《投資者網》湯巾

伴隨著年報業(yè)績的明朗，蟄伏已久的銀行股在“五一”假期前后走出一波補漲行情。

為什么銀行股前期未能領漲？為什么當大勢走弱時，銀行股又異軍突起？

(資料圖片)

有市場觀點認為，在中特估體系的催化之下，銀行股面臨估值重塑機遇。那么，從剛剛披露完畢的年報來看，上市銀行交出了怎樣的業(yè)績答卷？哪些銀行表現(xiàn)出更強的盈利能力？

據Wind統(tǒng)計，42家A股上市銀行2022年合計實現(xiàn)營業(yè)收入5.85萬億元，同比增長0.71%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤2.06萬億元，同比增長7.59%。回溯2021年，上述兩項指標的增長率分別為7.93%、12.64%，可見上市銀行的業(yè)績增速總體有所放緩。

不過，多數(shù)銀行去年還是保持住了增長韌性，42家銀行中有22家實現(xiàn)了兩位數(shù)的凈利潤增速，凈利潤下滑者只有四家。

凈息差收窄是影響銀行營收的主要因素，如何“穩(wěn)息差”也成為銀行業(yè)面臨的一大挑戰(zhàn)。中信建投證券預計，今年二季度開始，全行業(yè)息差逐步企穩(wěn)，息差新趨勢將是估值提升的重要催化劑。

22家凈利潤雙位數(shù)增長

2022年，全球通脹仍處于歷史高位，世界經濟復蘇動能減弱，全球金融市場大幅波動。面對復雜嚴峻的國內外形勢和多重超預期因素沖擊，中國經濟實現(xiàn)合理增長，經濟總量再上新臺階，高質量發(fā)展取得新成效。

中國銀保監(jiān)會公布的數(shù)據顯示，2022年末，我國銀行業(yè)金融機構本外幣資產總額379.4萬億元，同比增長10%。其中，大型商業(yè)銀行本外幣資產總額156.3萬億元，占比41.2%，同比增長12.9%；股份制商業(yè)銀行本外幣資產總額66.5萬億元，占比17.5%，同比增長6.9%。

縱觀42家A股上市銀行2022年年報，從盈利規(guī)模來看，前十名銀行的座次順位相對2011年并未改變。“宇宙行”工商銀行保持頭名，實現(xiàn)歸母凈利潤3604.83億元，其后依次是建設銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、招商銀行，前五名歸母凈利潤仍保持在千億元以上。

不過，上市銀行2022年的凈利潤增速較2021年有所收窄，這在國有行身上表現(xiàn)得尤為突出。2021年，六大國有行全部實現(xiàn)兩位數(shù)凈利潤增速，而2022年除郵儲銀行外均回歸至個位數(shù)。其中，工商銀行歸母凈利潤同比增長3.49%，在六大國有行中最低。

股份制銀行方面，平安銀行以25.26%的歸母凈利潤增速大幅領跑，其后還有三家銀行也實現(xiàn)雙位數(shù)增長，分別是招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行，增速分別為15.08%、11.61%和10.52%。

而區(qū)域性銀行銀行分化更加顯著。42家上市銀行中，歸母凈利潤增速排名前十名有九席被城農商行占據，17家城農商行都實現(xiàn)了凈利潤兩位數(shù)增長。

比如，江蘇銀行在2021年實現(xiàn)30.72%的歸母凈利潤增速后，2022年這一數(shù)字仍高達28.90%，業(yè)績表現(xiàn)相當亮眼。此外，寧波銀行、南京銀行、蘇州銀行也穩(wěn)扎穩(wěn)打，同樣是一貫優(yōu)秀的區(qū)域性銀行代表。

不過，城農商行中也有三家2022年歸母凈利潤下滑，而且幅度不低。比如，西安銀行2021年歸母凈利潤僅增長1.74%，而2022年更是減少13.55%，增速連續(xù)兩年均排在上市銀行倒數(shù)第三。

凈息差呈現(xiàn)下行趨勢

近幾年，在宏觀經濟增速放緩、銀行減費讓利支持實體經濟、利率市場化等多種因素疊加之下，銀行業(yè)凈息差保持下行態(tài)勢。事實上，凈息差持續(xù)收窄是銀行業(yè)的共性問題，也是多家銀行管理層眼中今年面臨的主要挑戰(zhàn)。

中國銀保監(jiān)會公布的數(shù)據顯示，2022年末，商業(yè)銀行凈息差為1.91%，同比下降17個基點，這也是自2010年以來年末凈息差首次跌破2%。

從2022年年報來看，據Wind統(tǒng)計，42家A股上市銀行中，36家銀行凈息差出現(xiàn)不同程度的下滑，占比達85.71%。

拿工商銀行來說，其2022年凈利息差和凈利息收益率分別為1.73%和1.92%，比上年均下降19個基點。該行解釋稱，主要是支持實體經濟力度不斷加大，貸款市場報價利率（LPR）多次下調，貸款收益率持續(xù)下行，存款定期化使得存款平均付息率上升所致。

