文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 王心怡

編:許輝

金成技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：金成股份）擬在上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為東興證券。本次擬公開(kāi)發(fā)行股數(shù)不超過(guò)4,516.17萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行的新股數(shù)量不低于本次發(fā)行后總股本的25%；此次擬投入募集資金7.72億元，用于智能化升級(jí)改造項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)及運(yùn)營(yíng)支持中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款項(xiàng)目。

金成股份同胞姐弟合計(jì)持股98.02%，分紅高達(dá)2.04億元，獨(dú)董履歷了得；企業(yè)規(guī)模小，毛利率下滑，凈利潤(rùn)連續(xù)下滑；原材料價(jià)格波動(dòng)，客戶(hù)集中，第一大客戶(hù)采購(gòu)額連續(xù)下滑；應(yīng)收賬款高企，存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，曾在被執(zhí)行中無(wú)財(cái)產(chǎn)；參保人數(shù)與企信網(wǎng)不一，多次受到環(huán)保處罰。

同胞姐弟合計(jì)持股98.02%，分紅高達(dá)2.04億元，獨(dú)董履歷了得

2010年5月18日，姬國(guó)華、姬廣金、高秀芝共同出資設(shè)立金成有限，注冊(cè)資本為6,000.00萬(wàn)元，其中姬國(guó)華認(rèn)繳出資2,400.00萬(wàn)元、姬廣金認(rèn)繳出資1,800.00萬(wàn)元、高秀芝認(rèn)繳出資1,800.00萬(wàn)元。2021年9月，整體變更為股份有限公司。汶上金成為姬廣金的個(gè)人獨(dú)資企業(yè)，成立于1998年7月，系由姬廣金收購(gòu)集體所有制企業(yè)泉河分廠(chǎng)改制而來(lái)。公司股東中真石巨星為私募基金，惠達(dá)財(cái)豐和汶上開(kāi)元為國(guó)有股東，不存在外資股東。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，姬蕾直接持有公司7,968.00萬(wàn)股股份，占公司股份總數(shù)的58.81%，為公司控股股東；姬國(guó)華直接持有公司5,312.00萬(wàn)股股份，占公司股份總數(shù)的39.21%。姬蕾、姬國(guó)華為同胞姐弟關(guān)系，合計(jì)持有公司股權(quán)的比例為98.02%，為共同實(shí)際控制人。本次發(fā)行后，姬蕾、姬國(guó)華仍處于絕對(duì)控股地位，公司實(shí)際控制人持股比例較高，在股權(quán)控制和經(jīng)營(yíng)管理決策等方面對(duì)公司存在較強(qiáng)影響力。姬蕾和姬國(guó)華于2022年2月28日簽署《一致行動(dòng)協(xié)議書(shū)》，雙方無(wú)法達(dá)成一致意見(jiàn)的，應(yīng)當(dāng)以姬蕾意見(jiàn)進(jìn)行表決或行使其他權(quán)利。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj注意到，金成股份的董監(jiān)高履歷都很高級(jí)，如姬蕾女士，1976年出生，曾任職于汶上縣稅務(wù)局、汶上縣國(guó)家稅務(wù)局、濟(jì)寧市市區(qū)國(guó)稅局。如獨(dú)董李旭冬先生，1970年出生，曾任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主板發(fā)行審核委員會(huì)委員，目前，擔(dān)任大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）合伙人、天津泰達(dá)生物醫(yī)學(xué)工程股份有限公司（08189.HK）獨(dú)立董事、第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司（002797.SZ）獨(dú)立董事、浙江泰坦股份有限公司（003036.SZ）獨(dú)立董事、天津力神電池股份有限公司董事、北京金融控股集團(tuán)有限公司董事。

如獨(dú)董張曉彤先生，1968年出生，曾任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主板發(fā)行審核委員會(huì)委員，無(wú)錫藥明康德新藥開(kāi)發(fā)股份有限公司（603259.SH、02359.HK）獨(dú)立董事、北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司外部董事、佳音醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司獨(dú)立董事、漳州雅寶電子股份有限公司獨(dú)立董事。

8月4日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》，并自2023年9月4日起施行。《獨(dú)董辦法》明確了獨(dú)立董事兼職要求。獨(dú)立董事原則上最多在三家境內(nèi)上市公司擔(dān)任獨(dú)立董事，并明確一年的過(guò)渡期安排。參照之下，金成股份的獨(dú)董則需要進(jìn)一步規(guī)范。

