美元指數(shù)又雙叒叕創(chuàng)新高!

美元指數(shù)飆升，歐元兌美元匯率逼近平價

7月11日，美元指數(shù)盤中一度升至108.26，觸及近20年新高。歐元兌美元一度跌至1.0032，續(xù)創(chuàng)2002年以來新低，因能源供應問題和經(jīng)濟衰退風險對歐元區(qū)前景構成壓力，與此同時避險情緒推動美元普遍上漲。

業(yè)內(nèi)普遍認為，歐元匯率走弱，主要因為市場預期歐洲經(jīng)濟增長放緩，這導致市場對于歐洲央行加息的預期不斷降溫。此前，歐洲央行期望通過加息遏制通脹，又擔心加息會導致部分南歐國家債務壓力加大，因此行動遲緩。同時，市場預期美聯(lián)儲7月底仍將繼續(xù)大幅加息，導致美元指數(shù)持續(xù)走強。

花旗分析師表示，在美國6月就業(yè)報告顯示美聯(lián)儲未來幾個月將繼續(xù)大舉加息的情況下，做空歐元兌美元的決定對投資者而言應該是明確的。投資者應該在1.0141做空歐元兌美元，目標0.97，止損1.0225。該行首席技術外匯策略師Tom Fitzpatrick表示，花旗早已偏向這個交易，“美國收益率的飆升應該會進一步支撐美元”，將可以看到歐元兌美元匯率迅速跌破平價，就跟2000年1月首次突破平價時一樣。

普京簽署總統(tǒng)令，規(guī)定烏克蘭所有居民可通過簡化程序獲取俄羅斯公民身份

當?shù)貢r間7月11日，普京簽署總統(tǒng)令，規(guī)定烏克蘭所有居民可以通過簡化程序獲取俄羅斯公民身份。

此前獲得俄羅斯公民身份的簡化程序只適用于頓涅茨克、盧甘斯克、赫爾松州和扎波羅熱州的居民。

宏觀因素主導，有色金屬板塊持續(xù)下行

在全球宏觀氛圍不佳的影響下，當前由宏觀層面主導的有色金屬板塊持續(xù)下行。昨日，滬銅主力2208合約盤內(nèi)兩度跳水，以2.03%的跌幅收報于58480元/噸，滬鋁、滬鋅、滬鉛主力合約分別下跌1.76%、0.04%、1.07%，滬鎳、滬錫主力合約分別上漲1.87%、1.58%。

“整體而言，本輪有色金屬下行主要受到宏觀因素影響。”徽商期貨分析師陳曉波表示，具體來看，一方面是海外加息預期偏強。自6月議息會議以來，美聯(lián)儲堅持以抗通脹為短期主要目標的“鷹派”加息立場，上周五公布的美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期，勞動力市場仍維持強勁，結合近期美聯(lián)儲官員發(fā)言來看，7月加息75個基點的概率偏強。另一方面是歐美經(jīng)濟衰退預期在各項數(shù)據(jù)走弱的印證下持續(xù)發(fā)酵。美國ISM制造業(yè)PMI創(chuàng)2020年6月以來新低，其中新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)低于榮枯線，陷入萎縮，顯示需求放緩。加息疊加經(jīng)濟放緩預期下，美元指數(shù)大幅上漲，施壓有色金屬。

據(jù)了解，鮑威爾在歐洲央行論壇強調(diào)了美聯(lián)儲把通脹目標控制在2%的承諾，稱在遏制通脹上行動不足的風險大于緊縮過度的風險。這也使得衰退論成為主要交易方向，有色板塊繼續(xù)承壓。

“目前的市場利率在1.5%—1.75%的區(qū)間，預期目標是2022年年底升至3.5%左右，這意味著7月加息75基點之后，市場到年底之前都有很強的加息預期。盤面交易的是預期和現(xiàn)實的差距，假設加息不及預期，那么價格有可能出現(xiàn)反彈。”國海良時期貨研究員何燕艷認為。