西安銀行2022年凈息差從上年的1.91%降至1.66%，下降25個基點，在城農商行中幅度偏大。受此影響，該行利息凈收入同比減少8.09%至55.08億元。

銀行業(yè)的息差下行壓力是否會延續(xù)至2023年，并對未來業(yè)績帶來不利影響？畢竟從一季報來看，這種下行趨勢尚未改變。

國信證券研報判斷稱，2023年全年銀行基本面承壓，主要是凈息差下行的結果。就關鍵驅動因素來看：第一，受一季度貸款重定價影響，即便后續(xù)凈息差逐漸企穩(wěn)，全年凈息差降幅預計也跟去年接近，因此今年全年凈息差將繼續(xù)拖累收入和凈利潤增長；第二，雖然房地產行業(yè)風險繼續(xù)暴露，但隨著宏觀經濟走向復蘇，預計全年行業(yè)不良生成率將保持穩(wěn)定。銀行當前撥備覆蓋率、撥貸比處于近幾年高位，依然可以通過撥備反哺利潤，因此預計凈利潤增速仍將明顯高于收入增速；第三，預計在穩(wěn)增長政策下，上市銀行資產增速會有所回升，但對凈利潤增長的貢獻有限。

相對于國信證券而言，中信建投證券的觀點更趨樂觀。其預計，今年一季度重定價的一次性影響之后，息差將進入全行業(yè)逐步企穩(wěn)、部分高彈性銀行率先回升的新趨勢，這個拐點是重要的行業(yè)催化劑，重申看好銀行板塊。

中信建投證券同時認為，通過維持一定凈息差水平以保證營收穩(wěn)定增長，對于維持資本與資產質量平衡是非常必要的。商業(yè)銀行凈息差已經處于歷史低位，在此基礎上不宜持續(xù)壓降。若保持收窄態(tài)勢，在未來8年之內，一輪強度比肩2012-2017年周期的不良暴露就將導致銀行觸及甚至突破資本或撥備覆蓋率的監(jiān)管底線。若息差企穩(wěn)后能逐步回升，在有效應對未來不良周期和穩(wěn)定資本充足率的情況下，合理的利潤釋放有望助推ROE企穩(wěn)回升，對估值中樞具有決定性作用。

今年5月初，三家股份制銀行下調人民幣存款掛牌利率的消息引發(fā)廣泛關注，這被認為是銀行為緩解負債端壓力、保持盈利能力所采取的措施。

據報道，其實早在去年8月LPR下調之后，六大國有行就集體下調人民幣存款掛牌利率，隨后多家股份行、城農商行陸續(xù)跟隨調整。當前部分國有行年利率最高的存款產品（五年期整存整取）的年利率已降至2.65%。

資產質量穩(wěn)中向好

2022年，商業(yè)銀行信貸資產質量總體穩(wěn)定，風險抵補能力整體充足。據中國銀保監(jiān)會數(shù)據，當年末，商業(yè)銀行不良貸款余額3萬億元，較上季末減少83億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.63%，較上季末下降0.02個百分點。

42家A股上市銀行的資產質量總體穩(wěn)中向好。Wind統(tǒng)計顯示，其中32家銀行的不良貸款率相比2021年末有所下降，占比達76.19%，另有4家持平，6家有所上升。

部分城商行的資產質量持續(xù)優(yōu)秀，寧波銀行正是其中典型。近十年來，該行各年末的不良率持續(xù)保持在1%以下，資產質量相當穩(wěn)健。

2022年末，寧波銀行不良率為0.75%，在42家上市銀行中最低。同時，該行逾期90天以上的貸款余額為53.21億元，占比0.51%，較上年末下降0.03個百分點。

據了解，該行在授信審批上，借助數(shù)字化模型，強化授信政策傳導和執(zhí)行，準確牽引前臺業(yè)務。風險預警上，借助風控模型體系，形成全流程風控支撐，及時預警和處置風險。公司依托金融科技支撐，持續(xù)強化風險管理數(shù)智化水平，構筑和完善全方位、全流程、全覆蓋的風險管理體系，確保守住銀行經營的風險底線。

而與此同時，仍有部分銀行的資產質量風險需要警惕。統(tǒng)計顯示，有5家上市銀行的不良率超過了1.63%的行業(yè)平均水平。其中，青農商行2022年末不良率增加0.45個百分點至2.19%，不僅攀升幅度較大，同時也是唯一一家不良率超過2%的A股上市銀行。

對于上市銀行的不良生成狀況，東方證券認為，目前疫情對銀行資產質量沖擊的最高點已經過去，展望2023年全年，經濟復蘇態(tài)勢良好，企業(yè)經營環(huán)境改善、居民信心提升，疊加地產政策的持續(xù)寬松，銀行后續(xù)的不良生成壓力有望逐步趨緩。

而對于銀行業(yè)未來的投資機會，國信證券認為，銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但當前低估值反映了市場的悲觀預期，后續(xù)隨著經濟進入復蘇通道，銀行板塊存在估值修復機會，維持行業(yè)“超配”評級。個股方面，一是隨著穩(wěn)增長效果顯現(xiàn)、私人部門經濟復蘇，建議關注與實體經濟活動關聯(lián)性強、以中小微民企為主要客群的小微銀行；二是建議在估值底部布局未來業(yè)績有望保持相對更快增長的標的。（思維財經出品）■

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