在A股上市遇阻的情況下，酒企正改道港股謀求IPO。

2月8日下午，有消息稱國臺酒業考慮去香港進行IPO，融資規模為5億美元。對此，公司相關負責人對證券時報記者回應稱，以正式公告信息為準，公司目前無法正面回應。

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今年春節前夕，吳向東控制的珍酒李渡向港交所提交了招股書。在2016年金徽酒成功上市、2019年巖石股份通過并購注入酒業資產后，A股白酒板塊多年未有酒企新力軍。珍酒李渡此次若成功登陸港股，將為躍躍欲試的酒企沖出一條資本市場新路。

國臺酒業擬港股IPO？

在A股IPO折戟后，有消息稱國臺酒業考慮去香港進行IPO，融資規模為5億美元。對此，公司相關負責人對證券時報記者回應稱，以正式公告信息為準，公司目前無法正面回應。

國臺酒業是天力士大健康產業投資集團歷經20多年精心打造的政府授牌的茅臺鎮第二大釀酒企業。據了解，目前公司擁有國臺酒業、國臺酒莊、國臺懷酒、國臺茅源四個生產基地，規劃年產正宗大曲醬香型白酒5.6萬噸。

2017年以來，在茅臺強勢復蘇的引領下，我國白酒市場上掀起了一輪醬香酒熱潮。中國酒業協會數據顯示，2020年全國醬香型白酒總產量約60萬千升，同比增長約9%，實現銷售收入1550億元，同比增長14%，實現銷售利潤630億元，同比增長約14.5%。

正是在這種背景下，國臺酒業品牌價值持續攀升。2018年國臺品牌價值為156.75億元，2022年躍升至1515.5億元，保持中國白酒品牌價值第十名，貴州白酒品牌價值第三名。

作為白酒行業的頭部企業，國臺酒業的上市被不少人看好，其上市意味著市場將新增一只消費白馬股。國臺酒業此前提交的IPO資料以及輔導機構披露數據顯示，2017年-2020年，國臺酒業分別實現總營收5.73億元、11.77億元、18.88億元、40.05億元。

在去年國臺酒業經銷商大會上，國臺酒業對外透露，2021年公司含稅銷售額已超過百億元，2022年國臺計劃目標含稅銷售額為115億元左右。

公司白酒產品銷售模式分經銷和直銷，其中經銷模式是主要銷售模式。據招股說明書顯示，2018年、2019年、2020年上半年，公司經銷收入占比均在96%以上。公司表示，經銷模式有利于快速拓展銷售渠道、借助經銷商資源迅速建立營銷網絡、提高品牌知名度、擴大市場占有率。

公司同時也指出，由于經銷商數量眾多，地域分布較為分散，客觀上增加了公司對經銷商的管理難度。如果未來公司管理水平的提升無法適應經銷商規模的增長，對經銷商的培育、指導不力，可能對市場開拓進展產生不利影響；如果個別經銷商在對外宣傳、銷售價格、客戶服務等方面違反公司的管理要求，將一定程度影響公司的品牌形象和經營業績。

經銷商既是公司的客戶，也是公司的股東。公司招股書顯示，持股經銷商共104家，其中：102家經銷商通過金創合伙、共創合伙和合創合伙間接持股，粵強酒業則直接入股，該103家經銷商于2018年4月前同次招商計劃引入；卡特維拉直接入股，該經銷商于2018年11月引入。

港股IPO或成酒企上市為數不多的選擇

事實上，近幾年，酒企A股上市幾乎處于停滯狀態。多家白酒品牌曾透露上市計劃，但最終走向遞表、上會的并不多，至今沒能出現新的白酒上市品牌。

2016年金徽酒成功上市、2019年巖石股份通過并購注入酒業資產后，A股白酒板塊多年未有酒企上市。西鳳酒曾多次提交IPO計劃，但最終都未成功闖關。茅臺葡萄酒、茅臺保健酒等茅臺子公司也曾提出IPO計劃，但至今未有實質性進展。習酒則因同業競爭問題也未能上市，如今剝離茅臺后，限制其上市的最大限制已被清除，下一步或重拾上市計劃。2020年就遞交了招股說明書的郎酒，也在去年4月申請終止審查。此外，國臺酒業也于2020年5月發布了招股書，在2021年6月主動申請終止IPO。

A股IPO“折戟”后，部分酒企轉戰港股，計劃在香港上市融資。今年春節前夕，珍酒李渡集團將白酒產業中珍酒、李渡等品牌進行整合，完成了港股遞表，沖擊繼貴州茅臺之后的“醬酒第二股”，同時也是港股的“白酒第一股”。

珍酒李渡的財務數據顯示，2020年至2022年三季度實現營收分別為23.99億元、51.02億元、42.49億元；同期歸母凈利潤分別為5.2億元、10.32億元和7.12億元。

在現行監管環境下，港股或成為酒企上市為數不多的選擇之一。當然除了直接上市外，借殼上市也是近期市場熱議的話題。

近年來，白酒借殼傳聞不斷，A股市場相關借殼標的紛紛被熱炒。貴繩股份、貴廣網絡、西安飲食等多家上市公司因被傳借殼，股價實現大漲。分析人士指出，在IPO受限的背景下，借殼上市也是不錯的選擇，但IPO本身較難的情況下，借殼上市也會受到影響。

中信證券表示，目前白酒板塊估值行進至較為合理水平，節后和2023年二季度的關注點將主要集中在名酒大單品價格表現，同時在估值合理、行業基本面長期穩健、短期景氣向上的基礎上，出現任何邊際的抬升均將推動板塊表現。

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