可轉(zhuǎn)債上漲的時(shí)候具有正股的股性、而在下跌的時(shí)候又具有債的屬性，是一種進(jìn)可攻、退可守的投資品種。

(資料圖片)

下圖可見(jiàn)，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)近一年和近三年年化回報(bào)明顯高于滬深300指數(shù)，而同期的年化波動(dòng)率卻只有滬深300指數(shù)的一半左右。

我將全部可轉(zhuǎn)債基金作了個(gè)梳理，目前全市場(chǎng)共有44只可轉(zhuǎn)債基金（A、C份額合并計(jì)算），自2018年以來(lái)的累計(jì)平均收益率為42.95%，略小于偏股混合型基金指數(shù)49.46%的同期收益率，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了滬深300指數(shù)-0.04%的同期回報(bào)。

這44只可轉(zhuǎn)債基金中，有2只是可轉(zhuǎn)債指數(shù)基金，博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF和海富通上證可轉(zhuǎn)債ETF，其余42只是主動(dòng)管理型的可轉(zhuǎn)債基金。

與中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)相比，主動(dòng)管理型可轉(zhuǎn)債基金2020年和2021年收益率要高一些，但2018年和2022年的回撤明顯大了不少，因此2018年以來(lái)的平均累計(jì)回報(bào)42.95%還略微不及中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)的44.50%。

從穩(wěn)健和持有體驗(yàn)更好的角度，跟蹤中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)的可轉(zhuǎn)債ETF是更好的投資選擇。

當(dāng)然，主動(dòng)管理型的可轉(zhuǎn)債基金大多數(shù)是持倉(cāng)部分股票的二級(jí)債基，累計(jì)業(yè)績(jī)上的稍微落后源于2018年以來(lái)歷經(jīng)了2018年和2022年兩個(gè)典型的股票熊市。

假如牛市來(lái)臨，主動(dòng)管理型的可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)彈性又是更大的。

如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力更高一些，持有主動(dòng)管理型的可轉(zhuǎn)債基金大概率能夠帶來(lái)更好的投資回報(bào)。

我還將市值加權(quán)的中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)與等權(quán)重的萬(wàn)得可轉(zhuǎn)債指數(shù)作了對(duì)比。

等權(quán)重的可轉(zhuǎn)債指數(shù)在股市上漲周期2019-2021年的年度漲幅明顯高出不少，但在2018年和2022年這樣的股市下跌周期年度跌幅同樣高出不少。但牛市漲得多并沒(méi)有抵過(guò)熊市跌的更多，2018年以來(lái)等權(quán)重的萬(wàn)得可轉(zhuǎn)債指數(shù)的累計(jì)回報(bào)22.31%只相當(dāng)于市值加權(quán)的中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)回報(bào)44.50%的一半。

之前還有朋友問(wèn)我有沒(méi)有跟蹤等權(quán)重的可轉(zhuǎn)債指數(shù)的基金，顯然這些朋友也只是看到了等權(quán)重的可轉(zhuǎn)債指數(shù)牛市漲幅更大的優(yōu)點(diǎn)，而沒(méi)有看到熊市跌得更多的缺點(diǎn)。

而且，目前并沒(méi)有跟蹤等權(quán)重可轉(zhuǎn)債指數(shù)的基金，因?yàn)閺目赊D(zhuǎn)債流動(dòng)性考慮，等權(quán)重構(gòu)建可轉(zhuǎn)債投資組合對(duì)于有一定規(guī)模的資金并不具備實(shí)操性。

顯而易見(jiàn)，如果主要長(zhǎng)期持有回報(bào)水平兼顧一定程度的穩(wěn)健，主動(dòng)管理型的可轉(zhuǎn)債基金還是更好的選擇。

我們還可以對(duì)這些主動(dòng)管理型可轉(zhuǎn)債基金進(jìn)行一定的優(yōu)選。

首先，主動(dòng)管理型基金主要就是選擇基金經(jīng)理，現(xiàn)任基金經(jīng)理管理本基金時(shí)間超過(guò)4年的基金一共18只，分別是華寶可轉(zhuǎn)債債券、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券、萬(wàn)家添利債券（LOF）、匯添富可轉(zhuǎn)換債券、華商可轉(zhuǎn)債債券、融通可轉(zhuǎn)債債券、鵬華可轉(zhuǎn)債債券、長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)江可轉(zhuǎn)債債券、南方希元轉(zhuǎn)債、銀華可轉(zhuǎn)債債券、興全可轉(zhuǎn)債、申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債債券、博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券、交銀可轉(zhuǎn)債債券、東方紅聚利債券、寶盈融源可轉(zhuǎn)債債券和天弘添利債券。

剔除2只三年晨星評(píng)級(jí)三星以下基金寶盈融源可轉(zhuǎn)債債券和長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債，為避免清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)再剔除2只合并規(guī)模1億元以下基金申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債債券和長(zhǎng)江可轉(zhuǎn)債債券，余下14只主動(dòng)管理型可轉(zhuǎn)債基金，詳見(jiàn)下表。

懶人養(yǎng)基一貫秉持弱者思維，認(rèn)為任何一只單一主動(dòng)基金都沒(méi)有確定性可言，無(wú)法放心持有，因此不妨考慮以等權(quán)重?cái)偞箫灥姆绞竭M(jìn)行投資，來(lái)獲取14家基金公司、14位（組）基金經(jīng)理管理可轉(zhuǎn)債基金的平均水平。

基金梳理不構(gòu)成投資推薦，本文所有觀點(diǎn)和涉及到的基金不構(gòu)成投資建議，只是我自己思考和實(shí)踐的一個(gè)真實(shí)記錄，據(jù)此入市投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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$匯添富可轉(zhuǎn)換債券A(F470058)$$鵬華可轉(zhuǎn)債(F000297)$$華寶可轉(zhuǎn)債債券(F240018)$

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