本文來源：時代財經 作者：張雪梅

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圖源：受訪者供圖

第4次遞表港交所一個月后，巨星傳奇集團有限公司（下稱“巨星傳奇”）終于距離上市僅一步之遙。

據港交所5月24日披露，巨星傳奇正式通過上市聆訊。該公司與周杰倫深度綁定，周杰倫經紀人楊俊榮與母親葉惠美通過公司Legend Key共同持股27.63%，方文山任公司首席文化官。

聆訊后資料顯示，2019年-2022年，巨星傳奇收入分別為8658.5萬元、4.57億元、3.65億元和3.44億元；純利為2270萬元、7560萬元、4290萬元及6490萬元。公司業務運營主要包含兩個核心部分：新零售業務和IP創造及運營業務。其中，有周杰倫IP“周同學”背書的魔胴咖啡為公司主營產品，占總收入的比例一度高達83.0%。

不過，魔胴咖啡因分銷模式類似傳銷，2020年6月和2021年5月，某四線城市的當地市場監管局以涉嫌傳銷為由，凍結了屬于昆山巨星行動及北京巨星傳奇、昆山汀奢的若干銀行賬戶。近年來銷售額也呈現下降趨勢。

2022年，劉畊宏因在抖音直播跳操翻紅后，成為公司另一吸金藝人。聆訊后資料指出，巨星傳奇將為旗下藝人庾澄慶、劉畊宏等簽約藝人打造IP與綜藝，以此帶動公司收入回升。

加盟費用3.4萬元，“一盒咖啡最多能掙186元”

作為巨星傳奇主要業務，2019年-2022年新零售業務分別為公司貢獻收入8080萬元、3.65億元、3.01億元及2.40億元，占同期總收入的93.3%、79.9%、82.5%及69.8%。新零售產品包括魔胴咖啡、愛吃鮮摩人抹茶粉等健康食/飲品品牌，以及摩肌博士、茶小姐等護膚品牌。

聆訊后資料顯示，巨星傳奇新零售業務大部分收入來自魔胴咖啡。2019年-2022年，魔胴咖啡銷售額占總銷售額比例為83.0%、72.8%、62.3%及43.8%，4年累計銷售額約7.8億元。

魔胴咖啡于2019年4月開始在全國范圍內分銷，屬于防彈咖啡品類。按2021年總商品交易額計算，巨星傳奇為國內防彈飲料市場最大的公司，市場份額為25.6%。

田晨于2021年11月成為魔胴咖啡代理商，她告訴時代財經，自己是通過朋友圈接觸到該產品，“當時有個朋友一直分享自己靠魔胴咖啡減肥的過程，于是受到吸引加盟。”據其介紹，加盟魔胴咖啡需要繳納32000元商品費用和2000元市場控價金，公司收到賬款后，會給代理商發貨160盒咖啡（每盒7包），即咖啡進價為200元/盒。

控價金是為了約束代理商，不得壓價出售打亂魔胴的市場價格，若無違規行為，代理商退出團隊時，可歸還控價金。

據悉，魔胴咖啡市場零售價為386元/盒，按代理商的進貨價計算，賣出一盒最多可以凈賺186元，顧客買得越多，給出的優惠越大，“我們一般推薦客戶按療程購買，根據體重基數購買4盒-15盒不等，賣出4盒凈賺520元，賣出15盒凈賺1200元，也就是說，每盒至少賺80元。”田晨表示。

代理商獲得高利潤的同時，巨星傳奇新零售業務也保持較高毛利，2019年-2022年，其毛利率分別高達68.2%、69.7%、68.2%和62.8%。

田晨透露，目前公司正在舉行618活動，此時加盟可獲加贈益生菌、咖啡等商品，還附贈8月北京游（公司包吃住）。

為魔胴工作3年的陳甜已經成功躋身“骨干”行列，她最近正在青島參加巨星行動（魔胴）的骨干密訓營。她告訴時代財經，其手下團隊已經擴張至170人，仍不斷有新代理商加入。如果想加入其團隊，同樣需要先向公司公戶繳納34000元，后由她向公司申請授權，授權完成后，代理商會擁有自己的云倉庫，直接從云倉庫拿貨。

