就餐等位、停車排隊……這是餐飲行業復蘇的一個縮影。這種“疫后”消費的直觀反彈現象，逐漸在全國蔓延。

(資料圖)

“人間煙火氣，最撫凡人心。”在漫長的一段特別時期之后，隨著防疫政策調整推進，那些失去的線下消費正在回歸。資本市場更為敏感，與消費相關的基金已經轟轟烈烈反彈了。

隨著市場普漲告一段落，消費，這個曾經的王者，還能繼續領跑嗎？

消費板塊崛起勢如破竹

時間倒回到2022年11月15日。當天，國家統計局公布了10月經濟數據。數據再一次沒有超出市場預期，即便是擁有國慶黃金周的10月份，社會消費品零售總額4,0271億元，同比下降0.5%，較9月繼續回落3個百分。

人們感知更強的餐飲收入同比下降8.1%，較上月回落6.4個百分點。當時，國家統計局發言人在新聞發布會中表示，隨著經濟逐步恢復、居民就業改善、收入增加，消費保持恢復態勢值得期待。

這不是一次純打氣式表態。隨著去年11月以來防疫政策調整，消費板塊的估值得到了刺激性修復。彼時的消費板塊，頗有干柴之感，一旦觸及些許刺激，消費板塊有望首先迎來第一輪預期修復。

在防疫政策調整刺激下，市場預期先行，去年11月單月，消費細分行業全線上漲，食品飲料上漲16.61%、商貿零售漲幅14.29%等細分領域漲幅相對較大，跑贏了同期上證綜指（8.91%）。

而且，這可能只是開始，2021年3月高點以來，申萬消費指數經過長達兩年的調整，最大回撤近40%。2022年12月以來雖實現一波上漲行情，但目前估值分位僅為近三年的13.86%，配置性價比較高。沉寂了兩年的消費基金，市場關注度也再次提升。

領跑的他們靠什么助力？

最近，易方達張坤快速回血40%的業績讓投資者感知到消費基金的回暖速度。東財choice數據顯示，自去年11月1日至2023年2月17日，消費主題基金（注：choice主題基金分類）中有77只漲幅超過20%。易方達張坤、肖楠、匯添富胡昕煒、銀華焦巍等名將管理的消費基金強勢上漲，一舉收復前期失地。

事實上，最近表現好的基金的特質，除了消費回暖，還有港股反彈，創下多只基金反彈近40%以上的張坤就得益于這二者的反彈行情。2022年11月以來的這波行情中，港股類產品表現更強于消費基金，截至今年2月17日，全市場有25只港股類基金漲幅超過40%。

消費與港股的雙重加持，讓具備二者投資標的的基金迎來了好光景，也讓具備港股投資經驗的基金經理等來了港股投資價值回歸的一天。在這些霸榜基金中，主動管理型產品對基金經理的港股與消費領域投資提出了考驗。除易方達張坤、匯添富胡昕煒等市場知名度較高的基金經理外，天弘港股通基金的基金經理劉國江可謂是一枚寶藏。

劉國江是天弘基金大消費投資總監，深耕大消費領域多年，對很多細分行業有獨到的深入研究。除了長期看好并持有優質的消費龍頭如高端白酒等，劉國江還擅長前瞻挖掘消費優質公司，挖掘了紡織服裝板塊的安踏體育、李寧等牛股。

與市場上眾多基金經理不同的是，劉國江入行即研究港股，深耕港股投資研究長達14年，還擁有7年基金管理經驗。由劉國江管理的天弘港股通精選基金是主要投資于港股的基金，管理過程中多次前瞻挖掘港股優質標的。

以大家比較熟悉的港股公司海底撈為例，基金定期報告顯示，海底撈在2019年二季度末位列天弘港股通精選基金前十大重倉股，劉國江一路持有，至2020年四季報仍在前十大重倉股之列，期間漲幅83.58%。2021年一季報時，海底撈即退出前十大重倉股，眾多港股市場的精準投資可見他對消費與港股市場的把握能力。