2020年，公司向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行汶上縣支行申辦銀行貸款時(shí)，為滿(mǎn)足貸款銀行受托支付的要求，存在通過(guò)向供應(yīng)商汶上縣藝科機(jī)械有限公司支付采購(gòu)款的名義進(jìn)行貸款，并向其支付貸款資金后轉(zhuǎn)回至公司賬戶(hù)的情形，涉及金額合計(jì)為7600萬(wàn)元。2020年-2022年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為8673.14萬(wàn)元、1.027億元和1435.76萬(wàn)元。公司擬使用1.5億元募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

公司董事、總經(jīng)理姬蕾和董事長(zhǎng)姬國(guó)華為兄弟姐妹關(guān)系；董事、副總經(jīng)理丁偉為姬蕾、姬國(guó)華的父親的兄弟姐妹的子女；財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)胡曉麗為姬蕾、姬國(guó)華的母親的兄弟姐妹的子女。

企業(yè)規(guī)模小，毛利率下滑，凈利潤(rùn)連續(xù)下滑

金成股份是工程機(jī)械結(jié)構(gòu)件專(zhuān)業(yè)制造商，主要從事工程機(jī)械結(jié)構(gòu)件的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為5.929億元、6.667億元和5.533億元，2021年較2020年增長(zhǎng)12.45%，2022年較2021年下滑17.02%；各期凈利潤(rùn)分別為1.337億元、1.206億元和1.083億元，2021年和2022年凈利潤(rùn)分別下滑9.76%和10.25%。

公司主要產(chǎn)品包括高空作業(yè)車(chē)結(jié)構(gòu)件、挖掘機(jī)結(jié)構(gòu)件、推土機(jī)結(jié)構(gòu)件及其他結(jié)構(gòu)件等，下游為工程機(jī)械整機(jī)制造行業(yè)。工程機(jī)械行業(yè)景氣程度與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)相關(guān)性較高。2021年凈利潤(rùn)有所下滑主要是因?yàn)樵牧喜少?gòu)成本增加所致，2022年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)一定程度下降主要系受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行和國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)需求放緩的雙重影響。

報(bào)告期內(nèi)，金成股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于高空作業(yè)車(chē)結(jié)構(gòu)件、挖掘機(jī)結(jié)構(gòu)件及推土機(jī)結(jié)構(gòu)件的銷(xiāo)售，三者合計(jì)占比分別為96.92%、94.62%和93.12%。其中，高空作業(yè)車(chē)結(jié)構(gòu)件收入分別為2.598億元、2.851億元和3.313億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為44.55%、45.44%和61.68%，收入金額和占比持續(xù)上升，主要得益于高空作業(yè)車(chē)市場(chǎng)需求旺盛，公司承接高空作業(yè)車(chē)結(jié)構(gòu)件訂單增加所致；挖掘機(jī)結(jié)構(gòu)件收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為45.97%、38.37%和20.44%，收入金額和占比逐年下降。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分為四個(gè)梯隊(duì)。第一梯隊(duì)為營(yíng)業(yè)收入高于100億元大型集團(tuán)，其中徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科、柳工集團(tuán)形成四巨頭局面，產(chǎn)品遍布各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，技術(shù)水平領(lǐng)先，多項(xiàng)產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平；第二梯隊(duì)為我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的潛在力量，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模在40-100億之間，在業(yè)內(nèi)具有一定知名度，產(chǎn)品在某些細(xì)分領(lǐng)域具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；第三梯隊(duì)為營(yíng)業(yè)收入規(guī)模在10億以上的企業(yè)，企業(yè)規(guī)模相對(duì)較低，產(chǎn)品一般能夠滿(mǎn)足客戶(hù)基本需求，自主創(chuàng)新能力較低；第四梯隊(duì)為營(yíng)業(yè)收入規(guī)模較小的中小企業(yè)，這部分企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)力明顯不足。

報(bào)告期內(nèi)，金成股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.65%、29.42%和29.11%。具體產(chǎn)品而言，高空作業(yè)車(chē)結(jié)構(gòu)件毛利率分別為38.78%、31.90%和31.37%，毛利貢獻(xiàn)率分別為17.28%、14.49%和19.35%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)第一大毛利貢獻(xiàn)者。其次為挖掘機(jī)結(jié)構(gòu)件，其毛利率分別為31.10%、26.60%和24.06%，毛利貢獻(xiàn)率分別為14.30%、10.21%和4.92%。

原材料價(jià)格波動(dòng)，客戶(hù)集中，第一大客戶(hù)采購(gòu)額連續(xù)下滑

報(bào)告期內(nèi)，金成股份直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重較高，且原材料以鋼材為主，因此鋼材的價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司成本有一定影響。公司主要產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具備一定的議價(jià)和成本轉(zhuǎn)嫁能力，但產(chǎn)品售價(jià)調(diào)整較原材料價(jià)格變動(dòng)在時(shí)間上存在一定的滯后性，且售價(jià)調(diào)整幅度不完全同步于原材料價(jià)格變動(dòng)幅度。因此，當(dāng)原材料價(jià)格出現(xiàn)未預(yù)期的快速上漲時(shí)，若公司未能及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定的不利影響，甚至可能存在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

