8月15日，騰訊音樂（01698.HK）發布了一份營收微增，凈利潤大漲的中期報告。中報顯示，騰訊音樂在上半年實現營收72.9億元，同比增長5.5%，但經營利潤與歸母凈利潤分別同比增長47.3%與51.6%至15.4億元與13億元。

通過閱覽財報，節點財經認為騰訊音樂利潤表現優于營收表現的主要原因有兩點：其一盈利水平更高的業務，在線音樂與廣告收入占比提升；其二，公司降本增效策略的驅動。

首先從收入結構看，上半年騰訊音樂的一個重要轉變是“在線音樂服務收入超過在線娛樂服務”，具體數據為前者實現收入42.5億元，同比增長47.6%，后者實現收入30.4億元，同比下降24.6%。

騰訊音樂強調稱“這是公司發展道路上的一個重大里程碑”。

而從運營數據的表現上可以看出，在線音樂服務業務用戶數據表現活躍，其中上半年在線音樂付費用戶數達到99.4百萬人，同比提升20.2%，同時單個付費用戶月均收入實現9.7元，同比提升14.1%。而社交娛樂服務這兩項數據均出現了不同程度的下滑。

不過騰訊音樂解釋稱，在線娛樂服務表現萎靡，是因為公司主動采取了一些服務提升與風控管理措施，這包括調整某些直播功能，以及實施更嚴格的合規程序。騰訊音樂強調這些措施將貫徹到2023年全年，并預計2023年第三季度公司收入仍會下降低至中十幾個百分點，而且這一幅度可能延續到全年。不過2023年公司凈利潤仍然會實現同比提升。

其次，降本增效方面。

報告期內，騰訊音樂在毛利率提升4.4個百分點至34.3%的同時，有效壓縮了相關費用開支。其中，一般及行政開支下降6.3%至10.4億元，主體要得益于人效提升及去年有二次上市費用；銷售及推廣開支下降30.4%至2.11億元，其受益于減少效果廣告與增加品牌廣告的優化。

上述費用的壓縮使得騰訊音樂的經營開支總額同比下降11.4%至12.6億元，占總收入的百分比從去年同期的20.5%下降至17.2%。

在降本增效下的驅動下，騰訊音樂上半年凈利潤為17.8%，較去年同期的12.4%凈提升5.4個百分點。盈利能力的顯著提升進而推動了騰訊音樂凈利潤的大漲。

財報發布次日，騰訊音樂開盤微漲2%。

節點財經認為，騰訊音樂在國內數字音樂的地位領先，布局多元的產品能有效滿足用戶對在線音樂的消費，公司也將受益于用戶對音樂版權意識的提高持續成長。上半年，騰訊音樂的在線音樂付費率達到創新高的16.7%，也就是說10個聽音樂的人，僅有不到2人付費，這一水平明顯還有巨大的增長潛力。

作者/五洲

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