一生的投資中，能遇到一次或一只十倍股并抓住，你的投資生涯的基礎(chǔ)就打牢了。

歷史總是驚人的相似但不是簡單的重復(fù)；

歷史雖然不會(huì)簡單的重復(fù)，但總是壓著相同的韻腳。

(資料圖)

一、通過對過去兩個(gè)十年10倍股的與研究，得到幾個(gè)投資啟示：

（1）股價(jià)低位或者低估值才是保證10年10倍股最大的依據(jù)，也就是所謂的熊市遍地是10倍的黃金。

（2）10年10倍股的市值特征：50-200 億是10年10倍股的搖籃；

（3）10年10倍股的捕捉就是等待低位的出現(xiàn)；

（4）10年10倍股最大的考驗(yàn)來自于股價(jià)大幅下行的時(shí)候；至暗時(shí)刻對于10倍股的堅(jiān)守非常重要，此時(shí)最大的支撐并不是來自于短期基本面，而是來自于對企業(yè)家的信任，來自于對企業(yè)家精神的判定，來自于企業(yè)家異質(zhì)性的研究。

（5）10年10倍股的投資歷程一定是虛實(shí)結(jié)合的；做到漲跌都令人堅(jiān)定的才是10年10倍股的好標(biāo)的。跌會(huì)令實(shí)的更實(shí)，漲會(huì)令虛處顯得確定；一般來說，長牛好票都是能夠持續(xù)化虛為實(shí)、以實(shí)展虛、且不斷良性循環(huán)的。

（6）10年10倍股的持有必然是對人性和長期主義的考驗(yàn)；在長期趨勢中持有時(shí)間對持有收益的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)冪律分布，最終的收益率可能只由少數(shù)交易日決定，大部分時(shí)間都是在波動(dòng)中韜光養(yǎng)晦和臥薪嘗膽，頻繁的換手反而會(huì)因小失大。10倍股收益情況呈現(xiàn)冪律分布和二八分布的特點(diǎn)，也體現(xiàn)了長期主義，不頻繁換手的重要性。

二、10年10倍股的財(cái)務(wù)視角：追求高質(zhì)量增長，高增速、高ROE、低分紅。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，整體而言，通過對近十年的十倍股深度復(fù)盤，10年10倍股的財(cái)務(wù)視角的核心指標(biāo)可以匯總?cè)缦拢?/p>

(1) 成長能力：營收復(fù)合增速大于15%（上表均值32.7%）、凈利潤復(fù)合增速大于20%（上表均值36.3%）。

(2) 盈利能力：平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）大于15%、平均投入資本回報(bào)率（ROIC）大于10%。

(3) 盈利質(zhì)量：平均銷售毛利率大于30%，平均凈利潤率大于15%。

(4) 分紅比率：平均分紅率不高于30%。

十年十倍股本質(zhì)上與百年百倍股沒有差異，十年十倍股并不是終局，可能是二十年二十倍股，五十年五十倍股，百年百倍股。雖然我們無法做到如此長期的預(yù)測，但是捕獲十年十倍股的本質(zhì)與以上并沒有太大差異，最好的結(jié)局就是陪著那些可能走向偉大的企業(yè)共同成長。

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