此外，何燕艷表示，國內(nèi)疫情再度抬頭，上海、無錫、安徽、西安等地有疫情社會面新增，使得有色在消費淡季需求更加看淡。

在長安期貨有色金屬分析師屈亞娟看來，由宏觀層面主導的交易邏輯還將持續(xù)較長時間。7月底將公布美國二季度GDP以及美聯(lián)儲7月議息會議結果。美國一季度GDP環(huán)比折年率已是負值，若二季度延續(xù)下滑，真實衰退將得以驗證，再加上7月大概率延續(xù)加息，利空“陰霾”仍然無法消散。

“從當前形勢來看，短期宏觀層面需關注本周即將公布的歐美通脹數(shù)據(jù)，若通脹水平未見明顯回落，宏觀利空壓制仍將持續(xù)。不過，因當前價格已部分反映了市場預期，宏觀利空邊際效應減弱，對有色金屬的壓制或有所放緩。”陳曉波表示。

就美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期來看，美國當前勞動力市場仍強勁，就業(yè)需求旺盛，陳曉波認為，這對有色金屬的影響具有雙面性：一是部分緩解了前期市場對于美國經(jīng)濟衰退的擔憂;二是強化了美聯(lián)儲7月加息75個基點的預期，美元指數(shù)重心持續(xù)上移。短期而言，加息壓力占主導，經(jīng)濟衰退預期是否能夠被修正還需要得到其他經(jīng)濟指標的佐證。

“美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，失業(yè)率保持3.6%的低位，說明就業(yè)方面問題不大，通脹問題依舊是‘頭等大事’，從而使7月再度加息75個基點的預期加強。過快的加息，不僅可以抑制通脹，還令經(jīng)濟活動放緩，使經(jīng)濟陷入衰退的概率增加，對于金融屬性較強的銅、鋁、鋅等金屬壓制較為明顯。在經(jīng)濟由滯脹轉向衰退階段，商品的配置比例下降，同時，美元吸引力增強，美元走升也會令有色金屬承壓。”屈亞娟認為。

對于有色板塊后市而言，陳曉波認為，扭轉整體方向的偏弱格局需要看到兩方面的驅動：一是宏觀方面的轉向，需要看到海外通脹水平回落，美聯(lián)儲加息節(jié)奏逐步趨緩，同時經(jīng)濟增長放緩風險處于可控水平，不出現(xiàn)超預期的經(jīng)濟衰退。短期來看，宏觀壓力有所緩和，但出現(xiàn)明顯轉向的跡象不強。二是有色金屬自身基本面邏輯的強化。除了目前受供應端收縮影響較大的鋅品種外，其他有色金屬基本面影響側重于中長期需求端的改善，因海外經(jīng)濟增長放緩帶來外需回落的格局已有顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策帶來的需求回升預期已被市場反復交易，就后續(xù)而言，政策的持續(xù)性及其對于終端需求的有效傳導性或相對更為重要，有色金屬需要看到終端需求恢復如預期兌現(xiàn)或強于預期，帶來供需支撐，才能在宏觀偏空的環(huán)境下給到扭轉價格走勢的有利驅動。

在何燕艷看來，當前有色板塊交易的主要矛盾從供應面轉移到了需求面。“需求的主要預期在于國內(nèi)政策的支持力度，以及疫情反復下，下游需求是否真正有起色、什么時候好轉。”她表示，其實經(jīng)過這段時間的下跌之后，有色板塊的需求剛性逐步顯現(xiàn)，價格也隨時可能會出現(xiàn)階段性的反彈。

“從價格表現(xiàn)來看，即使銅基本面較弱，也沒能創(chuàng)出新低，實際上下方空間也比較有限。鋁的出口增速彌補內(nèi)需不足，總體沒那么悲觀。而鋅的供應增加遠低于預期，也使得國內(nèi)維持了小缺口。”何燕艷認為，總體來看，有色金屬價格在大跌之后，下方空間不大，市場也不必過分悲觀。

屈亞娟表示，當前有色金屬板塊的交易邏輯轉向需要關注三個重點因素：一是前期的衰退邏輯被證偽，通脹開始明顯下滑(近期能源、農(nóng)產(chǎn)品等價格較高點已有回落)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然強勁，全球主要央行放緩緊縮的力度。二是中國作為最大的有色金屬消費國，在穩(wěn)增長政策支持下，三季度經(jīng)濟還有向上修復的空間，同時，隨著價格的大幅下調(diào)，消費端或有改善。三是供給端發(fā)生擾動，當下世界格局紛亂，需留意地緣政治風險、礦端罷工事件、主產(chǎn)國出口政策的變動等。

