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繼追趕元宇宙熱度嘗到甜頭后，中文在線又搭上了“AIGC”的快車道，在2023年3月1日至4月11日期間，該公司股價漲幅超過了120%。

由于股票持續異動，深交所向其下發關注函，要求公司詳細說明在AIGC領域的具體布局、已上線3款AIGC產品的具體情況，并結合實際情況說明近期業務是否會對公司經營業績產生較大影響等。

在延期五天后的4月19日晚間，中文在線的回復公告終于“姍姍來遲”。總體而言，該公司目前的AIGC技術尚處于起步階段，其生產內容的質量、具體使用效果、商業化落地的可行性等均需要進一步驗證確認，能否滿足市場需求也存在不確定性。

而在最新的財報預告中，中文在線表示2022年扣非凈虧損3.25億元至4.05億元。可以看出，追風口的行為并未對業績帶來利好。

“中文在線關于AIGC的投入仍處于早期階段，沒有核心技術的護城河，也沒有相關產品問世，概念再熱，市場也總有回歸理性的一天。”分析人士說道。

AIGC火爆，中文在線進場

今年以來，ChatGPT、AIGC概念席卷全球，從國外到國內、從科技到文娛公司紛紛布局其中。主營業務為提供數字閱讀產品、數字出版運營服務和數字內容增值服務的中文在線也不例外，其試圖在這個風口中分到一杯羹。

自從今年1月開始，該公司就頻繁在互動平臺上，回答投資者關于ChatGPT、AIGC的問題。其表示，公司已推出AI主播、AI繪畫和AI文字創作功能三款產品，并在研發推動更多AIGC功能落地。

但僅僅是三款產品還無法構成中文在線的AIGC新故事。于是在2月，公司發公告稱，與認知智能平臺北京瀾舟科技有限公司擬在AIGC領域達成合作。

具體為，雙方共建AIGC技術在文學創作領域的輔助技術并進行商業化嘗試、共探AIGC技術在漫畫、動畫等IP衍生業務領域的新型內容生產方式，并逐步嘗試構建AIGC完整上下游的生態鏈。

同時，該公司近幾個月在互動平臺上回答了眾多熱點問題。例如Chat GPT火爆時，其稱，公司海外產品Chapters和My Escape已在做接入Chat GPT測試，應用在故事創作生成、劇本生成及改編、用戶與AI交互聊天等方面，可降低成本，提高創作效率、劇情多樣性，同時AI交互聊天讓用戶擁有更好沉浸感和情感體驗。

針對最近備受關注的百度大語言模型“文心一言”，中文在線表示已與百度接入“文心一言”達成合作意向，后續公司將把百度的智能對話技術成果應用在文字創作領域、虛擬人實時對話、IP元宇宙空間、教育業務以及其他AIGC技術的應用場景，服務廣大內容創作者，擴大生態產能。

受此影響，中文在線的股價坐上了過山車。在2023年3月1日至4月11日期間，公司股價漲幅超過了120%。

截至4月20日收盤，中文在線股價報收25.8元/股，上漲6.61%，總市值為188.32億元，半年內最高股價曾一度沖破26元/股。

除AI主播外，其他產品尚未產生實際收入

中文在線的股票異動引起了監管部門的注意。4月12日，深交所向其下發關注函，要求公司于4月14日前說明在AIGC領域開展相關布局的具體內容、已上線3款AIGC產品的具體情況，并結合實際情況等量化說明公司在AIGC方面的近期業務開展情況是否會對公司經營業績產生較大影響。

其次，深交所還要求中文在線說明模型公司向公司采買數據相關業務的具體合作方式、定價模式，相關業務合作；以及結合市場宏觀情況、行業情況、同行業上市公司股價走勢等情況，說明近期經營情況及內外部經營環境是否發生重大變化，是否會對公司短期業績產生較大影響。

此外，深交所詢問近期該公司相關人員是否有買賣公司股票的行為，是否存在違規買賣公司股票的情況，未來三個月是否有減持計劃。詢問中文在線在互動易上對投資者的答復是否審慎、客觀、具有事實依據，是否存在利用互動易平臺迎合市場熱點、炒作公司股價的情形。

因關注函中的問題需進一步核實，中文在線的回復公告在延期五天后發出。其表示，目前公司AIGC相關應用主要基于主營業務在應用層方面進行布局，作用為降低成本和提升效率。

2021-2022年期間，中文在線除AI主播產生約500萬元收入外，其他相關產品尚未產生實際收入，預計不會對短期經營業績造成重大影響。

其透露，AIGC相關技術尚處于起步階段，除少量垂類模型及應用層研發外，公司目前不涉及底層技術的研發，且尚未大規模應用于公司的文字、動漫、視頻等內容的創作中。

同時，公司在回復函中對AIGC的落地作出風險提示：由于相關產品的部分功能仍處于進一步研發測試階段，其生產內容的質量、具體使用效果、商業化落地的可行性等均需要進一步驗證確認，能否滿足市場需求亦存在不確定性。

而對于與模型公司的合作，中文在線也表示尚未簽訂正式合作協議，談判中存在商業條件難以達成一致從而不能形成合作關系的風險，如未來數據包質量不能達到模型公司要求，也存在采集數量不達預期的風險。

從公告內容來看，相較那些本就深耕AI領域，具備布局AIGC風口天然優勢的企業而言，中文在線的應用技術成果還需大量的投入與時間。

多重概念“傍身”，仍預虧約4億元

與二級市場股價“狂飆”背道而馳的是，中文在線近年來的業績卻顯得疲軟。

在上市后的八年時間內，該公司有五年實現盈利，但累計凈利不足3億元，而由于先后斥資超17億元收購晨之科全部股權，后者連年虧損直接導致合并報表后，公司在2018、2019兩年出現共計超21億元的巨額虧損。

在最新的財報預告中，公司預計2022年虧損2.85億元至3.65億元，扣非凈虧損3.25億元至4.05億元。

至于虧損原因，中文在線表示加大了元宇宙、Web3等創新業務及國際業務的投入，同時受到宏觀經濟環境變化、疫情反復等因素影響，加之文化業務收入對應的渠道成本有所增加。

除此之外，影響業績較大的還有在線教育業務。受相關政策影響，公司在線教育平臺項目與立項時相比發生重大變化，項目不再具備商業化條件，不再符合資產確認條件，公司計提開發支出減值準備約1.3億元；其他減值或資產股權投資公允價值變動約7000萬元。

事實上，近幾年中文在線一直試圖講出新故事以扭轉業績頹勢。

據同花順數據，公司目前手握超20個熱點題材，不僅有國內互聯網科技龍頭企業、在線教育、數字經濟等多領域板塊，還參與了元宇宙、區塊鏈、AR/VR、Chat GPT、AIGC等時下市場上最火爆的風口。

但是，這些追風口的行為并未對公司的業績帶來利好。“很明顯，中文在線關于AIGC的投入仍處于早期階段，沒有核心技術的護城河，也沒有相關產品問世，概念再熱，市場也總有回歸理性的一天。”分析人士說道。

華創證券日前發出首份風險提示研報，認為在歷史上主題行情中，相對成交熱度短期觸頂后，相關板塊通常需要時間消化估值，AIGC勝率不高，半年內可能無超額收益。

“從新概念的出現到相關技術落地，再到對公司業績賦能，是一個相對漫長的過程。”上述人士指出，判斷任何一家公司的價值其實都要溯源到它的歷史，即使是一項新的業務也需要基于其傳統經營范圍、管理層經驗、優劣條件等進行判斷未來的可能性。

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