2020年-2022年，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額分別為1.951億元、2.418億元和1.249億元，占比分別為59.33%、59.82%和45.40%。安陽(yáng)鋼豐鋼鐵貿(mào)易有限公司為公司2022年新增第五大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)金額為1102.66萬(wàn)元。此供應(yīng)商成立于2013年3月20日，2022年失業(yè)保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為0人，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)繳納人數(shù)為4人。

金成股份主要客戶(hù)為全球大型工程機(jī)械整機(jī)廠(chǎng)商，包括豪士科、威克諾森和思諾高等。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售收入合計(jì)占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.83%、86.09%和89.42%，客戶(hù)集中度相對(duì)較高。其中，徐工機(jī)械為公司第一大客戶(hù)，公司向其銷(xiāo)售金額分別為3.219億元、2.885億元和2.06億元，占比分別為55.19%、45.99%和38.34%，銷(xiāo)售金額和占比均下滑。

招股書(shū)顯示，截至簽署日，公司實(shí)際控制人母親的兄弟姐妹高廣宜、高秀菊持股的濟(jì)寧益順主要從事工程機(jī)械零部件業(yè)務(wù)，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相似，但公司與其不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。公司實(shí)際控制人、歷史及現(xiàn)有股東未直接或間接持有濟(jì)寧益順的股權(quán)，濟(jì)寧益順歷史及現(xiàn)有股東亦未直接或間接持有公司的股權(quán)，公司與濟(jì)寧益順在歷史沿革方面相互獨(dú)立。

報(bào)告期內(nèi)，公司向山東博交經(jīng)貿(mào)有限公司及濟(jì)寧協(xié)力特種氣體有限公司的采購(gòu)額分別為882.19萬(wàn)元、696.34萬(wàn)元和5,183.78萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)成本的比例分別為2.26%、1.46%、13.09%，占比較低。公司與濟(jì)寧益順存在供應(yīng)商重疊的主要原因系工程機(jī)械零部件廠(chǎng)商在選擇鋼材及工業(yè)氣體供應(yīng)商時(shí)，考慮運(yùn)費(fèi)、交期與供應(yīng)商管理的影響，通常就近選擇合適的供應(yīng)商，公司與濟(jì)寧益順同處山東省濟(jì)寧市汶上縣，因此存在鋼材貿(mào)易商及工業(yè)氣體供應(yīng)商重疊具有合理性。

應(yīng)收賬款高企，存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，曾在被執(zhí)行中無(wú)財(cái)產(chǎn)

報(bào)告期各期末，金成股份應(yīng)收賬款余額分別為2.408億元、2.205億元和2.042億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為40.61%、33.07%和36.90%。報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.77、2.89和2.61，低于可比同行均值4.85、5.33和4.86。

報(bào)告期各期末，金成股份存貨賬面余額分別為7,566.10萬(wàn)元、1.074億元和9,338.63萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比例分別為10.90%、15.32%和12.07%。公司存貨主要由原材料及在產(chǎn)品構(gòu)成。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.98、5.20和3.94，呈下降趨勢(shì)，主要原因?yàn)椋?021年較2020年下降主要系2021年鋼材原料價(jià)格上漲，期末存貨余額增加所致；2022年較2021年進(jìn)一步下降主要系受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行及國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)需求放緩影響，公司結(jié)構(gòu)件銷(xiāo)售有所下滑所致。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率雖然有所下降，但仍維持在較高水平，與公司以訂單生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式相符。

據(jù)(2021)魯08民終101號(hào)文件顯示，沈陽(yáng)維頂機(jī)器人有限公司曾向公司提供兩臺(tái)機(jī)器人火焰切割設(shè)備，后兩者因質(zhì)量問(wèn)題起了訴訟。據(jù)（2020）滬01民終7761號(hào)文件顯示，上海易具精密工具股份有限公司曾為金成股份提供易具精工智能遠(yuǎn)程鋸切服務(wù)，后兩者因未能順利完成鋸切服務(wù)而起訴訟。

據(jù)魯0830執(zhí)924號(hào)文件顯示，2016年6月28晶，浙江越宮鋼結(jié)構(gòu)有限公司曾因建設(shè)工程施工合同糾紛起訴金成股份，被執(zhí)行人未履行判決義務(wù)，經(jīng)查被執(zhí)行人確無(wú)財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行。7年前公司還無(wú)財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行，7年后則準(zhǔn)備上市，金成股份被強(qiáng)制執(zhí)行過(guò)程或藏貓膩。

