21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 張梓桐 孫燕 上海報(bào)道

(相關(guān)資料圖)

新能源汽車市場(chǎng)的火熱正在蔓延到上游汽車芯片行業(yè)。

近日，上海芯旺微電子技術(shù)股份有限公司遞交首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)。公司本次擬投入募集資金額17.29億元，主要募投項(xiàng)目為車規(guī)級(jí)MCU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、工業(yè)級(jí)和AIoTMCU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、車規(guī)級(jí)信號(hào)鏈及射頻SoC芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、測(cè)試認(rèn)證中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

業(yè)績(jī)方面，招股書(shū)顯示，芯旺微2020年、2021年、2022年?duì)I收分別為9834萬(wàn)元、2.33億元、3.12億元；凈利分別為-2620萬(wàn)元、5103萬(wàn)元、6251.8萬(wàn)元。

在實(shí)控人方面，創(chuàng)始人丁曉兵、聯(lián)合創(chuàng)始人丁丁兩人合計(jì)直接及間接持有芯旺微60.32%的股份，直接并通過(guò)控制上海芯韜、上海學(xué)芯和南京燁邁間接控制芯旺微電子64.19%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，系公司的共同實(shí)際控制人。

而此前在2022年1月7日被證監(jiān)會(huì)抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查后撤回申報(bào)材料，且終止上市審核的輝芒微也于近日改道創(chuàng)業(yè)板上市。6月18日，深交所對(duì)其發(fā)出了第一輪審核問(wèn)詢函。

有行業(yè)人士指出，在當(dāng)前下游新能源汽車出貨量持續(xù)走高，車規(guī)級(jí)芯片本土企業(yè)市場(chǎng)占有率較低的背景下，二級(jí)市場(chǎng)內(nèi)汽車芯片公司的熱潮涌動(dòng)也成為題中應(yīng)有之義。

“近年來(lái)，我國(guó)汽車芯片高度依賴進(jìn)口，汽車缺芯已成為制約汽車發(fā)展的瓶頸。”一位汽車電子工程師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，面對(duì)新能源和自動(dòng)駕駛對(duì)汽車芯片的大量需求，業(yè)界期待國(guó)產(chǎn)汽車芯片能夠更多地參與進(jìn)來(lái)，豐富芯片供應(yīng)渠道，以應(yīng)對(duì)未來(lái)有可能再次上演的“缺芯”問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)自主可控。此外，若國(guó)產(chǎn)汽車芯片能夠應(yīng)用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的汽車OEM和Tire1將獲取更及時(shí)和廣泛的芯片技術(shù)支持，有利于提高生產(chǎn)效率。

MCU市場(chǎng)規(guī)模巨大

作為汽車控制的核心芯片，微控制器（Micro-controller Unit，簡(jiǎn)稱MCU）堪稱汽車的“運(yùn)算大腦”。

一方面，MCU 在汽車上的用量可觀且價(jià)值占比較高。汽車的車身控制系統(tǒng)、安全舒適系統(tǒng)、信息娛樂(lè)與網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)、動(dòng)力與底盤系統(tǒng)和輔助駕駛系統(tǒng)等汽車電子系統(tǒng)包含數(shù)個(gè) ECU， 而每個(gè)ECU中至少需要一顆MCU執(zhí)行運(yùn)算和控制功能。

燃油車單車MCU使用量一般在數(shù)十顆左右，智能汽車MCU用量更高，可達(dá)百顆以上。

另一方面，MCU在汽車芯片上的價(jià)值占比也同樣較高。根據(jù) Strategy Analytics 數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)燃油車中，MCU占汽車芯片的價(jià)值占比最高，約為 23%，在純電動(dòng)車型中， MCU占汽車芯片的價(jià)值占比約為11%，僅次于功率半導(dǎo)體。

