6月19日，中國酒業協會發布《2023中國白酒市場中期研究報告》指出，2023年白酒行業和白酒市場已經進入新一輪調整周期，白酒產業將呈現理性增長趨勢。建議鼓勵酒企拓展國際市場，支持優質資本在酒類生產以及流通領域的并購、重組、整合等。

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實際上，白酒進入調整周期已是今年來業內熱門討論的話題，多位市場人士曾向證券時報記者表示，白酒價格倒掛比較普遍，去庫存將是主要任務，酒企或采取控價停貨，給予經銷商補貼等方式讓社會庫存回到正常水平。

自2月底以來，白酒板塊持續調整，較高點已跌去約20%。昨日，白酒板塊再度出現大跌，Wind白酒指數跌超2%，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖跌約3%。今日早盤，白酒板塊沖高回落，板塊內個股方面，截至午間收盤，僅貴州茅臺、酒鬼酒微漲，山西汾酒、瀘州老窖、今世緣、五糧液等跌幅居前。

酒業協會報告：白酒行業進入新一輪調整周期

報告以今年1月至6月酒類市場特別是白酒市場為切入口，觀察春節前后、“五一”前后酒類消費市場表現，顯示春節以來白酒市場動銷緩慢，庫存較高，酒水市場的復蘇速度低于預期；酒行業從業者處于“謹慎樂觀”態勢中；上市公司進一步分化，名酒品牌與非名酒品牌在招商市場上的待遇截然不同。

另外，報告還指出，白酒產業已經由增量發展時代進入存量競爭時代。對經銷商和零售商而言，2023年1月至5月，“價格倒掛”問題嚴重，超過“現金流壓力”“庫存壓力”等熱點問題。

證券時報記者觀察也發現，多款千元左右的白酒產品出現實際售價遠遠低于其建議售價的情形。

報告認為，2023年白酒行業和白酒市場的新一輪調整周期已經到來。名酒穿越周期的能力得到各方普遍看好，而中小企業和區域性品牌在本輪調整中能否不被淘汰，考驗著企業“掌舵人”把握趨勢、整合資源的能力。對白酒產業而言，2023年總體上是短期不樂觀，長期不悲觀，產業將呈現理性增長的趨勢。

最后，報告提出六大建議，一是關注區域白酒產業發展，淘汰低質產能；二是關注白酒產區建設，為產區產能、品質、科技創新、文化等白酒高質量發展的關鍵環節賦能；三是關注國際市場布局，鼓勵酒類企業拓展國際市場；四是支持優質資本在酒類生產以及流通領域的并購、重組、整合等；五是關注數字化轉型，鼓勵酒類企業運用大數據、云計算等現代信息技術；六是關注流通模式創新，形成更多流通新平臺、新業態、新模式。

酒企積極尋求新增長點

在消費端出現巨變的當下，酒企保持高增長壓力較大，積極尋找新增長點成為一種必然。

近年來，白酒龍頭茅臺集團一直在努力“嘗新”，除了做好數字營銷，打造行業現象級平臺i茅臺外，茅臺集團圍繞“白酒+”也一直在嘗試擴圍。

2022年5月，茅臺牽手蒙牛出品的茅臺冰淇淋上線，僅用51分鐘就全部售罄，銷售數量逾4萬個，銷售金額逾250萬元。

今年5月，茅臺冰淇淋一周年慶線下系列活動在貴州省仁懷市茅臺鎮舉行。當天，茅臺集團黨委書記、董事長丁雄軍在茅臺冰淇淋上市周年慶典上宣布，截至目前，茅臺冰淇淋累計銷量近1000萬杯，成長為茅臺產業生態中具有代表性的前沿產品。

在茅臺冰淇淋成功營銷的基礎上，茅臺集團又推出了“茅臺咖啡”。雖然茅臺回應稱含有茅臺酒的咖啡并非新推出的跨界產品，而是門店的自發行為，但在外界看來，未來應該會有更多添加茅臺酒的跨界產品出現。

丁雄軍認為，這些年茅臺針對產業生態橫向拓展上進行了系統思考，一方面是在基酒的應用上，茅臺利用基酒，打造了一系列周邊產品，靠近年輕人；另一方面則是在微生物技術上，希望未來可以利用微生物技術研發一些未來食品。

除了加碼“白酒+”外，茅臺集團還積極投身于投資領域，以期在股權投資方面也有收獲。據貴州茅臺在5月18日發布的公告，為了提升資金收益率，為全體股東創造價值，其擬出資參與設立兩只產業發展基金，分別是茅臺招華（貴州）產業發展基金（有限合伙）和茅臺金石（貴州）產業發展基金（有限合伙），三次出資完畢后，貴州茅臺將合計出資100億元。

同樣作為酒業集團的五糧液集團也在積極尋找新的增長點，新能源成為重點關注對象。天眼查App顯示，近日，四川和光同程光伏科技有限公司（簡稱“和光同程”）發生工商變更，新增股東四川五糧液新能源投資有限責任公司、四川煊煬光伏科技有限責任公司等。同時，該公司注冊資本由原先的1億元人民幣增至約1.67億元人民幣。在此次變更中，四川五糧液新能源投資有限責任公司出資1666萬元，在和光同程的持股比例達10%。

而在今年4月份，五糧液集團跨界光伏儲能的消息也曾引發市場關注。天眼查顯示，四川五糧液新能源投資有限責任公司成立于2023年4月18日，法定代表人為鐘道遠，注冊資本10億元人民幣，由四川省宜賓五糧液集團有限公司全資持股。

調整或是布局機會

白酒板塊自今年年初以來，已有一定幅度調整，目前較2月高點已跌去約20%。不少機構認為，前期悲觀主要來源于當下弱動銷復蘇反饋，市場整體預期較低，但全年來看，行業集中度提升趨勢不改，優質酒企份額持續提升，價增長期仍有空間。

對于白酒板塊的調整，浙商證券認為，從外部原因看，市場仍對未來宏觀經濟預期不穩，擔憂與經濟存強關聯性的白酒板塊或面臨終端需求表現不穩以及后期酒企業績增速降速等情況。從內部原因看，由于近期部分酒企管理層有所變動，市場擔憂未來潛在管理層變動或對酒企中長期經營產生不確定性；淡季下，近期板塊內部缺乏強催化。

國聯證券研究指出，一季度，受到抑制的消費需求得到集中釋放，人員流動量和活動半徑增加，市場人氣提升，消費復蘇明顯。進入二季度，需求回補基本釋放完畢，工業生產增速開始放緩、消費修復斜率也有所下降，短期內在疤痕效應下經濟大概率延續慢復蘇態勢，但消費需求已邊際改善，白酒消費在節假日期間呈現較好熱度。此外，美聯儲加息節奏漸緩；考慮當前經濟預期回落或已近底部，市場對6月至7月降息降準及其他擴內需政策存在改善預期。

從近期白酒動效看，國聯證券認為，“五一”部分區域宴席出現小高峰疊加端午小旺季，動銷提速、庫存去化、信心增強，飛天、普五價盤已修復至健康水平，基于此的以價換量策略順利推進中。當前白酒板塊回調或已至尾聲，伴隨宏觀經濟逐步修復，疊加基數效應，二季度至下半年基本面具備更強支撐，全年維度下白酒動銷修復與結構升級或仍為主旋律。

校對：李凌鋒

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