營業務，以及包括SaaS在內一系列輔助服務的其他業務。

目前，自營業務已經成為藥師幫的核心業務，2019年至2021年，藥師幫自營業務收入分別為30.12億元、56.91億元、98.9億元，在總營收中的占比分別為92.7%、93.8%、95%。

公司稱，為提升履約能力和買家服務，藥師幫于2019年開始發展自營業務，并從產品銷售中產生收入。這種發展模式其實可以類比早期電商，從“淘寶模式”轉向“京東模式”。

但另一方面，雖然自營業務已經成為藥師幫的第一大收入來源，但主要也是依靠公司平臺業務的資源。而從盈利能力看，平臺業務才是公司真正的盈利點，財務數據顯示，平臺業務的毛利占到公司毛利的八成左右。

藥師幫的平臺業務類似于藥品流通領域的B2B垂直電商平臺，以撮合交易收取傭金為主。

公司稱，2019-2021年及2022年上半年，平臺業務的傭金率為2.2%、2.8%、2.9%及3.1%。另據招股書顯示，2022年上半年，藥師幫總GMV達164億元，其中平臺業務占比56.33%，自營業務占比43.67%，整體GMV同比增長35.5%。2021年公司總GMV為275.1億元，較2020年增長39.6%。

【獨角獸的平臺野心】

到這里，一家高速增長的B2B的醫藥電商平臺已然呈現在我們眼前。

藥師幫從藥品零售流通環節切入，鏈接上游藥企和下游的藥店及醫療機構，用互聯網賦能傳統藥品零售。唯一不同的是，藥師幫專注于醫藥電商領域，面對的客戶是藥企和藥店，而不是普通的消費者。

不難看出，張步鎮是想在醫藥領域復制阿里B2B曾經的崛起之路。

而藥師幫強大的股東陣容，也從側面證明了資本對這個“故事”的看好。2021年6月，藥師幫完成2.7億美元的融資，當時珠江投資、百度、陽光保險、松禾資本、廣州基金及某國家主權基金參與該輪融資。據招股書披露，藥師幫申請IPO前最新一輪的融資的估值已超過百億。

資料顯示，藥師幫成立于2015年，而某種意義上2015年是中國互聯網“醫療投資”的元年，但當時國內資本市場的主流熱點還是TMT產業。當時“互聯網思維”、“互聯網+”等概念層出不窮，利用互聯網改造傳統產業也順勢成為了當時創業的風口。

創業之初，張步鎮認為整個中國醫藥流通市場，在醫院之外有幾千億的規模，但卻是小而散，上游批發企業散，下游零售終端也很散。中間有著巨大的整合價值和效率提升的空間。

據媒體報道，藥師幫還入選了胡潤集團《2022年中全球獨角獸榜》。改變傳統醫藥零售行業，重構產業模式，或許也是這家獨角獸公司留給市場最大的想象空間。

【夢想照進現實】

但和所有的互聯網平臺一樣，虧損、燒錢也是一個藥師幫平臺夢里繞不開的話題。

財務數據顯示，2019年-2021年藥師幫分別實現收入32.51億元、60.65億元及100.94億元，2022年上半年收入為67.20億元。同期虧損分別達10.46億元、5.72億元、5.02億元及6.44億元。

需要注意的是，從收入增速上看，藥師幫上市前已經出現了增長放緩的跡象，2020年、2021年及2022年上半年的同比增速分別為86.56%、66.43%、64.76%。此外，近三年半以來，藥師幫的經營現金流均為負數，分別為-2.01億元、-1.24億元、-4.87億元及-1.14億元。

可見，“平臺夢”雖美，但實現起來絕不容易。而多年連續的虧損，或許也是藥師幫此時選擇上市融資的重要原因。

【尾聲】

根據財通證券的測算，互聯網醫療是一個萬億市場，遠期市場規模超過萬億。根據米內網的數據，2021年中國藥品終端銷售額17747億元，其中線上銷售額368億元，滲透率僅為2.1%。

巨大的市場空前和增長潛力，資本不會視而不見。

據藥師幫披露，截至到2022年上半年，藥師幫已為約33.3萬家下游藥店及約15.1萬家基層醫療機構提供服務。來自商務部的數據顯示，2021年底全國線下藥店的數量約為59萬家。

這意味著，全國線下的藥店中有一半已經成為藥師幫的客戶。手握巨大的用戶基數和海量的客戶資源，又處于產業鏈的居中位置，藥師幫還有不少可以做的事，而上市可能才是這家已經成立7年之久的互聯網獨角獸的新起點。

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