因此，車規(guī)級(jí)MCU市場(chǎng)也成為微控制器賽道內(nèi)玩家們競(jìng)逐的市場(chǎng)所在。

從芯旺微的招股書(shū)來(lái)看，公司在報(bào)告期內(nèi)的綜合毛利率分別為 48.32%、55.15% 及 52.47%。而分析其產(chǎn)品類別不難發(fā)現(xiàn)，公司車規(guī)級(jí)MCU業(yè)務(wù)在拉高了公司整體毛利率的同時(shí)，平滑了公司整體毛利率下降的趨勢(shì)。

報(bào)告期各期，公司車規(guī)級(jí)MCU的毛利率分別為56.90%、60.12% 及 54.10%，而工業(yè)級(jí) MCU 毛利率分別為 47.07%、53.47% 及 45.37%；AIoTMCU 毛利率分別為 39.52%、45.92% 及 44.65%。

但值得注意的是，當(dāng)下車規(guī)級(jí)MCU賽道內(nèi)企業(yè)多采用Fabless模式（指無(wú)晶圓廠的集成電路企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式）運(yùn)營(yíng)，因此高度依賴上游的晶圓代工廠產(chǎn)能。例如，芯旺微向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額占同期采購(gòu)金額的比例分別為 98.13%、96.87%及 98.23%， 供應(yīng)商較為集中。其

而輝芒微對(duì)主要供應(yīng)商的采購(gòu)比例同樣也較高，報(bào)告期各期，前五大供應(yīng)商采購(gòu)占比分別為83.80%、76.10%和77.94%。

芯旺微也在財(cái)報(bào)中指出了這背后所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)：“在當(dāng)前半導(dǎo)體產(chǎn)能供給波動(dòng)加劇、國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)多變等情形下，若該等供應(yīng)商因經(jīng)營(yíng)發(fā)生不利變化、產(chǎn)能受限或與公司合作關(guān)系惡化，將會(huì)造成公司產(chǎn)品無(wú)法穩(wěn)定供應(yīng)或者按期交付，使得公司亦無(wú)法按時(shí)向下游客戶交付相應(yīng)產(chǎn)品， 從而影響公司正常銷售業(yè)務(wù)的開(kāi)展及后續(xù)獲取銷售訂單的能力，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。”

事實(shí)上，在報(bào)告期各期間內(nèi)，受晶圓生產(chǎn)及入庫(kù)周期、匯率波動(dòng)及采購(gòu)新產(chǎn)品等影響，輝芒微晶圓代工的采購(gòu)單價(jià)就出現(xiàn)了持續(xù)走高的現(xiàn)象，分別為3209.07元/片、3690.99元/片和4979.49元/片。

面臨較大庫(kù)存壓力

車規(guī)級(jí) MCU 相對(duì)消費(fèi)級(jí)和工業(yè)級(jí) MCU 而言，對(duì)產(chǎn)品的使用環(huán)境(溫度、 濕度、電磁兼容性等)、可靠性、安全性、一致性、使用壽命、長(zhǎng)期供貨能力等要求更高。

因此，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)在開(kāi)展車規(guī)級(jí)芯片業(yè)務(wù)過(guò)程中，通常會(huì)面臨產(chǎn)品研發(fā)難度大、 周期長(zhǎng)，車規(guī)認(rèn)證體系復(fù)雜、流程長(zhǎng)，客戶導(dǎo)入門檻高等多重障礙，需要企業(yè)長(zhǎng)期的技術(shù)積累及持續(xù)的資金投入。

而這也導(dǎo)致車規(guī)級(jí)芯片出現(xiàn)了明顯的周期性趨勢(shì)。例如過(guò)去兩年以來(lái)，“缺芯”就成為了汽車芯片行業(yè)內(nèi)最大的困擾所在。根據(jù) AFS 數(shù)據(jù)，2021年及2022年全球汽車市場(chǎng)因芯片短缺減產(chǎn)近 1500 萬(wàn)輛，汽車芯片的供應(yīng)穩(wěn)定性對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康的發(fā)展具有重要意義。