產(chǎn)業(yè)鏈負反饋下，鋼材市場悲觀情緒再起

繼上周五夜盤大跌后，今日鋼材期貨盤中繼續(xù)走低，下探至近兩年新低，帶動整個黑色系出現(xiàn)全線下跌。其中，螺紋鋼主力2210合約日內(nèi)最低跌至3971元/噸，熱卷主力2210合約下探至3986元/噸，觸及20個月以來的新低。與此同時，現(xiàn)貨市場價格同樣走低，市場恐慌情緒蔓延。

方正中期期貨研究院黑色組組長湯冰華認為，近期黑色商品大幅下跌的主要驅動在于目前中游庫存壓力較大，尤其是鋼坯庫存明顯高于歷年同期。

“昨日的行情類似6月20日，均是通過周末鋼坯價格的大跌，影響市場情緒，帶動周一螺紋盤面大幅調(diào)整。此外，近期全國多地出現(xiàn)疫情，有再次擴散的風險，需求回升的不確定增大。因此，鋼材現(xiàn)貨雖已虧損或微利較長時間，且長流程開始大幅減產(chǎn)并降低廢鋼添加量，但淡季持續(xù)去庫仍未能對沖當前需求弱勢的利空，產(chǎn)業(yè)鏈的負反饋也在持續(xù)。”湯冰華表示。

在東證期貨產(chǎn)業(yè)部分析師李軒怡看來，黑色系持續(xù)下行的首要原因是當前黑色依舊處于供過于求的狀態(tài)，庫存處于高位。“目前減產(chǎn)主要以鋼廠主動減產(chǎn)為主，而非行政性減產(chǎn)，因此，在利潤恢復后，減產(chǎn)行為將難以為續(xù)。由于減產(chǎn)的力度不足，供給壓力沒有得到明顯改善，黑色依舊承壓向下。”她說。

此外，李軒怡表示，當前部分省市的疫情有反彈的趨勢，市場對下半年需求恢復的程度較為擔憂。同時，當前處于極端高溫天氣，開工情況不容樂觀。且美國通貨膨脹依舊處于高位，本周有75個基點的加息預期。地緣政治與能源危機在短期內(nèi)得不到解決，引發(fā)市場對經(jīng)濟下行的擔憂和恐懼。

但需要注意的是，當前鋼材現(xiàn)貨供需已出現(xiàn)一定幅度的好轉。據(jù)湯冰華介紹，目前螺紋產(chǎn)量大幅下降，相關數(shù)據(jù)顯示，較二季度均值已減少45萬噸/周，同時成交弱改善，但并不穩(wěn)定，庫存持續(xù)減少。下游房地產(chǎn)銷售近兩周同比降幅收窄，汽車銷售量在疫情好轉后明顯回升。但市場心態(tài)依然謹慎，主要是需求回升的持續(xù)性一般，同時庫存壓力較大，貿(mào)易商仍急于去庫，緩解資金壓力，而房企資金問題未有效解決，也導致市場對鋼材需求預期較為謹慎。

事實上，4月份以來，黑色系一直處于弱現(xiàn)實和強預期的博弈當中。在湯冰華看來，長期而言，下半年黑色止跌走強的關鍵在于產(chǎn)量需大幅下降，并維持低位。目前需求應該已逐步見底，后續(xù)在基建實物投資落地的帶動下有望小幅好轉，但需求的弱改善，不足以減輕當前庫存壓力，因此需要鋼材產(chǎn)量下降，從而使淡季庫存持續(xù)減少，并在進入旺季前，庫存能降至正常值以下。同時，國內(nèi)疫情發(fā)展也較為關鍵，近期多地疫情反彈使終端需求的恢復再次受阻，下半年消費旺季，若疫情仍未完全結束，則會繼續(xù)限制鋼材需求改善。

“從下半年看，鋼材市場依舊面臨著內(nèi)在經(jīng)濟下行壓力，以及過剩鐵水再平衡的問題。”李軒怡表示，短期內(nèi)黑色行情扭轉的關鍵因素依舊在于需求的轉好、重建供需平衡、穩(wěn)定價格。

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