(相關資料圖)

在通脹飆升的時候，對沖價格壓力的債券聽起來像是贏家。事實上，它們是一場災難。

智通財經(jīng)獲悉，全球通脹掛鉤債券指數(shù)在2022年暴跌17%，是彭博社追蹤20個關鍵固定收益基準中表現(xiàn)最差的。其原因與構成基準的債券種類有關。Linker指數(shù)集中于較長期債務，隨著全球央行加息，這些債務承受了最嚴重的損失。

包括Matthew Hornbach在內(nèi)的摩根士丹利策略師在一份客戶報告中表示:“Linker指數(shù)一直是總回報糟糕的地方。”他指出，一籃子大宗商品反而是應對通脹上升的最佳對沖工具。

全球通脹仍處于“令人噴血”的高位，預計許多央行將繼續(xù)提高借貸成本，以限制價格壓力。在通貨膨脹的環(huán)境中，這種情況應該是可以預料到的，但幾十年來從未出現(xiàn)過這種情況。

那是在大多數(shù)通脹掛鉤證券問世之前。在英國，通脹處于上世紀80年代初(當時英國首次發(fā)行通脹掛鉤債券)以來的最高水平。在美國，通貨膨脹率也接近40年來的高點，而通貨膨脹保值債券(TIPS)是在上世紀90年代末才推出的。

問題是，由于養(yǎng)老基金的機構需求，借款人通常以數(shù)十年期限發(fā)行這些掛鉤產(chǎn)品，養(yǎng)老基金需要將收入與長期負債相匹配。長期債券對加息尤為敏感。

彭博通脹掛鉤指數(shù)的平均到期期限超過11年，而作為投資級債券基準的彭博全球綜合指數(shù)的平均期限不到9年。

Linker的長期持有者將因其此前的強勁表現(xiàn)而受到保護。從2019年到2021年底，該指數(shù)上漲了約25%。投資者也可以關注低期限的掛鉤產(chǎn)品。在美國，iShares 0-5年TIPS債券ETF今年的跌幅不到5%，而iShares TIPS債券ETF的跌幅超過10%。

不過，對于一些基金來說，較長期掛鉤產(chǎn)品的暴跌現(xiàn)在創(chuàng)造了一個買入機會。愛丁堡Abrdn Plc投資總監(jiān)Thomas Walker表示:“長期來看，目前的環(huán)境并不好。從目前來看，考慮到前端市場的波動幅度，我們認為較長期債券的價值將不斷上升。”

關鍵詞： 罪魁禍首