(資料圖)

我還繼續堅持看好港股，還有一個原因：前面看多港股的一批賣方策略，甚至有些買方，都把港股賣了高低切，換到A股成長股那邊了。原因其實也是很多評論在問的：“港股可能也就創新藥械有優勢，不過基本自低點反彈上來一倍、很多都兩三倍了。不知港股哪些還有機會了？”甚至我見到有成長方向的賣方研究員，上來推票不是談基本面，上來推是怎么推？按照去年高位最大跌幅列，把跌最慘的行業頭部公司列下來，說看多這些。其實這個真的沒問題，說明人家也是老江湖了，高低切與其談基本面，不如談籌碼結構（最大跌幅），籌碼斷層這個詞很多新股民可能都沒聽說過。——補缺是它里面的一個細分概念。我就是提醒一下，當一個10年級別底部（絕對值角度，恒生上一次破14000是2008年）出現、從0%的估值分位回到30%的估值分位（PE-BAND角度）時，你的第一反應如果是這里的行情已經徹底結束了。那么只能說明要么是你水平很高，每一波細分行情都想吃到；要么是沒見過主板2005-2007/創業板2013-2015/茅指數2017-2020，這種同樣是估值點位超級大底后，持續周期3年以上，從估值極度低估到小幅低估、到合理、到小幅高估、到極度高估的完整行情。當然，最后行情還會回到合理估值，該逃頂還是要逃。不要在估值剛剛回到小幅低估的時候就完全不看這個市場了，不要犯A股散戶最容易犯的錯誤——在錯誤的股票上長期裝死，在正確的股票/指數上賺20%就賣飛的后半節錯誤。扯遠了，上面的都是偏心學的內容。講可以參照的交易邏輯，干貨內容：以恒生指數的PE-BAND為例，歷史上每一次跌到估值的最低分位時（0-25%區間），后面有沒有機會繼續上漲，主要看業績的修復能不能跟上股價的第一輪大反彈，然后業績持續走高，推著行情走業績回升+估值抬升的戴維斯雙擊。——從PE-BAND上看，就是PE-BAND能否快速上行。圖里紅色框都是業績的快速上行期或者反轉期，所以構成了04-07、09-11、16-17年的大級別行情。但是綠色框里是業績反轉乏力的，比如14-15年，20-21年。這里最有意思的是2015年，因為當時經濟增速和上市公司業績整體是比較平淡的，但是A股行情轟轟烈烈，你們還有印象當時的行情叫放水牛、杠桿牛么？事后看其實港股2015年那時走的相對平淡，反而對了，A股后面就來了2輪股災。歷史上最大級別的行情，以恒生為例，都是先有業績明顯走差（紅色框前一段的PE-BAND都階段性走壞了）然后反轉，然后配合估值走到0%的最低分位然后反轉，估值+業績的雙反轉，雙擊的情況指數的的行情級別才有望達到1倍以上，這才構成所謂大牛市的基礎。業績從最差回到持續修復，估值從最悲觀回到樂觀，大行情的基礎都是這兩者的疊加。港股這里估值其實已經修復一波了，后面看什么，看業績能不能釋放出來。如果（注意這里用了如果，是假設語氣）上市公司業績也能跟著反轉，能走出這種雙擊配合，咱們這就是一輪大牛市的第3個月（從去年11月開始算）。你看這張PE-BAND圖的最右邊，PE-BAND曲線還沒開始上行呢（剛剛放開2個月），當然如果業績修復不了那就是另一個故事。哪有老手在一個潛在牛市的第3個月就開始左右搖擺，高低切換的。我一般會在估值到了樂觀區間，你身邊一堆人喊著“跨過香江去奪取定價權”，ETF被相對不懂的銀行客戶買到爆的時候開始跑

關鍵詞： 繼續堅持