智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，日前，摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告，首次覆蓋數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)滿(mǎn)幫集團(tuán)(YMM.US)，給予其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9美元。

根據(jù)研報(bào)，摩根士丹利認(rèn)為滿(mǎn)幫是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司中優(yōu)質(zhì)的長(zhǎng)期持有標(biāo)的，在線(xiàn)上整車(chē)運(yùn)輸賽道，伴隨未來(lái)五年中國(guó)貨運(yùn)行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，滿(mǎn)幫具有巨大的增長(zhǎng)潛力。

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大摩還預(yù)測(cè)，隨著中國(guó)物流行業(yè)持續(xù)地降本增效，滿(mǎn)幫將是數(shù)字貨運(yùn)需求增長(zhǎng)趨勢(shì)下的最大受益方，其看好滿(mǎn)幫領(lǐng)先的市場(chǎng)地位、已被驗(yàn)證的線(xiàn)上化商業(yè)模式，以及由此帶來(lái)的利潤(rùn)率提升和市場(chǎng)份額的增加。

具體數(shù)據(jù)方面，大摩預(yù)測(cè)到2025年，滿(mǎn)幫履約訂單數(shù)將較2022年接近翻倍，non-GAAP毛利率將從2022年的47.9%提升至59.9%，增長(zhǎng)超10個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，大摩預(yù)測(cè)未來(lái)幾年滿(mǎn)幫低毛利業(yè)務(wù)收入占比將逐漸下降，高毛利業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提升，盈利能力將不斷增強(qiáng)。

大摩認(rèn)為中國(guó)公路貨運(yùn)領(lǐng)域的數(shù)字化程度仍然較低，市場(chǎng)空間巨大，結(jié)合滿(mǎn)幫的商業(yè)模式、龐大的用戶(hù)池、全國(guó)性的貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)覆蓋，滿(mǎn)幫未來(lái)數(shù)年發(fā)展前景可期。

除摩根士丹利外，包括花旗、華興資本、中信證券在內(nèi)的多家知名機(jī)構(gòu)共同看好滿(mǎn)幫發(fā)展前景，均給予其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

回看滿(mǎn)幫今年一季度業(yè)績(jī)，不難看出今年以來(lái)平臺(tái)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。

一季度滿(mǎn)幫營(yíng)收17億元，同比增長(zhǎng)27.7%，在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)5.1億元，同比增長(zhǎng)171.4%，為上市以來(lái)單季度最高。平臺(tái)兩大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，貨運(yùn)匹配服務(wù)營(yíng)收約14億元，同比增長(zhǎng)24.9%；增值業(yè)務(wù)營(yíng)收3億元，同比增長(zhǎng)42.4%。

滿(mǎn)幫管理層在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)中介紹，一季度平臺(tái)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)亦增長(zhǎng)強(qiáng)勁，多項(xiàng)核心指標(biāo)創(chuàng)下歷史新高。平臺(tái)注冊(cè)司機(jī)、貨主雙端用戶(hù)規(guī)模和活躍度獲得大幅提升，其中發(fā)貨貨主平均月活達(dá)175萬(wàn)，同比增長(zhǎng)23.3%，3月月活首次達(dá)到200萬(wàn)；隨著疫情影響消除，物流明顯暢通，數(shù)據(jù)顯示，滿(mǎn)幫注冊(cè)司機(jī)用戶(hù)活躍度進(jìn)入一季度以來(lái)明顯回暖，且已超疫情前水平，一季度司機(jī)月活同比增加超10%，過(guò)去12個(gè)月的履約活躍司機(jī)達(dá)到了355萬(wàn)。雙端用戶(hù)的提升直接帶來(lái)了履約量的提升。

一季度平臺(tái)履約訂單數(shù)達(dá)3,030萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)20.5%。據(jù)滿(mǎn)幫管理層，去除春節(jié)的影響，平臺(tái)履約單量呈逐月增長(zhǎng)的趨勢(shì)，其中3月的履約單量同比增速超30%，創(chuàng)歷史單月貨量的新高。

滿(mǎn)幫CEO張暉表示，“今年我們的工作重點(diǎn)將繼續(xù)放在提升用戶(hù)規(guī)模和增長(zhǎng)訂單量方面，包括探索新的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品模式，從而鞏固我們?cè)谥袊?guó)數(shù)字貨運(yùn)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，并實(shí)現(xiàn)收入的高速增長(zhǎng)。”

市場(chǎng)信心也在近期股價(jià)表現(xiàn)上有所體現(xiàn)，6月以來(lái)滿(mǎn)幫股價(jià)漲幅已達(dá)11.88%。

值得注意的是，近期滿(mǎn)幫在業(yè)務(wù)布局上動(dòng)作頻繁，發(fā)力不同細(xì)分賽道，帶來(lái)更多想象空間。

4月，滿(mǎn)幫集團(tuán)宣布正式升級(jí)短途（同城）貨運(yùn)品牌，將“省省回頭車(chē)”和“運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)快車(chē)”合二為一，上線(xiàn)全新“省省”APP，為有短途（同城）貨運(yùn)需求的企業(yè)和個(gè)人用戶(hù)提供多樣化運(yùn)力解決方案。此舉也被業(yè)內(nèi)視為滿(mǎn)幫集團(tuán)正式全面進(jìn)入短途（同城）貨運(yùn)領(lǐng)域的動(dòng)作。

6月，滿(mǎn)幫自2019年就開(kāi)始孵化的“運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)冷運(yùn)”項(xiàng)目也公布了部分運(yùn)營(yíng)成績(jī)。其業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)300多個(gè)城市、10萬(wàn)多條線(xiàn)路，冷運(yùn)貨主超60萬(wàn)，注冊(cè)冷藏車(chē)逾27萬(wàn)輛，占目前全國(guó)冷藏車(chē)數(shù)量的70%。今年1-5月，平臺(tái)司機(jī)承運(yùn)的冷鏈貨物已超過(guò)2100萬(wàn)噸。運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)冷運(yùn)也在今年上半年推出了面向中小企業(yè)的“冷運(yùn)優(yōu)車(chē)服務(wù)”解決方案。通過(guò)算法促進(jìn)司機(jī)貨主雙端價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)化，線(xiàn)下配置運(yùn)營(yíng)人員覆蓋貨主所有的用車(chē)需求，以及實(shí)現(xiàn)全程跟單和質(zhì)量控制，尤其是通過(guò)溫控項(xiàng)目，解決“斷鏈”痛點(diǎn)。冷運(yùn)業(yè)務(wù)近期完成B輪融資，其核心團(tuán)隊(duì)成員來(lái)自阿里、京東、攜程等公司。

由此可見(jiàn)，滿(mǎn)幫業(yè)務(wù)板塊的多元化布局初現(xiàn)端倪，未來(lái)在各垂直賽道的發(fā)展令人期待。

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