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觀點網訊：3月9日，惠譽發布報告表示，中國線上零售行業的競爭愈演愈烈（一般電商業務及即時餐飲配送皆受影響），這對行業現有龍頭企業的市場份額和營收增長勢頭構成挑戰。

受此影響，企業為維護市場地位而進行的投資或令利潤率承壓——盡管惠譽授評企業強健的資產負債表和自由現金流生成能力應有助其應對短期內的潛在挑戰。

惠譽預計，2023年線上和線下商品零售額料將錄得類似增速；2023年線上商品零售滲透率將大致保持在30%左右。支持線上銷售增長的因素將包括：網購意愿較強的年輕人口就業狀況改善、2021年和2022年相關行業固定資產投資增長強勁帶動倉儲和物流吞吐容量提高，以及線上零售商通過補貼等方式加大營銷力度。

然而，隨著線上零售業吸引更多入局者且行業格局日趨分散，個別公司的營收增速可能放緩。經營環境競爭加劇或將擴大市場份額爭奪戰中輸贏兩方之間的差距。行業現有企業維護或擴大市場份額的能力是惠譽評估其業務狀況乃至信用狀況的關鍵因素之一。

京東近期通過發放高額補貼加大了推廣力度，目的是加強引流及提升市場地位。惠譽認為，此舉或引發線上零售龍頭企業之間的價格戰——盡管價格戰可能只會持續較短時間，因為補貼可能會在幾個月內耗盡。競爭加劇背景下，經營策略效益較弱的電商企業或將面臨市場份額受侵蝕的風險。

抖音計劃依托通過旗下領先社交和流媒體平臺的海量流量入口進軍即時餐飲配送市場。這給美團以及阿里巴巴旗下的餓了么等占據行業主導地位的現有企業帶來不確定性，并對外賣行業近年來基本保持穩定的競爭格局構成一定的沖擊。

然而，美團和阿里巴巴已建立起廣泛且可靠的外賣騎手和商戶網絡，這為其捍衛市場地位奠定了重要優勢。這兩家企業的外賣板塊目前產生的利潤率水平相對較低，但該板塊與各自企業其他業務部門之間具有較強的協同效應。這是因為，美團與阿里巴巴的生態系統功能廣泛，使用戶能夠方便地獲得多種消費者服務，進而為客戶帶來良好體驗并提升客戶忠誠度。這為兩家企業在競爭加劇背景下維護市場地位提供了競爭優勢。

業務組合多元化程度較低的企業或將面臨更大壓力。惠譽近期下調了唯品會的評級，反映了中國線上零售業競爭加劇風險上升?；葑u認為，隨著競爭加劇及線上商品零售滲透率增速放緩，這些企業規模不足可能對其維護或擴大市場份額的能力形成掣肘。

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