21世紀經濟報道 記者孫煜 上海報道備受市場矚目的珍酒李渡集團有限公司（以下簡稱“珍酒李渡”，06979.HK）4月27日上午正式在港交所上市。

珍酒李渡身上有著多重標簽。除了最為輿論熟悉的港股白酒第一股外，珍酒李渡還是貴州茅臺（600519.SH）之外的醬香酒第二股，以及2016年金徽酒（603919.SH）之后唯一成功上市的白酒企業。甚至，珍酒李渡本次上市還是今年全球消費行業最大的IPO。

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從1月13日遞交招股書，到4月27日正式上市，珍酒李渡僅用時105天即走完了港股IPO的全部流程，可謂神速。

據發售價格及配發結果公告，珍酒李渡本次全球發售的發售股份數目為490699800股股份，香港發售股份數目為49070000股股份，國際發售股份數目為441629800股股份。最終的發售價每股10.82港元，落在了此前預定價格區間（10.78港元至12.98港元）的下沿。

在中國白酒行業中，珍酒李渡大致可以劃入次高端白酒行列。公司旗下有四個主要品牌：珍酒、李渡、湘窖以及開口笑。前三個品牌均主要面向次高端白酒市場，收入占比為74.7%。

珍酒李渡旗下品牌香型覆蓋了醬香、濃香和清香，以醬香型為主。醬香品牌珍酒是公司目前主要的營收與利潤支柱。

據全球知名咨詢公司弗若斯特沙利文的數據，按2021年收入計算，珍酒李渡在行業內排名第14名，市場份額為0.8%。公司的旗艦品牌珍酒市占率位居醬香白酒行業第5，市占率約1.8%；李渡品牌在兼香白酒市場也排名第5，市占率約為2.1%。

業績方面，2020-2022年，珍酒李渡錄得收入23.9、51.1和58.6億元，公司經調整凈利潤分別為5.2、10.7以及11.9億元，三年毛利率分別為52.2%、53.5%以及55.3%。

在IPO之前最后一輪融資后，珍酒李渡的估值約為330億元。參考估值、業績以及毛利率水平等指標，珍酒李渡大致相當于A股中段酒企，數據水平與安徽地方酒三甲之一的口子窖（603589.SH）有些許類似。

不過，本次珍酒李渡上市獲取了超出公司體量和行業地位的關注度。在全面注冊制正式施行后，白酒企業內地上市的大門幾乎關閉，珍酒李渡是第一家“吃螃蟹”、奔赴港股的白酒公司。尤其是，珍酒李渡的實控人是白酒行業里向以資本運作出名的吳向東。

27日正式上市后，珍酒李渡開盤即破發，股價盤中一直位于水下，全天鮮有抵抗，最終收跌17.93%，報8.88港元/股。

此前，在正式上市前一日暗盤交易中，珍酒李渡已經先行遭遇了破發，當日收盤成交價10.28港元/股，跌近5%。

對此，一名長期關注港股打新、最終并未打新珍酒李渡的資深投資人表示，珍酒李渡的開盤表現符合預期，公司沒有引入基石投資者的行為可能增添了市場的擔憂情緒。

當前處于收縮期的白酒行業趨勢，以及處于低谷的白酒資本市場環境也是影響珍酒李渡上市價格的重要因素。

近期，出于對白酒基本面的擔憂，A股白酒板塊也是連跌不止，多家體量和行業地位高于珍酒李渡的白酒公司股價也一路下滑。資本市場對白酒資產的冷淡興趣可能抵消了珍酒李渡潛在的估值溢價。

珍酒李渡的上市市盈率約20多倍，位于合理區間。作為港交所消費行業的新鮮品種，頭頂港股白酒第一股的珍酒李渡原本可能擁有一定估值溢價。

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