加息大潮下，全球經濟增速降檔的特征越來越明顯，投資者情緒越發偏向悲觀。由于跟隨美聯儲加息，中國香港的基準利率已經從年初的0.5%飆高至3.5%，足足翻七倍。然而，香港并沒有面臨如美國一般的惡性通脹，8月CPI僅為1.9%，近一年最高值也僅為2.4%。據經濟學理論，高利率會降低信貸投放規模，間接抑制投資和消費擴張，最終可能導致經濟陷入衰退。今年以來，道瓊斯指數下跌19.64%，恒生指數下跌27.5%，金融市場不斷兌現衰退預期。

截至10月11日10:50，恒生指數跌幅1.49%，在線教育板塊以3.35%幅度領漲，CRO概念股以3.23%幅度處于跌幅榜第四位。在線教育板塊當中的龍頭股是新東方在線，由于早期教培行業遭遇整頓，其股價已深跌，所以今日上漲屬于技術性超跌反彈范疇(也有“東方甄選”式轉型成功后的樂觀情緒影響)。CRO即為醫藥研發，由于新冠肺炎疫情的影響，全民衛生安全意識增強，該板塊持續受到提振，康龍化成、藥明生物等代表性個股受機構關注度極高。

CRO板塊的業績面亮眼。今年上半年，康龍化成實現營收總額46.35億元，同比增長41.6%，成長性較強。實現歸母凈利潤5.845億元，同比增長3.65%，表現良好。毛利率34.81%，且常年維持在該水平附近，行業利潤空間豐厚。同期，藥明生物實現營收72.06億元，同比增長63.53%，表現良好。歸屬母公司凈利潤25.35億元，約為康龍化成的五倍，比較優勢突出。

亮眼的業績并未轉化成強勢的股價，因為投資者情緒對宏觀經濟預期更敏感。去年6月份，康龍化成股價創出歷史最高的138港元，而今日最新成交價僅32港元，跌幅76.8%;同期，藥明生物的最高價為147港元，現價45美元，跌幅近70%。在業績面沒有重大潛在風險的前提下，能夠解釋股價深跌的因素，只有投資者情緒不夠樂觀。

正如IMF副總裁格奧爾基耶娃所說：在不到3年時間里，全球遇到了新冠疫情、烏克蘭危機、氣象災害等多重沖擊，這些因素相互疊加，導致全球價格尤其是糧食和能源價格飆升，引發生活成本危機。對于投資者和普通民眾來說，CPI、失業率等宏觀經濟指標略顯空洞，對未來經濟發展的預期，更多來自于親身感受。超市商品的價格越來越高、加油站的汽油標價降幅不明顯、進退兩難的樓市，都是導致投資者情緒不夠樂觀的影響因素。

ATFX分析師團隊簡明觀點：悲觀情緒下，績優股往往被錯殺，這也正是留給長線布局者的機會。恒生指數雖然當下表現不佳，但未來情緒轉向之時，績優股或將帶動大盤強勢上漲。

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