【華創食飲】東鵬飲料：減持擾動有限，珍惜價值區間

原創歐陽予范子盼華創食飲

事項

(資料圖片僅供參考)

東鵬飲料發布股東及董監高減持計劃公告。公司近日公告鯤鵬投資等4個員工持股平臺，及蔡運生、李達文等9位董監高擬減持因自身資金需求，計劃以大宗交易和集中競價方式減持合計不超過3574.15萬股股份，占總股本的8.9352%。

評論

本次減持計劃為例行披露，預計對交易沖擊較小。本次減持計劃是解禁后的例行披露，且根據交易規則，集中競價、大宗交易將分別在公告日后的15個、3個工作日后的6個月內進行，連續90個自然日內分別不超過總股本的1%、2%。我們預計通過集中競價交易的股份不超過總股本比例約2%，大多以大宗形式完成，且預計公司已有相應完善的減持安排，對股價直接沖擊影響較小。

當前公司高管團隊人員穩定、士氣充足。因多名高管計劃減持，引發部分投資者對公司經營團隊穩定性的擔憂。但實際上，公司靈魂人物董事長林總，在持股平臺中的股份未計劃減持，且年富力強，當前依然聚焦主導公司各項經營。同時在高管團隊綁定上，除上市前IPO授予股權外，每年也通過高額獎金進行激勵，預計整體經營團隊穩定。

全年高增勢頭仍然明朗，當前環境下更顯經營質地扎實。盡管當前需求弱復蘇趨勢使得市場對消費整體信心不足，但消費場景恢復、出行人數增加，軟飲料作為低價高頻消費依然顯現出較強的需求韌勁。且從公司自身能力看，目前也正處于全國化騰飛階段，即便在22Q4和23Q1疫情過峰的極致壓力環境下，公司也實現了業績持續高增，且經營質量較高，23Q1末合同負債同比增長40.3%，經營留有余力。進入二季度后，近期渠道亦反饋4-5月仍維持了20%以上的增長，且終端動銷增速更快，渠道庫存良性。此外成本端，雖因白砂糖價格上漲引發了市場對今年業績下調的擔憂，但考慮公司已在去年PET歷史低點鎖價，綜合成本下行趨勢已確認，費用優化也有充足空間，全年業績高增仍然明朗，外部壓力下經營質地更顯扎實。

投資建議

預計減持擾動有限，珍惜價值布局區間，維持“強推”評級。今年市場環境對高估值標的容忍度較低，因此近期東鵬股價持續回調，但公司在較弱的需求環境下持續保持較強的良性經營勢頭。而近日公告減持計劃引發部分投資者擔憂，但交易層面實質擾動有限，且當前團隊穩定、增長高質，因情緒波動導致市值回調后，我們認為足以從價值加大布局，珍惜當下價值布局區間。我們維持23-25年EPS預測為4.82/6.14/7.60元，對應PE估值33/26/21倍，考慮消費板塊整體估值水平下移，我們給予24年35倍PE，略下調12個月目標市值至860億，對應目標價215元，依然維持“強推”評級。

風險提示

需求持續疲軟、全國化擴張不及預期、白砂糖價格超預期上漲、行業競爭加劇。

附錄：財務預測表

本文來源：財經報道網

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