成立不到兩年時間，光伏硅料企業(yè)青海麗豪的估值已攀升至近140億元。

近日，愛旭股份的一則對外投資暨關(guān)聯(lián)交易透露了青海麗豪最新情況，愛旭股份計劃出資3.85億元對價取得青海麗豪2.78%的股權(quán)。

(相關(guān)資料圖)

青海麗豪成立于2021年4月，公司已獲得包括正泰、晶盛機電等頭部產(chǎn)業(yè)資本方，和IDG資本、金雨茂物等知名投資機構(gòu)的青睞。今年9月，青海麗豪官宣完成22億元B輪融資，IDG資本、金雨茂物等多家機構(gòu)均追加投資，背后投資機構(gòu)陣容堪稱豪華。

估值近140億元

愛旭股份近日公告顯示，愛旭股份下屬子公司浙江愛旭太陽能科技有限公司擬以貨幣出資方式參與對青海麗豪的增資，計劃出資3.85億元對價取得青海麗豪2.78%的股權(quán)，以此計算，青海麗豪的估值達(dá)138.49億元。

2017年，華發(fā)集團(tuán)通過旗下投資平臺出資1.7億元，與知名投資機構(gòu)IDG資本共同投資愛旭股份，作為華發(fā)集團(tuán)新能源方面的重要布局。2021年起，華發(fā)以愛旭股份為核心布局光伏上游產(chǎn)業(yè)鏈，投資高景太陽能，完善硅片環(huán)節(jié)布局；隨后又在硅料環(huán)節(jié)參股青海麗豪，推動上游原材料的保供。

截圖來自：中泰證券研究報告

青海麗豪主要從事高純晶硅等半導(dǎo)體材料的生產(chǎn)工藝研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其主要產(chǎn)品為高純度硅料制品，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，也是愛旭股份的供應(yīng)商之一。青海麗豪計劃總投資180億元，分三期建設(shè)20萬噸高純晶硅項目，目前，一期5萬噸建設(shè)項目已于2022年內(nèi)投產(chǎn)，二期項目已開工建設(shè)。

愛旭股份的公告顯示，截至2022年10月31日，青海麗豪資產(chǎn)總額為87.46億元，資產(chǎn)凈額為40.69億元，2022年1-10月，其實現(xiàn)的營業(yè)收入為8.45億元，凈利潤為4.92億元。

愛旭股份表示，公司此次投資是基于自身戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，為進(jìn)一步加強產(chǎn)業(yè)上下游合作，完善供應(yīng)鏈體系，充分發(fā)揮雙方在光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的領(lǐng)先優(yōu)勢，實現(xiàn)協(xié)作共贏。

中泰證券認(rèn)為，愛旭股份作為華發(fā)新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的中心環(huán)節(jié)，在其他環(huán)節(jié)通過相互參股來共享行業(yè)紅利，同時也能夠在原材料上漲時期確保硅片供應(yīng)的連續(xù)性和硅片采購價格的競爭力，減少上游硅料、硅片供應(yīng)及價格的劇烈波動對公司生產(chǎn)經(jīng)營的沖擊，加強了自身抗風(fēng)險能力。

IDG資本等機構(gòu)持續(xù)加碼

在光伏行業(yè)長期高景氣、硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能錯配的背景下，2021年青海麗豪成立，公司成立不久便獲得了IDG資本、金雨茂物等機構(gòu)青睞。

今年9月，青海麗豪宣布完成22億元B輪融資，三峽集團(tuán)旗下長江證券創(chuàng)新投資、海松資本、雲(yún)暉資本、中國-比利時直接股權(quán)投資基金、中美綠色基金、浙民投等參與投資，老股東IDG資本、正泰、金雨茂物等均追加投資，光源資本擔(dān)任獨家財務(wù)顧問。

此前，青海麗豪已于2021年12月完成了A輪融資，投資方包括正泰、晶盛機電等頭部產(chǎn)業(yè)資本方和IDG資本、金雨茂物等知名財務(wù)投資機構(gòu)。

