南財理財通 陳子卉、薛茹云

【資料圖】

#編者按#

2023年6月27日，南財理財通課題組發(fā)布文章《“零錢組合”擴(kuò)容拼快贖額度，有產(chǎn)品底層打包50只現(xiàn)金理財》引起市場高度關(guān)注（見此文關(guān)聯(lián)文章），本報道為該選題下篇，進(jìn)一步聚焦“零錢組合”服務(wù)，深挖產(chǎn)品實際運(yùn)作情況，課題組將持續(xù)跟進(jìn)相關(guān)選題報道，敬請關(guān)注。

起底“零錢組合”服務(wù)：投資者資金流動性需求與管理人沖規(guī)模需求

出于嚴(yán)控流動性風(fēng)險的考量，“現(xiàn)金新規(guī)”對現(xiàn)金類產(chǎn)品申贖的確認(rèn)時間與單只現(xiàn)金類產(chǎn)品的快贖額度都做出一定限制，包括"T+0”現(xiàn)金類產(chǎn)品全部整改為“T+1”、單只現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品日贖回上限為1萬元等規(guī)定。

而投資者對高流動性的需求有增無減。雖然部分產(chǎn)品提供最高1萬元的快贖額度，并且投資者可以通過購買多只具有快贖功能的現(xiàn)金類產(chǎn)品來疊加快贖額度，但對持有大額資金的投資者而言，其流動性需求仍然難以滿足。

此外，“現(xiàn)金新規(guī)”過渡期結(jié)束后，銀行現(xiàn)金類理財與貨幣市場基金投資范圍進(jìn)一步拉齊，現(xiàn)金類理財產(chǎn)品收益優(yōu)勢也在降低。結(jié)合2022年兩輪銀行理財“破凈潮”的影響，銀行理財對穩(wěn)規(guī)模的需求有所上升。

對此，多家理財公司在優(yōu)化贖回時間的同時，聯(lián)動母行推出現(xiàn)金管理類組合產(chǎn)品服務(wù)，即通過底層疊加多只現(xiàn)金類產(chǎn)品來構(gòu)成一個組合產(chǎn)品，由于每只產(chǎn)品均可實現(xiàn)最高1萬元的快贖額度，此番打包產(chǎn)品便可實現(xiàn)快贖額度的“一鍵疊加”。不過，也有頭部銀行較早地就推出了此類產(chǎn)品，比如2021年招行大財富管理元年，“朝朝寶”就已正式上線。

由于各家理財公司發(fā)行的現(xiàn)金類理財產(chǎn)品數(shù)量有限，其所疊加的產(chǎn)品也基本為自家產(chǎn)品，就算是“疊疊樂”操作后快贖額度上限也有限。而貨幣市場基金因存續(xù)數(shù)量眾多以及系統(tǒng)構(gòu)建早，可以快速擴(kuò)容“零錢組合”服務(wù)日快贖上限，因此多家銀行除了理財子公司現(xiàn)金類產(chǎn)品外，還會選擇對接貨幣基金進(jìn)入“零錢組合”服務(wù)。

本文所探討的“零錢組合”管理服務(wù)包括貨幣基金組合管理服務(wù)、現(xiàn)金類理財組合管理服務(wù)，以及由現(xiàn)金類理財和貨幣基金構(gòu)成的組合服務(wù)。

多項組合服務(wù)累計最高日快贖額度達(dá)135萬，貨幣基金為有力推手

據(jù)南財理財通課題組不完全統(tǒng)計，截止7月3日，已有10家銀行推出“零錢組合”服務(wù)，涉及國有銀行，股份銀行和城商行。部分銀行多項“零錢組合”服務(wù)累計最高可為客戶提供日快贖額度135萬元，足以滿足大多數(shù)投資者流動性需求。

目前，招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行和中信銀行的多項“零錢組合”服務(wù)累計均有超80萬以上的日快贖額度。

具體從“零錢組合”服務(wù)掛鉤的底層產(chǎn)品看，有僅包含現(xiàn)金類理財?shù)慕M合服務(wù)，也有僅包含貨幣市場基金的組合服務(wù)，還有同時包含現(xiàn)金類理財和貨幣基金的組合服務(wù)。

其中，現(xiàn)金類理財組合管理服務(wù)日快贖額度最高的為50萬元。例如，招商銀行的“日日寶”底層由50只現(xiàn)金類理財構(gòu)成，值得注意的是，“日日寶”底層包含了招銀理財和交銀理財兩家理財公司的現(xiàn)金類產(chǎn)品，而非其他行所一貫采用的僅疊加自家理財子公司產(chǎn)品的模式。興業(yè)銀行“天天利”底層包含50只現(xiàn)金類理財產(chǎn)品，全部由旗下興銀理財提供。

