《投資者網(wǎng)》湯巾

伴隨著年報(bào)業(yè)績(jī)的明朗，蟄伏已久的銀行股在“五一”假期前后走出一波補(bǔ)漲行情。

為什么銀行股前期未能領(lǐng)漲？為什么當(dāng)大勢(shì)走弱時(shí)，銀行股又異軍突起？

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有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，在中特估體系的催化之下，銀行股面臨估值重塑機(jī)遇。那么，從剛剛披露完畢的年報(bào)來(lái)看，上市銀行交出了怎樣的業(yè)績(jī)答卷？哪些銀行表現(xiàn)出更強(qiáng)的盈利能力？

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，42家A股上市銀行2022年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.71%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.59%。回溯2021年，上述兩項(xiàng)指標(biāo)的增長(zhǎng)率分別為7.93%、12.64%，可見(jiàn)上市銀行的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏傮w有所放緩。

不過(guò)，多數(shù)銀行去年還是保持住了增長(zhǎng)韌性，42家銀行中有22家實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的凈利潤(rùn)增速，凈利潤(rùn)下滑者只有四家。

凈息差收窄是影響銀行營(yíng)收的主要因素，如何“穩(wěn)息差”也成為銀行業(yè)面臨的一大挑戰(zhàn)。中信建投證券預(yù)計(jì)，今年二季度開(kāi)始，全行業(yè)息差逐步企穩(wěn)，息差新趨勢(shì)將是估值提升的重要催化劑。

22家凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)

2022年，全球通脹仍處于歷史高位，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱，全球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)。面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和多重超預(yù)期因素沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)合理增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)總量再上新臺(tái)階，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。

中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年末，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額379.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%。其中，大型商業(yè)銀行本外幣資產(chǎn)總額156.3萬(wàn)億元，占比41.2%，同比增長(zhǎng)12.9%；股份制商業(yè)銀行本外幣資產(chǎn)總額66.5萬(wàn)億元，占比17.5%，同比增長(zhǎng)6.9%。

縱觀42家A股上市銀行2022年年報(bào)，從盈利規(guī)模來(lái)看，前十名銀行的座次順位相對(duì)2011年并未改變。“宇宙行”工商銀行保持頭名，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3604.83億元，其后依次是建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、招商銀行，前五名歸母凈利潤(rùn)仍保持在千億元以上。

不過(guò)，上市銀行2022年的凈利潤(rùn)增速較2021年有所收窄，這在國(guó)有行身上表現(xiàn)得尤為突出。2021年，六大國(guó)有行全部實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)凈利潤(rùn)增速，而2022年除郵儲(chǔ)銀行外均回歸至個(gè)位數(shù)。其中，工商銀行歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.49%，在六大國(guó)有行中最低。

股份制銀行方面，平安銀行以25.26%的歸母凈利潤(rùn)增速大幅領(lǐng)跑，其后還有三家銀行也實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，分別是招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行，增速分別為15.08%、11.61%和10.52%。

而區(qū)域性銀行銀行分化更加顯著。42家上市銀行中，歸母凈利潤(rùn)增速排名前十名有九席被城農(nóng)商行占據(jù)，17家城農(nóng)商行都實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

比如，江蘇銀行在2021年實(shí)現(xiàn)30.72%的歸母凈利潤(rùn)增速后，2022年這一數(shù)字仍高達(dá)28.90%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。此外，寧波銀行、南京銀行、蘇州銀行也穩(wěn)扎穩(wěn)打，同樣是一貫優(yōu)秀的區(qū)域性銀行代表。

不過(guò)，城農(nóng)商行中也有三家2022年歸母凈利潤(rùn)下滑，而且幅度不低。比如，西安銀行2021年歸母凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)1.74%，而2022年更是減少13.55%，增速連續(xù)兩年均排在上市銀行倒數(shù)第三。

凈息差呈現(xiàn)下行趨勢(shì)

近幾年，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、銀行減費(fèi)讓利支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、利率市場(chǎng)化等多種因素疊加之下，銀行業(yè)凈息差保持下行態(tài)勢(shì)。事實(shí)上，凈息差持續(xù)收窄是銀行業(yè)的共性問(wèn)題，也是多家銀行管理層眼中今年面臨的主要挑戰(zhàn)。

中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年末，商業(yè)銀行凈息差為1.91%，同比下降17個(gè)基點(diǎn)，這也是自2010年以來(lái)年末凈息差首次跌破2%。

從2022年年報(bào)來(lái)看，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，42家A股上市銀行中，36家銀行凈息差出現(xiàn)不同程度的下滑，占比達(dá)85.71%。

拿工商銀行來(lái)說(shuō)，其2022年凈利息差和凈利息收益率分別為1.73%和1.92%，比上年均下降19個(gè)基點(diǎn)。該行解釋稱，主要是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不斷加大，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）多次下調(diào)，貸款收益率持續(xù)下行，存款定期化使得存款平均付息率上升所致。

西安銀行2022年凈息差從上年的1.91%降至1.66%，下降25個(gè)基點(diǎn)，在城農(nóng)商行中幅度偏大。受此影響，該行利息凈收入同比減少8.09%至55.08億元。

