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不同于幾年前資本對于保險牌照的狂熱，如今，一家保險公司的股權轉讓項目，要經歷更長時間才能得尋找到合適的“接盤方”。

據藍鯨保險不完全統計，今年已有近20家保險公司的股東在謀求出清或出售所持股權，而在保險股權司法拍賣中，折價轉讓的現象也有增加。

業內普遍認為，當前中小險企股權轉讓較為頻繁，但外部資本供給不足，交易“落地”較難。保險股權對資本的“吸引力”減退，與近年來保險業轉型改革，保險行業和公司的經營發展面臨的挑戰加大，股東回報水平以及預期下降不無關系。

近20家保險公司股東謀求出清或出售所持股權

藍鯨保險觀察到，僅在最近的一個月內，就有至少5家保險公司的股權在產權交易所掛牌出售。

12月5日，北京產權交易所披露華泰保險集團股權轉讓項目，大港油田集團有限責任公司擬出售華泰保險集團1.09%股權，轉讓底價約5.8億元。若交易完成，大港油田集團將退出股東行列。

長城人壽第五大股東廈門華信元喜投資有限公司擬轉讓其持有的長城人壽65141.3萬股股份（占總股本的11.78%）。此外，長城人壽另有兩家小股東選擇離場，今年9月，中國二十二冶集團有限公司擬將所持全部長城人壽0.54%股權進行轉讓；10月12日，中民投資本持有的2.69億股長城人壽股份被公開拍賣，評估價為3.23億元，起拍價為2.27億元。

幸福人壽的第四大股東深圳市拓天投資管理有限公司、第六大股東深圳市億輝特科技發展有限公司計劃合計轉讓幸福人壽約16.59億股股份（約占總股本16.37%）。此次股權轉讓完成后，兩家股東不再對幸福人壽持股，出清股權。

同期，深圳市洲際通商投資有限公司掛牌富德生命人壽7.88億股股權（約占總股本的6.7%）。安華農險15.69%股權在上海聯交所掛牌轉讓。

這只是保險公司股權變更的縮影。近兩年來，保險公司股權變更較為頻繁，尤其是中小保險公司的股權轉讓的項目較多，據藍鯨保險不完全統計，今年已有近20家保險公司的股東在謀求出清或出售所持股權。

業內普遍認為，保險股權對資本的“吸引力”減退，與近年來保險業轉型改革，保險行業和公司的經營發展面臨的挑戰加大，股東回報水平以及預期下降相關。梳理來看，有一部分股東因自身發展策略調整，出讓保險公司股權，回籠資本；另有一部分中小險企經營壓力大，為維持償付能力充足率達標，需要持續注資，原有股東持續投資意愿較低，且經營熱情下降，為此提前尋找“下家”。

與此同時，資本方對于進入保險這個長周期行業更加謹慎，盡調周期延長。監管部門也在加強股東的資質審查，間接加大了保險公司股權轉讓的難度，增加了股權轉讓時間，落地難度整體增加。

一大趨勢是，在2018年以前，社會資本追捧保險公司股權。但近年來由于國內外經濟形勢、保險監管對資本入股保險公司要求的變化和保險公司經營業績來看，2018年以后，社會資本進入保險業的意愿降低，既有意愿又有實力的合格投資者顯著減少，保險股權交易的難度明顯增加，外部資本供給不足。

保險公司股權轉讓周期延長、落地難度增加

總的來看，市場上待出售的保險股權的數量比以往有增加，除了在交易所公開掛牌的股權，還有部分股權被司法拍賣，折價轉讓的現象也有增加。

舉例來看，在拍賣平臺上，包括亞太財險、復星聯合健康、安誠財險、長城人壽在內的多家保險公司股權在近期被公開拍賣，相關股權多處于被質押或被凍結狀態。

今年3月，騰邦國際因與信達資產的借款糾紛一案，所持的前海再保險股權遭廣東省廣州市中級人民法院執行拍賣，該部分股權評估價為3.3億元，起拍價3.3億元，但因無人出價導致最終流拍。今年4月，該筆股權再次掛牌，起拍價降至2.65億元。7月，前海再保險公司10%股權成功拍賣，競買人為保德信國際保險控股有限公司，成交價2.65億元，為初期評估價的8折。

天安財險保險業務資產包6月份公開掛牌出讓底價為21.13億元，7月份再度公開掛牌時，轉讓底價已降至19.02億元。

10月14日，廣東省深圳市中級人民法院對被執行人重慶三峽果業集團有限公司持有的亞太財險1.68%股權進行司法二次拍賣。此次拍賣股權的評估價為8391.86萬元，起拍價為5370.8萬元，盡管起拍價與估價相比折價超過三成，最終仍慘遭流拍。

《中國保險業風險評估報告2022》指出，社會資本進入保險業的意愿降低，主要原因包括多數中小保險公司難以提供長期穩定的資本回報，導致現有股東缺乏增資意愿，對潛在投資人的吸引力不足；保險監管部門從嚴監管公司治理，社會資本更加理性、不再盲目進入保險業，有意愿、有實力、滿足資質要求的投資人較少；整體經濟環境承壓，部分保險公司現有股東經營面臨較大壓力，增資能力和增資意愿下降等。

一位保險業內人士對此指出，在當前保險股權交易市場上，受讓方難尋，“中小保險股東加速離開保險業，國有企業剝離非主業、民營企業回籠資金，可以看到市面上有多家保險公司掛牌轉讓股權，如愿以償的并不是很多，一來行業回歸保障本源，投資者趨于理性，二來行業發展面臨短期壓力，部分公司經營業績不佳，對資本的吸引力也在下降”。

但對未來保險公司股權轉讓市場的趨勢，該位業內人士認為，盡管當前我國保險行業發展相對低迷，但未來發展潛力巨大，這也導致市場主體行為分化，部分資金承壓的股東急于出讓股權套現，而看好行業長期發展的投資者仍有需求，愿意以較低成本接手。因此，盡管當前保險公司股權轉讓整體周期延長、落地難度增加，但未來市場仍然會比較活躍。（藍鯨保險 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）

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