港股與消費價值的雙回歸，讓劉國江這位追求極致價值投資風格的基金經理可以更好發揮自己所長，他對優質公司要求十分苛刻，要求5年以上的“能見度”，認準后能夠堅定長期持有，不會輕易受短期因素和市場波動影響，同時合理看待估值波動。

此外，由天弘股票研究總監兼資深基金經理于洋管理的天弘甄選食品飲料也表現十分突出。作為食品飲料的主動基金，其顯著跑贏食品飲料指數：Wind數據顯示，截至2月16日，天弘甄選食品飲料近3個月收益率達到17.03%、位列2960只股票型基金前50（2%）。自成立以來天弘甄選食品飲料收益率為22.33%，同期中證食品飲料指數的回報僅為3.00%。去年底的最新基金評級數據顯示，天弘甄選食品飲料收益率位列晨星行業股票-消費基金一年期業績排行榜前10%（7/87）（截至2022年12月30日）。銀河證券數據顯示，該基金近1年業績表現在消費行業股票型基金中排名前5（截至2022年2月10日）。

走出疫情，消費王者開啟下半場

消費是A股長達十年的王者賽道，申萬一級各行業中，過去5年、10年、15年、20年，食品飲料漲幅均排名第一。

在兩年的下行中，消費板塊已經來到了下行空間有底的價值區間。自防疫二十條到新十條這個過程中，消費估值開始顯著修復。

今年春節期間，經濟顯示出強勁的復蘇動能，修復斜率較高。今年春運客流量明顯增加，旅游、電影等線下消費復蘇明顯。

根據公募四季報顯示，公募對食品飲料的配置比例，依然位居行業第二。號稱“聰明錢”的北向資金自去年底至今，也一直在買入食品飲料。尤其是今年1月份，北向資金凈買入額已超過去年全年。

盡管市場對消費的修復還心存疑慮，畢竟復盤海外，疫情管控政策明確放松后消費從開始修復到完全修復基本上要經歷3-4個季度時間。但中信證券認為，國內的修復周期會短于海外市場，在“擴內需、促銷費的政策呼聲之下，消費復蘇是2023年明確的方向之一。結合疫情發展和考慮的低基數效應，消費有望在二季度步入改善通道。

天弘基金經理劉國江在2023年初即用“即將穿越黑暗隧道的盡頭”表達他對消費板塊的直白觀點。他看到疫情常態化以來的種種表征，看到了社會生活即將重見光明。12月7日 “新十條”發布后，全國各地正陸續、快速達峰。重癥病例總體可控，并未出現嚴重的醫療資源擠兌。

面對消費場景的回歸，市場存在對“消費信心不足”長期復蘇邏輯的擔憂，但事實是，居民儲蓄仍在提升，住戶存款不斷增加，最新央行數據顯示，截至2022年12月末，存款增超26萬億元，這表明居民消費能力尚存，但出于對未來的擔憂，會增加儲蓄而減少消費。

久違的擴內需促消費政策密集出臺，天弘基金經理劉國江認為，當前的消費復蘇缺的不是錢而是信心，如何調動信心？第一是疫情自然修復，第二是政策的外生變量，這兩者共同作用之下，未來消費資產的信心恢復可以期待。

天弘基金經理于洋表示，消費場景復蘇帶來2023年消費恢復；消費整體是經濟后周期，2023年國內經濟也將恢復，有望帶來國民收入的提升，帶來整體消費能力提升。消費行業依然是適合回調買入、長期持有的行業。目前的重點從消費場景復蘇切換到找出并投資面向未來2-3年的好公司，2023年主動選股的優勢會變大。

奪回失去的生意，消費行業和消費基金的崛起，或許只是開啟了上半局。【來源：揭幕者】

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議。文中列示基金持倉情況僅為投資研究分析舉例，非個股推薦。基金過往業績不代表未來表現，投資者在購買基金前請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。市場有風險，投資需謹慎。

本文來源：財經報道網

關鍵詞： 消費基金