貨幣基金組合管理服務(wù)日最高快贖額度為80萬元。例如，招商銀行的“朝朝盈2號”與平安銀行的“閑錢寶”，該兩款組合產(chǎn)品服務(wù)底層均由80只貨幣基金構(gòu)成，每日最高快贖額度為80萬元。

值得注意的是，與市面上底層產(chǎn)品僅為現(xiàn)金類理財或貨幣基金的服務(wù)不同，中信銀行的“零錢+”包含14只理財產(chǎn)品和16只貨幣基金。

部分“零錢組合”服務(wù)無需贖回，適應(yīng)多維度生活化應(yīng)用場景

南財理財通課題組梳理發(fā)現(xiàn)，多組“零錢組合”服務(wù)主打宣傳高日快贖額度，資金秒到賬；部分零錢組合”服務(wù)除快贖額度外，主打構(gòu)建多維度消費(fèi)支付場景，與銀行貸款等業(yè)務(wù)進(jìn)行聯(lián)結(jié)。

這些“零錢組合”服務(wù)在產(chǎn)品設(shè)計上也較為相似，例如起購點較低；在日常支付過程中，如遇活期可用余額不足，均可通過產(chǎn)品自動撤單及贖回補(bǔ)齊；在計算分紅收益時，均采用每日計算收益且紅利再投資（即收益轉(zhuǎn)增產(chǎn)品份額）方式等。

如平安銀行“靈活寶”包含20只理財產(chǎn)品，最高日快贖額度為20萬元，可支持轉(zhuǎn)賬/繳費(fèi)等網(wǎng)上支付，微信/支付寶等快捷支付，貸款/信用卡自動還款，取現(xiàn)/POS等線下消費(fèi)。興業(yè)銀行“天天寶”包含10只理財產(chǎn)品，最高日快贖額度為10萬元，該組合服務(wù)無需贖回即可支持微信、支付寶和銀行卡支付，也可用于理財與基金的購買。

值得注意的是，同一家銀行主打多維度消費(fèi)支付場景的“零錢組合”服務(wù)，可實時使用的額度并不會很高。如招商銀行可用于消費(fèi)的“朝朝寶”每日可實時使用5萬額度，遠(yuǎn)低于同屬招商銀行的“日日寶”和“朝朝盈2號”，組合服務(wù)日最高上限分別為50萬元與80萬元。

不同組合產(chǎn)品服務(wù)在轉(zhuǎn)入和贖回規(guī)則上有所差異

在轉(zhuǎn)入規(guī)則上，多數(shù)產(chǎn)品的設(shè)計為若購買時未指定轉(zhuǎn)入底層某只特定現(xiàn)金管理類理財，將分析已有理財產(chǎn)品持倉以及全部可購理財產(chǎn)品當(dāng)前近7日年化收益率從高到低排序進(jìn)行試算買入。而也有部分產(chǎn)品將投資者購買金額進(jìn)行等分，平均后買入底層所有現(xiàn)金類理財產(chǎn)品。

在贖回順序上，則主要有3種不同的方式。第一種為贖回時優(yōu)先贖回低收益率產(chǎn)品，按照7日年化收益率或萬份收益從低到高為投資者贖回；第二種為將組合內(nèi)理財產(chǎn)品按照當(dāng)前持倉份額由高到低依次贖回；第三種為按照組合內(nèi)理財產(chǎn)品的買入先后順序按照倒序或正序依次贖回。

上述不同的轉(zhuǎn)入、贖回規(guī)則或?qū)?dǎo)致投資者持有收益分化，就收益預(yù)期較高的投資者在購買時需注意產(chǎn)品相關(guān)規(guī)則，選擇最適合個人的產(chǎn)品組合。

系統(tǒng)對接建設(shè)或影響各家銀行日快贖額度增速

經(jīng)南財理財通課題組梳理發(fā)現(xiàn)，該類服務(wù)日快贖額度提升主要通過擴(kuò)充底層現(xiàn)金類理財產(chǎn)品只數(shù)和貨幣市場基金只數(shù)，且相比于疊加更多現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，銀行似乎更偏好于增加組合服務(wù)對接的貨幣基金只數(shù)。課題組注意到，銀行此類“零錢組合”服務(wù)對接的貨幣市場基金只數(shù)的增長快于現(xiàn)金類理財只數(shù)增長。比如，中信銀行“活錢+”底層產(chǎn)品已由50只貨幣基金擴(kuò)容至57只。再如，民生銀行發(fā)布“民生天天寶”，該服務(wù)日快贖額度升至30萬元，于此同時，民生銀行旗下的“民生天天利”繼續(xù)維持6只現(xiàn)金類產(chǎn)品的組合。