2019年11月29日，金成股份與廈門(mén)航天思爾特機(jī)器人系統(tǒng)股份有限公司簽訂兩份設(shè)備采購(gòu)合同，合同總價(jià)款1,094萬(wàn)元，合同約定了交貨時(shí)間以及安裝調(diào)試時(shí)間。后由于廈門(mén)航天思爾特機(jī)器人系統(tǒng)股份有限公司設(shè)備交付延期以及所交付設(shè)備技術(shù)（節(jié)拍、焊達(dá)率）不達(dá)標(biāo)，不能滿(mǎn)足技術(shù)約定要求，金成股份于2022年1月22日向汶上縣人民法院提起訴訟，要求被告繼續(xù)履行合同，恢復(fù)停擺涉案產(chǎn)品，同時(shí)要求被告賠償違約金及其直接損失共計(jì)2,050.25萬(wàn)元。截至財(cái)務(wù)報(bào)表批準(zhǔn)報(bào)出之日，該案件正在審理過(guò)程中。

參保人數(shù)與企信網(wǎng)不一，多次受到環(huán)保處罰

招股書(shū)顯示，金成股份的參保人數(shù)分別為858人、873人和934人，社會(huì)保險(xiǎn)繳納比例分別為79.25%、98.85%和98.82%，金成股份并無(wú)控股子公司，僅有一家參股比例極低的濟(jì)寧銀行。企信網(wǎng)顯示，其2020年和2021年參保人數(shù)均為0人，2022年陡增為923人。

查閱公開(kāi)資料，金成股份曾在2016年和2017年多次受到行政處罰，如汶環(huán)罰字【2016】24號(hào)和汶環(huán)罰字【2016】25號(hào)，該單位未按照濟(jì)寧市環(huán)境保護(hù)局（濟(jì)環(huán)字【2014】49號(hào)）文件要求，編制突發(fā)環(huán)境事件應(yīng)急預(yù)案并備案；該單位至今未與有資質(zhì)的單位簽訂處置協(xié)議妥善處置生產(chǎn)產(chǎn)生的危險(xiǎn)廢物（漆渣），2015年6月前產(chǎn)生的危險(xiǎn)廢物（漆渣）一部分有油漆廠(chǎng)家回收，一部分混入生活垃圾由環(huán)衛(wèi)清走，未經(jīng)批準(zhǔn)擅自轉(zhuǎn)移危險(xiǎn)廢物。

汶環(huán)罰字【2017】10號(hào)顯示，該單位鉚焊四車(chē)間脫脂磷化工序未按照環(huán)評(píng)批復(fù)要求建設(shè)污水處理站，脫脂后的沖洗廢水和磷化后的沖洗廢水直接排入車(chē)間北側(cè)的暫存池內(nèi)，然后再溢流排到下水道內(nèi)。被要求立即停止脫脂、磷化工序使用。分別給予罰款壹拾萬(wàn)元整和罰款叁拾伍萬(wàn)元整，上述兩項(xiàng)罰款共計(jì)肆拾伍萬(wàn)元整。

如汶環(huán)罰字【2017】72號(hào)文件顯示，該公司除塵設(shè)施排放口未密封處理，焊接工序產(chǎn)生的煙塵沒(méi)有收集處理設(shè)施，烤漆房廢氣處理煙道未達(dá)到15米。金成股份在山東省環(huán)境保護(hù)廳2017年度2018年度企業(yè)環(huán)境信用評(píng)價(jià)結(jié)果中均為紅標(biāo)企業(yè)。

2018年7月19日，濟(jì)寧市應(yīng)急管理局2018年1-6月份安全生產(chǎn)監(jiān)察隨機(jī)抽查公告（監(jiān)察一科）中，山東金成機(jī)械有限公司存在隱患5條：1、未按照規(guī)定建立、健全職業(yè)衛(wèi)生管理制度和操作規(guī)程的2、未見(jiàn)安全生產(chǎn)規(guī)章制度3、噴漆車(chē)間滅火器配置數(shù)量不足4、風(fēng)險(xiǎn)管控制度未明確財(cái)務(wù)、采購(gòu)、銷(xiāo)售、后勤等部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管控職責(zé)，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)未明確管控層級(jí)5、隱患排查治理制度未明確隱患排查的責(zé)任分工，重大事故隱患判定標(biāo)準(zhǔn)6、未見(jiàn)隱患排查治理項(xiàng)目清單，未見(jiàn)隱患排查治理臺(tái)賬、未見(jiàn)隱患排查治理通知單。

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