陳甜透露，其手下經銷商年賺幾萬至幾十萬不等，有些人甚至辭掉主業專心賣咖啡。值得一提的是，盡管有周杰倫等明星背書，但魔胴咖啡的線上分銷模式屢遭外界質疑。

魔胴咖啡等商品的分銷主要由昆山汀奢負責，而昆山汀奢操盤手李婷人稱“微商女王”，巨星傳奇與昆山汀奢簽訂總經銷協議，前者向后者支付服務費。分銷商與昆山汀奢簽訂分銷協議，由分銷商銷售給經銷商或者終端消費者。

2020年、2021年，巨星傳奇曾收到兩個四線城市的當地市監局發出的訴前資產保全令，因涉嫌傳銷，凍結其銀行賬戶部分資金，并展開進一步調查。不過，兩次調查均判定其分銷模式合法，并解凍銀行賬戶資金。

由于深度綁定周杰倫IP，2020年周杰倫綜藝《周游記》在播時，咖啡年銷售額超過3.3億元，但《周游記》宣傳效應結束后，魔胴咖啡銷量也逐年下滑。

4次遞表港交所，過度依賴周杰倫

在經歷了2021年9月、2022年3月和10月3次遞表港交所后，今年4月11日，巨星傳奇第四次向港交所遞交招股書，如今終于通過上市聆訊。

巨星傳奇亦在聆訊后資料中提到，公司依賴于周杰倫、劉畊宏、王婉霏及庾澄慶等明星的業務合作。其中，周杰倫為公司主要創收藝人。

2019年-2022年，該公司新零售部門的產品中，涉及到周杰倫或其相關IP的宣傳活動的產品，分別占其總收入的83.0%、72.8%、64.8%和45.2%。

2022年，劉畊宏因在抖音跳操翻紅，成為公司另一吸金藝人。其抖音粉絲自2022年4月起一直增加，從約500萬增長至12月31日的7150萬。時代財經檢索聆訊資料發現，劉畊宏出現次數超過220次。

借著劉畊宏王婉霏夫婦的熱度，巨星傳奇開設抖音賬號，并與王婉霏及其他KOL合作，以“劉畊宏肥油咔咔掉”矩陣號為陣地直播帶貨，推廣魔胴、愛吃鮮摩人等品牌商品。聆訊后資料中同時提及，公司已經參與策劃及創作一檔以庾澄慶為核心的流行音樂脫口秀節目《既來之則樂之》以及一檔以劉畊宏為核心的綜藝節目。

盡管劉畊宏翻紅在一定程度上減輕了公司單靠周杰倫IP創收的壓力，但進入2023年后，他的粉絲數量呈現回落趨勢，截至5月25日下降至6950萬，周杰倫IP與其帶來的新零售收入仍為公司大頭收入來源。而過度依賴單個或少數藝人的公司，因藝人存在暴雷風險等原因，在港股市場上并不吃香。

去年9月，通過聆訊的樂華娛樂宣布暫停上市，雖然背靠頂流王一博，但對股民而言吸引力或不足。彼時有業內人士分析，暫停招股大概率是因為招股情況不佳，申購未達預期。雖然后來成功上市，但股價仍表現不佳，截至5月25日收盤，樂華娛樂錄得3.95港元/股，低于4.08港元/股的發行價。

此外，過于依賴鹿晗的音樂公司風華秋實已經六度遞交招股書，均未打通通向港股的橋梁。盡管巨星傳奇已經通過上市聆訊，但如何獲得資本和股民青睞，或許才是要真正面對的難題。

（應受訪者要求，文中田晨、陳甜為化名）

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