在光伏這一助力雙碳實現(xiàn)的關(guān)鍵賽道，硅料是其產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)和資金壁壘最高、產(chǎn)能剛性且擴產(chǎn)、爬產(chǎn)周期最長的環(huán)節(jié)，被一級市場認(rèn)為是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最具投資價值的環(huán)節(jié)。

而高純晶硅作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游，在制造環(huán)節(jié)由于資金投入大、建設(shè)周期較光伏產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)更長、選址要求高、工藝壁壘高等多種因素，導(dǎo)致供給端內(nèi)生發(fā)展速度慢于光伏裝機需求的增長速度，供需之間出現(xiàn)階段性產(chǎn)能錯配，成為了制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸。

IDG資本表示，“之所以在青海麗豪成立不久就進(jìn)行投資，是因為硅料行業(yè)本身具有技術(shù)含量高、化工屬性強、資金投入大、擴產(chǎn)周期長、選址及資源稟賦要求嚴(yán)格等顯著特點，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的上游重要環(huán)節(jié)。”

據(jù)IDG資本介紹，圍繞“能源來源可再生化”、“終端能源應(yīng)用電驅(qū)化”、“電力系統(tǒng)智能化”等重點，支持了天奈科技、愛旭太陽能、鈞石能源、高景太陽能、正泰安能、九豐能源、欣旺達(dá)、蜂巢能源、衛(wèi)藍(lán)新能源、小鵬汽車、蔚來汽車、牛創(chuàng)新能源、小牛電動、重塑科技、氫晨新能源、捷氫科技、EnerVenue、奇點能源、海博思創(chuàng)、星星充電等一大批能源科技創(chuàng)新企業(yè)的快速成長。

光伏上下游強強聯(lián)手

作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，高純晶硅為何備受機構(gòu)青睞，甚至還引來正泰、晶盛機電等頭部產(chǎn)業(yè)資本加持？

在最新公告中，愛旭股份列舉了高純晶硅及青海麗豪四大價值：

（1）光伏需求穩(wěn)定增長，下游硅片擴產(chǎn)需求遠(yuǎn)超高純晶硅供給，未來行業(yè)發(fā)展空間大。

（2）青海麗豪首期項目已于2022年內(nèi)投產(chǎn)，年能持續(xù)提升。二期項目也已開工建設(shè)，2023年產(chǎn)能還將進(jìn)一步釋放。其與公司在產(chǎn)業(yè)鏈有較好的互補性和協(xié)同性。

（3）2022年以來，高純多晶硅料仍是產(chǎn)業(yè)鏈中供需格局偏緊的環(huán)節(jié)，青海麗豪自投產(chǎn)以來業(yè)績提升明顯，根據(jù)測算，隨著青海麗豪產(chǎn)能的提升，其2023-2025年經(jīng)營業(yè)績還將有大幅增長。

（4）青海麗豪通過先進(jìn)工藝?yán)砟钆c規(guī)劃，以及自動化、智能化手段的應(yīng)用，具有較好的質(zhì)量優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，有助于市場競爭力的提升。

愛旭股份增資青海麗豪更多的是出于產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的考慮。實際上，由于硅料尤其是高純多晶硅料供應(yīng)偏緊，光伏企業(yè)除了與上游企業(yè)簽訂長單外，還戰(zhàn)略入股進(jìn)軍上游，以保障供應(yīng)鏈安全與穩(wěn)定。

今年11月28日，通威股份公告，公司子公司四川永祥股份有限公司與隆基綠能在合資建成云南通威一期5萬噸高純晶硅項目基礎(chǔ)上，就共同投資建設(shè)云南通威二期項目及開展相關(guān)合作達(dá)成共識。

根據(jù)協(xié)議，項目公司注冊資本將由原來16億元增加至56億元，其中永祥股份新增出資20.4億元，隆基綠能新增出資19.6億元。增資擴股完成后，永祥股份持有項目公司51%股權(quán)，隆基綠能持有項目公司49%股權(quán)，項目公司仍為永祥股份控股子公司。

校對：廖勝超

關(guān)鍵詞：