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12月20日，今年最后一期貸款市場報價利率（LPR）出爐：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月持平，略低于市場預期。

自8月份LPR實現非對稱下調后，近幾月LPR報價均“按兵不動”。專家認為，主要與中期借貸便利（MLF）等政策利率維持不變，資金利率快速上行和市場波動使得銀行負債端承壓、信貸需求不足下凈息差已處于歷史低位等因素有關；近期各項穩經濟政策不斷加碼，中央經濟工作會議釋放出更強的穩增長、擴內需、提信心信號，為進一步刺激信貸需求、激活市場主體活力、促進樓市回暖并助力消費回升，明年LPR仍存在下調空間。

2019年LPR改革后，MLF利率成為LPR報價的錨定利率，即“LPR報價=MLF利率+加點”。“從歷史經驗看，2019年8月至今，LPR報價共發生8次變動，其中有5次實現了MLF利率與LPR報價的聯動下調，有3次是在MLF利率未變的情況下，借助降準、存款利率定價改革等方式降低了銀行綜合融資成本，進而實現LPR不同程度的下調。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，這表明央行政策利率變動對LPR變動會產生更直接有效的影響；同時，在MLF等政策利率之外，也會綜合考慮銀行成本端和貸款需求端對加點幅度的影響。

12月MLF利率維持不變，主要源于內外因素的綜合考量。溫彬認為，一方面，美國CPI雖連續第二月超預期回落，但預計2023年至少還有75個基點的加息空間，短期仍對我國政策利率下調形成一定制約；另一方面，近期穩增長政策持續優化加碼，各項重要會議積極定調提振市場信心，經濟回穩向上的大趨勢已基本確定，繼續下調政策利率的必要性不高。

招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼同樣認為，本月LPR維持不變，主要的考慮可能是市場利率已經較低以及內外均衡問題。今年以來，我國LPR已經下調3次，市場利率處于相對較低的水平。央行公布的第三季度貨幣政策執行報告顯示，9月企業貸款加權平均利率為4.0%，同比下降了0.59個百分點，處于有統計以來低位。此外，以美國為代表的發達經濟體持續大幅度加息，在一定程度上影響我國貨幣政策調整的空間。

LPR報價連續持平并不會影響實體經濟融資成本下行勢頭。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，考慮到在疫情防控政策調整初期，宏觀政策需要適度加大穩增長力度，其中降低實體經濟融資成本是一個重要發力點。此外，9月以來銀行存款利率下調效應逐步體現，12月降準落地也會降低金融機構資金成本每年約56億元。“預計年底新發放企業貸款加權平均利率將創歷史新低，新發放居民房貸利率也有望延續小幅下行勢頭。”王青說。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，LPR“按兵不動”，無礙國內穩健的貨幣政策繼續加大對實體經濟的支持力度，紓困支持更加精準有效，央行在保持總量政策適度增長的同時，通過結構工具、改革手段能夠有效引導金融機構讓利實體經濟，加大對實體經濟薄弱環節，以及基建、制造業、科創企業、綠色發展等重點領域支持。（本報記者 姚進）

關鍵詞： 政策利率 實體經濟 融資成本 貨幣政策