對此，某理財公司人士向課題組表示，因為市場上貨幣市場基金只數(shù)多于現(xiàn)金類理財產(chǎn)品只數(shù)，因此“零錢組合”服務(wù)快贖額度擴(kuò)容會更傾向于選擇對接貨幣市場基金。

另一位理財公司人士向課題組表示，構(gòu)建組合服務(wù)需要與各家建立系統(tǒng)對接，而銀行與貨幣基金對接的系統(tǒng)布局較早，因此“零錢組合”服務(wù)底層關(guān)聯(lián)的貨幣基金數(shù)量較多。目前該類服務(wù)底層全為理財產(chǎn)品且對接多家理財公司現(xiàn)金類產(chǎn)品的較少，可能也是因為系統(tǒng)對接的問題。

南財理財通課題組認(rèn)為，隨著各家銀行產(chǎn)品矩陣的逐漸完善以及渠道系統(tǒng)和管理完善，底層以現(xiàn)金管理類銀行理財和貨幣基金為基礎(chǔ)的“零錢組合”服務(wù)快贖額度或能進(jìn)一步提升。

此外，在產(chǎn)品設(shè)計方面，這類產(chǎn)品組合服務(wù)提供的快贖額度并非銀行的義務(wù)性額度。產(chǎn)品宣傳頁的風(fēng)險提示部分顯示，快速贖回服務(wù)非法定義務(wù)，依約可暫停。

據(jù)南財理財通最新數(shù)據(jù)，截至2023年7月3日，今年來全市場已發(fā)行凈值型銀行理財產(chǎn)品14,126只（含私募產(chǎn)品）。

從風(fēng)險等級來看，產(chǎn)品風(fēng)險等級主要集中在二級（中低風(fēng)險）。其中，一級（低風(fēng)險）產(chǎn)品占比4.82%，二級（中低風(fēng)險）產(chǎn)品占比85%，三級（中風(fēng)險）產(chǎn)品占比8.16%，四級（中高風(fēng)險）產(chǎn)品占比0.32%，五級（高風(fēng)險）產(chǎn)品占比1.71%。

從投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品占比96.06%；混合類產(chǎn)品占比2.19%；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.45%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.31%。由此看出，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財產(chǎn)品的主流。

本文榜單排名來自理財通全自動化實時排名，如您對數(shù)據(jù)有疑問，請在文末聯(lián)系研究助理進(jìn)一步核實。

中銀理財“天天”家族占榜單產(chǎn)品半壁江山，最高七日年化收益3.144%

南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，國有行理財公司現(xiàn)金類產(chǎn)品七日年化收益率榜單出爐，共有4家國有行理財公司產(chǎn)品躋身榜單前十。其中，中銀理財獨(dú)五席，交銀理財和中郵理財各占2席，農(nóng)銀理財占一席。

較6月13日《機(jī)警理財日報》同維度榜單而言，本期新上榜的產(chǎn)品系列有中銀理財“惠享天天進(jìn)階版”系列，“尊享天天”系列和“樂享天天增益版”系列。

從收益指標(biāo)看，中銀理財“惠享天天進(jìn)階版F”以3.144%的七日年化收益摘得本次榜首；農(nóng)銀理財“農(nóng)銀時時付2號”為榜單第二名，七日年化收益為2.83%；交銀理財“穩(wěn)享現(xiàn)金添利(惠享版)7號”為榜單第三名，七日年化收益為2.794%。

本期上榜產(chǎn)品七日年化收益算術(shù)均值為2.57%，較上期同維度榜單上升13個基點。截至6月30日，股份行一年期存單發(fā)行利率為2.355%，較月初6月2號微降2.5個基點。

中銀理財“惠享天天進(jìn)階版F”為本期榜單第一名，該產(chǎn)品成立于2021年1月19日，F(xiàn)份額在民生銀行渠道銷售，該產(chǎn)品A-E份額和H-G份額的七日年化收益也均在2.989%之上，內(nèi)部風(fēng)險等級為R1（低風(fēng)險）,業(yè)績比較基準(zhǔn)為“一年期銀行定期儲蓄存款的稅后利率（整存整取）”。

從產(chǎn)品費(fèi)率來看，該產(chǎn)品不收認(rèn)/申購費(fèi)和贖回費(fèi)，綜合費(fèi)率約為0.47%/年。固定管理費(fèi)率為0.15%/年，F(xiàn)份額銷售服務(wù)費(fèi)率為0.3%/年，托管費(fèi)率為0.02%/年。

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（數(shù)據(jù)分析師：馬怡婷；實習(xí)生：王曉琪）

（課題統(tǒng)籌：湯懿蘭）

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