銀行業(yè)的息差下行壓力是否會(huì)延續(xù)至2023年，并對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響？畢竟從一季報(bào)來(lái)看，這種下行趨勢(shì)尚未改變。

國(guó)信證券研報(bào)判斷稱，2023年全年銀行基本面承壓，主要是凈息差下行的結(jié)果。就關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看：第一，受一季度貸款重定價(jià)影響，即便后續(xù)凈息差逐漸企穩(wěn)，全年凈息差降幅預(yù)計(jì)也跟去年接近，因此今年全年凈息差將繼續(xù)拖累收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)；第二，雖然房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)暴露，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，預(yù)計(jì)全年行業(yè)不良生成率將保持穩(wěn)定。銀行當(dāng)前撥備覆蓋率、撥貸比處于近幾年高位，依然可以通過(guò)撥備反哺利潤(rùn)，因此預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速仍將明顯高于收入增速；第三，預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策下，上市銀行資產(chǎn)增速會(huì)有所回升，但對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有限。

相對(duì)于國(guó)信證券而言，中信建投證券的觀點(diǎn)更趨樂(lè)觀。其預(yù)計(jì)，今年一季度重定價(jià)的一次性影響之后，息差將進(jìn)入全行業(yè)逐步企穩(wěn)、部分高彈性銀行率先回升的新趨勢(shì)，這個(gè)拐點(diǎn)是重要的行業(yè)催化劑，重申看好銀行板塊。

中信建投證券同時(shí)認(rèn)為，通過(guò)維持一定凈息差水平以保證營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)于維持資本與資產(chǎn)質(zhì)量平衡是非常必要的。商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)處于歷史低位，在此基礎(chǔ)上不宜持續(xù)壓降。若保持收窄態(tài)勢(shì)，在未來(lái)8年之內(nèi)，一輪強(qiáng)度比肩2012-2017年周期的不良暴露就將導(dǎo)致銀行觸及甚至突破資本或撥備覆蓋率的監(jiān)管底線。若息差企穩(wěn)后能逐步回升，在有效應(yīng)對(duì)未來(lái)不良周期和穩(wěn)定資本充足率的情況下，合理的利潤(rùn)釋放有望助推ROE企穩(wěn)回升，對(duì)估值中樞具有決定性作用。

今年5月初，三家股份制銀行下調(diào)人民幣存款掛牌利率的消息引發(fā)廣泛關(guān)注，這被認(rèn)為是銀行為緩解負(fù)債端壓力、保持盈利能力所采取的措施。

據(jù)報(bào)道，其實(shí)早在去年8月LPR下調(diào)之后，六大國(guó)有行就集體下調(diào)人民幣存款掛牌利率，隨后多家股份行、城農(nóng)商行陸續(xù)跟隨調(diào)整。當(dāng)前部分國(guó)有行年利率最高的存款產(chǎn)品（五年期整存整取）的年利率已降至2.65%。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好

2022年，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力整體充足。據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，當(dāng)年末，商業(yè)銀行不良貸款余額3萬(wàn)億元，較上季末減少83億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.63%，較上季末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。

42家A股上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)中向好。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，其中32家銀行的不良貸款率相比2021年末有所下降，占比達(dá)76.19%，另有4家持平，6家有所上升。

部分城商行的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)秀，寧波銀行正是其中典型。近十年來(lái)，該行各年末的不良率持續(xù)保持在1%以下，資產(chǎn)質(zhì)量相當(dāng)穩(wěn)健。

2022年末，寧波銀行不良率為0.75%，在42家上市銀行中最低。同時(shí)，該行逾期90天以上的貸款余額為53.21億元，占比0.51%，較上年末下降0.03個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)了解，該行在授信審批上，借助數(shù)字化模型，強(qiáng)化授信政策傳導(dǎo)和執(zhí)行，準(zhǔn)確牽引前臺(tái)業(yè)務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警上，借助風(fēng)控模型體系，形成全流程風(fēng)控支撐，及時(shí)預(yù)警和處置風(fēng)險(xiǎn)。公司依托金融科技支撐，持續(xù)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)智化水平，構(gòu)筑和完善全方位、全流程、全覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，確保守住銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)底線。

而與此同時(shí)，仍有部分銀行的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。統(tǒng)計(jì)顯示，有5家上市銀行的不良率超過(guò)了1.63%的行業(yè)平均水平。其中，青農(nóng)商行2022年末不良率增加0.45個(gè)百分點(diǎn)至2.19%，不僅攀升幅度較大，同時(shí)也是唯一一家不良率超過(guò)2%的A股上市銀行。

對(duì)于上市銀行的不良生成狀況，東方證券認(rèn)為，目前疫情對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量沖擊的最高點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，展望2023年全年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善、居民信心提升，疊加地產(chǎn)政策的持續(xù)寬松，銀行后續(xù)的不良生成壓力有望逐步趨緩。

而對(duì)于銀行業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，國(guó)信證券認(rèn)為，銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但當(dāng)前低估值反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，銀行板塊存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，一是隨著穩(wěn)增長(zhǎng)效果顯現(xiàn)、私人部門經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，建議關(guān)注與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、以中小微民企為主要客群的小微銀行；二是建議在估值底部布局未來(lái)業(yè)績(jī)有望保持相對(duì)更快增長(zhǎng)的標(biāo)的。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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