但在2023即將過(guò)半的當(dāng)下，有行業(yè)人士指出，汽車行業(yè)或已走出“芯片荒”階段。

6月15日，在第十五屆中國(guó)汽車藍(lán)皮書(shū)論壇上，博世中國(guó)總裁陳玉東做出判斷稱，當(dāng)前，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)受五個(gè)主要趨勢(shì)影響——科技行業(yè)巨頭開(kāi)始自研芯片；大規(guī)模晶圓廠建設(shè)投資增長(zhǎng)；初創(chuàng)企業(yè)對(duì)老牌企業(yè)帶來(lái)沖擊；技術(shù)及材料持續(xù)創(chuàng)新；應(yīng)用市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。

而受益于上述幾大因素的驅(qū)動(dòng)，汽車半導(dǎo)體過(guò)去兩年多從芯片的缺失發(fā)展到目前短缺狀態(tài)得到緩和，能夠滿足生產(chǎn)。“消費(fèi)品手機(jī)銷量實(shí)際上是下滑的，消費(fèi)電子的芯片是有很高的庫(kù)存，汽車業(yè)目前還好，剛剛能滿足B端客戶的需求。”陳玉東說(shuō)道。

而在這一周期變化影響下，行業(yè)上游開(kāi)始面臨較大的“去庫(kù)存”壓力。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2023Q1，全球主要半導(dǎo)體廠商平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)月數(shù)約7.6個(gè)月（228天），達(dá)到自2020Q1疫情以來(lái)的歷史峰值，遠(yuǎn)超過(guò)3個(gè)月（90天）左右的常規(guī)庫(kù)存水位線。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，庫(kù)存壓力同樣困擾著上述兩家公司。報(bào)告期各期末，芯旺微存貨的賬面價(jià)值分別為2508.99 萬(wàn)元、9801.50萬(wàn)元及25303.26 萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 18.77%、17.83%及 31.49%。公司根據(jù)存貨的可變現(xiàn)凈值低于成本的金額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，報(bào)告期各期末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為181.92萬(wàn)元、213.26 萬(wàn)元及614.54 萬(wàn)元。

輝芒微同樣面臨著存貨問(wèn)題。2020年末、2021年末和2022年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為5128.87萬(wàn)元、9036.84萬(wàn)元和18495.95萬(wàn)元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為18.10%、16.46%和21.45%。2022年末，公司存貨賬面價(jià)值相較2021年末增長(zhǎng)9459.11萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為104.67%，主要來(lái)源于原材料、自制半成品和庫(kù)存商品余額的增長(zhǎng)。

除此之外，聚焦國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈來(lái)看，汽車芯片的本土化率仍是橫亙?cè)谛袠I(yè)面前的一道難題。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，全球MCU市場(chǎng)份額主要被國(guó)外MCU廠商占據(jù)，行業(yè)集中度較高。

根據(jù) IC Insights 數(shù)據(jù)，2021 年全球前五大 MCU 廠商市占率合計(jì)超過(guò) 80%，其中恩智浦市占率約為 18.8%，微芯市占率約為 17.8%，瑞薩市占率約為 17.0%，意法半導(dǎo)體市占率約為 16.7%，英飛凌市占率約為 11.8%。

（全球MCU廠商市占率，圖源芯旺微招股書(shū)）

而從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，我國(guó)MCU行業(yè)起步較晚，國(guó)外MCU廠商同樣占據(jù)著主導(dǎo)地位。

根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年意法半導(dǎo)體、恩智浦、微芯、瑞薩等廠商的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額合計(jì)占比超過(guò) 85%，

但與此同時(shí)，這也意味著我國(guó)MCU領(lǐng)域仍有著較為廣闊的自主可控空間。

上述行業(yè)人士對(duì)記者指出，隨著全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的重心轉(zhuǎn)移、國(guó)家對(duì)集成電路行業(yè)的大力扶持以及國(guó)內(nèi) MCU 廠商加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，國(guó)內(nèi)MCU廠商市場(chǎng)份額不斷提升。

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