只看凈值分析的基金分析是小學一年級的分析水平，今天我們就來穿透凈值進入小學二年級的水平，來看看12位新銳基金經理。

(資料圖片僅供參考)

基本信息

下面是12個基金的基本信息。從在管規模來看，差異挺大的，最高的去到了100多億，最小的浙商聚潮產業成長A不到8億，理論上一個這么吉利的基金代碼，不應該只有這么點管理規模的。單個基金就超過100億，還沒有考慮在管的其他產品，規模太大的，有點擔心基金經理的超額收益會有所下滑。

國投瑞銀新能源A和信澳周期動力A的成立時間相對比較短，其余基金基本都成立有5年以上。除此之外，還可以觀察到有一些基金已經開始限購了。

部分基金存在比較多的基金經理變更，基金經理變更很有可能導致基金整個的投資風格發生很大的變化，比如交銀趨勢混合A早期由韓威俊管理的時候，主要是偏消費風格，后續切換到楊金金之后，變成了偏成長風格。所以需要特別注意。

歷史業績

從歷史業績來看，比較有意思的是2021年，2021年是比較極致的風格切換行情。所以21年主動股基整體業績比較一般，但這些新銳基金表現都很靚眼。另外一個就是國投瑞銀新能源A，年化收益特別高。

因為不同基金成立時間不一樣，所以看最近幾年的業績表現。

從最近5年來看，表現最好的是華安文體健康主題A和交銀趨勢優先A。泰達宏利轉型機遇A的最大回撤比較大。

從最近4年來看，交銀趨勢優先提升了一個序位。

從最近3年來看，交銀趨勢優先，依然是No.1，可見近3年，交銀趨勢優先業績之優異。

從近2年來看，華泰柏瑞富利異軍突起，其次是建信中小盤。后面的持倉分析發現，華泰柏瑞富利在21年年初和2022年二季度，采用了股指期貨來對沖系統風險，所以你能夠觀察到他的業績比較穩健，最大回撤基本是最小的。中歐價值智選回報雖然也采用了股指期貨對沖，但是選擇的時點并不好，并沒有特別好的對沖效果，所以它的最大回撤仍然偏大。股指期貨是一個好工具，但是否使用好，這很大程度上取決于基金經理的判斷能力了。后面收益拆分的時候，華泰柏瑞富利的打新收益占比也不低。

從近1年來看，華泰柏瑞富利和建信中小盤創造了不錯的業績。

從相關性來看，剔除成立時間比較短的股票，除了華泰柏瑞富利之外，其他基金與主動股基的相關性都比較高。

持倉分析

從2018年之后，主要持倉都是偏權益，沒有太多的大類資產配置擇時。

從具體持倉來看，有兩個件基金曾經主動持有股指期貨來對沖風險。華泰柏瑞富利兩次還有估值期貨，一個是21年一季度市場風格切換的時候，另外一個是今年二季度，市場劇烈波動的時候，基金經理會主動采用估值期貨對沖系統風險。

但中歐價值智選回報A這個股指期貨對沖的時點，似乎并不是特別準確，似乎并不是市場波動特別大的時候。

從持倉中信產業來看：整體來看持倉比較均衡，各個產業基本都有覆蓋。

但也會有一點差別：交銀趨勢優先A的消費產業主要早期基金經理韓威俊管理的時候的持倉，新的基金經理楊金金上任之后，有明顯的風格切換，切換到了制造產業，科技和周期產業。

華夏興和也有類似的結論：存在行業切換。

大成新銳產業也有類似的結論。

似乎要業績做得好，必須“”幸存者偏差“的由早期的消費產業切換到制造，科技產業。

從持倉風格來看：整體持倉風格一致，都偏向于大市值股票，其他都比較均衡，差異不大。

這兩個基金比較有意思，華泰柏瑞富利A偏好的是高股息，低估值的股票，整體成長能力一般水平。但是國投瑞銀新能源A，對于估值的容忍度很高，但成長性比較好，尤其在預期成長能力。從數據來看，這是完全不同的兩種風格。

從抱團分析來看，這些基金的都一定程度上參與了抱團，而且擁擠度相對也比較高。

從換手率來看，整體換手率偏高，國投瑞銀新能源和浙商聚潮產業成長相對比較低。

從重倉股持倉來看：不同基金還是有一定的差別的。比較有意思的是浙商聚潮產業成長A，這個基金重倉持有寧波銀行，常熟銀行，還有顧家家居，這些似乎并不是產業成長吧。所以看基金不能夠只看基金名字啊。

收益拆分

從基金利潤表拆分情況來看，因為主要是偏股基金，所以絕大部分收益都是股票資產貢獻。但部分基金的打新收益并不低。有一些股票非打新收益占比會比較高，說明基金經理有不錯的主動管理能力。比如：交銀趨勢優先A，信澳周期動力A，華夏行業景氣。

比如浙商聚潮產業成長A，在2019年以來打新收益占比就比較高。

華泰柏瑞富利A的打新收益占比也不低。2020年下半年打新收益也接近8%。

建信中小盤打新收益情況如下。早期規模大概在2億左右，是最合適的打新規模。

另外還可以根據中報和年報的全部持倉來構建模擬組合，分析基金的收益來源。從收益拆分來看，比較有意思的是：華夏興和的主動管理為負貢獻，基金經理的主動管理還是按照中報和年報的持倉持有不動。另外國投瑞銀新能源的主動管理能力也比較弱，主要是選股持有不動，這個與他的持倉換手率比較低相符合，屬于買入持有風格的基金經理。

從細分行業來看，大部分基金基金的收益來源于電力設備與新能源，其次是基礎化工和國防軍工。交銀趨勢優先A相對均衡，早期在是食品飲料和醫藥有一定的收益貢獻。華夏行業的收益行業來源也相對比較均衡。建信中小盤A有比較多的一部分收益來自于煤炭行業。華泰柏瑞富利A也有部分來自于煤炭，同時還有交通運輸，紡織服裝等。

小結

整體看下來，這12個新銳基金，各有特色。

有的需要感謝前任基金經理在之前的消費產業做出來比較好的業績，繼任者后續切換到了制造，科技等產業，匹配了市場的風格切換，所以長期的基金業績表現非常靚眼，比如交銀趨勢優先A，華夏興和和大成新銳產業；

有的基金經理有不錯的擇時能力，能夠利用好衍生品工具在市場波動比較大的時候，來對沖部分系統性風險，從而降低組合波動，比如：華泰柏瑞富利A；

有的基金經理偏好于成長風格，對于估值有比較高的容忍度，非常典型的景氣度投資，比如：國投瑞銀新能源；有的偏好于買入高股息低估值的股票，偏價值風格比如，華泰柏瑞富利。

有的基金經理有不錯的主動管理能力，比如交銀趨勢優先A，有的屬于買入并持有的類型，中間主動調整并不多，比如國投瑞銀新能源；

希望這幾位基金經理能夠繼續努力，為基金持有人創造更多的收益。

至此，全文完，感謝閱讀。

如果您發現我的分析有錯誤和遺漏的地方，歡迎您的指正和補充。

以上內容僅作為個人投資分析記錄，僅代表個人觀點，分析內容基于歷史數據，歷史業績不預示其未來表現，不作為買賣的依據，不構成投資建議。

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