本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：雨辰

今年以來，沒有人會(huì)否認(rèn)A股光伏板塊的低迷。但展望十年，也少有人會(huì)懷疑光伏仍然全球成長(zhǎng)性和確定性最好的行業(yè)之一。

【資料圖】

8月15日，晶科能源（688223.SH）下跌11.99%，報(bào)收10.42元/股。當(dāng)晚，晶科能源發(fā)布了一份股份回購方案，計(jì)劃回購3億-6億元股份，回購價(jià)格不超過18.85元/股，回購的股份將在未來適宜時(shí)機(jī)全部用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)。

此前一晚，晶科能源發(fā)布2023年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入536.24億元，同比增長(zhǎng)60.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)38.43億元，同比增長(zhǎng)324.58%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，晶科能源表示，主要系全球市場(chǎng)需求旺盛，公司發(fā)揮全球化布局、本土化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，光伏組件出貨量大幅增加所致。

一方面股價(jià)下跌，另一方面業(yè)績(jī)大漲，作為光伏龍頭的晶科能源，如何跨越短期紛擾和長(zhǎng)期信念之間的鴻溝？

業(yè)績(jī)大增，規(guī)模可觀

就出貨而言，晶科能源上半年形勢(shì)十分可觀。據(jù)半年報(bào)，2023年上半年，晶科能源共向全球銷售光伏組件約30.8GW，居光伏組件出貨的榜首。

業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，晶科能源組件出貨排名榜首，緊隨其后是隆基綠能（601012.SH），出貨28-29GW，晶澳科技（0024559.SZ）出貨24-25GW，排名第三，天合光能（688599.SH）排名第四，出貨23-24GW，阿特斯（688472.SH）上半年出貨14GW，排名第五。

從數(shù)據(jù)上看，光伏組件“五虎將”—晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、天合光能和阿特斯5家公司中，前四家公司的組件半年出貨量都超過了20GW，且差距并不太大。

值得一提的是，晶科能源的N型產(chǎn)品表現(xiàn)亦相當(dāng)可觀。半年報(bào)顯示，公司的N型TigerNeo組件出貨達(dá)到16.4GW，占總出貨超過一半。“N型TOPCon高效電池已進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)化階段，憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)在全球市場(chǎng)供不應(yīng)求，并享有一定溢價(jià)。”報(bào)告稱，公司已投產(chǎn)N型產(chǎn)能55GW。

晶科能源表示，上半年出貨領(lǐng)先與公司全球化的市場(chǎng)策略有重大關(guān)系。半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司組件產(chǎn)品海外銷售占比高達(dá)60%，除了中美歐等傳統(tǒng)市場(chǎng)，也積極布局東南亞、拉美及中東地區(qū)等新興市場(chǎng)。

也許是基于上半年的良好基礎(chǔ)和對(duì)N型優(yōu)勢(shì)的自信，晶科能源對(duì)于下半年的發(fā)展信心滿滿，還上調(diào)了全年組件出貨目標(biāo)及產(chǎn)能預(yù)期。

其中，全年組件出貨目標(biāo)將從60-70GW提高至70-75GW，N型占比預(yù)計(jì)將達(dá)六成。與此同時(shí)，預(yù)期今年第三季度組件出貨將環(huán)比增長(zhǎng)至19-21GW。

產(chǎn)能預(yù)期方面，晶科能源表示，2023年年底，產(chǎn)能最新指引為硅片85GW、電池片90GW、組件110GW，這一規(guī)模比公司在年初給到的75GW/75GW/90GW的一體化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)普遍上調(diào)了10-20GW，其中N型先進(jìn)占比將超過75%。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈

8月3日，工信部發(fā)布了2023年上半年全國光伏制造行業(yè)運(yùn)行情況。根據(jù)光伏行業(yè)規(guī)范公告企業(yè)信息和行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，全國多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量再創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)均超過65%。組件環(huán)節(jié)，1-6月全國晶硅組件產(chǎn)量超過204GW，同比增長(zhǎng)65%。

對(duì)于光伏行業(yè)而言，“產(chǎn)能過剩”的擔(dān)憂不絕于耳。然而，包括晶科能源在內(nèi)的頭部光伏企業(yè)仍在逆勢(shì)擴(kuò)張。

業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，新一輪大洗牌已經(jīng)開始，頭部企業(yè)已經(jīng)加快跑馬圈地的速度。而對(duì)于日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，晶科能源則表示：“不論競(jìng)爭(zhēng)還是過剩都是常態(tài)，技術(shù)和成本的持續(xù)領(lǐng)先才是關(guān)鍵。”

技術(shù)是第一競(jìng)爭(zhēng)力。光伏行業(yè)技術(shù)更新之快對(duì)于每個(gè)參與者而言，都既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。晶科能源對(duì)于其N型產(chǎn)品的信心十足。據(jù)半年報(bào)，公司N型TOPCon技術(shù)在產(chǎn)品性能及產(chǎn)能規(guī)模方面優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，并形成一定的量產(chǎn)技術(shù)壁壘。“由于N型產(chǎn)品相較于P型產(chǎn)品提效降本更快，N型組件相較P型溢價(jià)仍然較為堅(jiān)挺。”

據(jù)光伏咨詢機(jī)構(gòu)Infolink最新數(shù)據(jù)顯示，即便在報(bào)價(jià)較為保守的國內(nèi)市場(chǎng)，TOPCon組件平均報(bào)價(jià)也比同版型PERC高出0.11-0.12元/每瓦。市場(chǎng)分析指出，N型追趕者與領(lǐng)先者的差距并未縮小，造成高效N型產(chǎn)能依舊稀缺，是N型溢價(jià)堅(jiān)挺的主要原因。

面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，晶科能源公告了擬在山西建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地。但不同的是，該項(xiàng)目是行業(yè)首創(chuàng)的拉晶、切片、電池、組件四環(huán)節(jié)一體化生產(chǎn)，還將在自動(dòng)化、信息化、低碳化、追溯性方面有所突破，是晶科引領(lǐng)光伏行業(yè)又一次生產(chǎn)模式創(chuàng)新，有望進(jìn)一步提升公司供應(yīng)鏈的韌性，并大幅提升效率和成本控制能力。

在全球化方面，公司預(yù)計(jì)至2023年年底，在海外將擁有超過12GW的硅片、電池片、組件垂直一體化產(chǎn)能，夯實(shí)全球供應(yīng)的基礎(chǔ)。

此外，晶科也在積極布局未來技術(shù)提效方案，包括N型TOPCon持續(xù)升級(jí)，以及IBC、疊層、鈣鈦礦等技術(shù)，以保證長(zhǎng)期技術(shù)先進(jìn)性。

8月15日，民生證券分析師鄧永康在研報(bào)中表示，晶科能源為TOPCon領(lǐng)先企業(yè)，N型出貨占比提升與一體化產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張有望增厚盈利，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1164/1239/1435億元；歸母凈利潤(rùn)分別為73.28/88.67/110.15億元；對(duì)應(yīng)8月15日收盤價(jià)，PE為14x/12x/9x。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

撥開周期的迷霧，晶科能源的布局能否成就未來新王者，市場(chǎng)拭目以待。

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