近日，科華生物(002022)公布2023年半年度報(bào)告，上半年?duì)I業(yè)收入為13.96億元，同比增長(zhǎng)54.66%；歸母凈利潤(rùn)同比下降54.5%至2112.81萬(wàn)元；扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下降84.63%至688.51萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比大幅下滑1545.77%。

公告顯示，由于上年同期科華生物的兩家控股子公司——西安天隆科技有限公司、蘇州天隆生物科技有限公司（以下合稱“天隆公司”）未被納入上市公司合并范圍的原因，科華生物包括營(yíng)收、營(yíng)業(yè)成本、各項(xiàng)費(fèi)用、研發(fā)投入、各項(xiàng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在內(nèi)的多項(xiàng)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)均出現(xiàn)顯著變化。

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利潤(rùn)率持續(xù)下滑

科華生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)為體外診斷試劑、醫(yī)療檢驗(yàn)儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，自主產(chǎn)品涉及分子診斷、生化診斷、免疫診斷三大領(lǐng)域。

體外診斷，即IVD（InVitroDiagnosis），是指在體外通過對(duì)人體體液、細(xì)胞和組織等樣本進(jìn)行檢測(cè)而獲取臨床診斷信息，進(jìn)而判斷疾病或機(jī)體功能的診斷方法。體外診斷按照檢測(cè)方法分類，主要分為生化診斷、免疫診斷、分子診斷、血液和體液學(xué)診斷等診斷方法，不同診斷方法的檢測(cè)原理和技術(shù)手段不同，應(yīng)用領(lǐng)域也存在較大差異。

根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，科華生物的自產(chǎn)產(chǎn)品、代理產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)營(yíng)收8.67億元、4.75億元、5412.43萬(wàn)元，分別同比增加113.76%、1.18%、96.25%。

盡管今年上半年的營(yíng)收數(shù)據(jù)并未下降，但科華生物疫情后卻一直面臨著增收不增利的境況。2021年中報(bào)，受核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的影響，科華生物凈利潤(rùn)4.79億元，同比增加148.64%，然而2022年中報(bào)就大幅下跌至0.46億元，同比下降90.31%；2023上半年凈利潤(rùn)0.21億元，同比減少54.5%，自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率55.19%和代理產(chǎn)品毛利率28.11%均出現(xiàn)下滑。

利潤(rùn)率的變化與科華生物自產(chǎn)產(chǎn)品與代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比變化息息相關(guān)。

隨著公司經(jīng)營(yíng)的變動(dòng)，科華生物逐漸從自主研發(fā)漫漫轉(zhuǎn)變成以代理收入為主的模式，2020年到2022年，代理產(chǎn)品收入占比分別為34.50%、33.61%、52.02%。自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)與代理業(yè)務(wù)比重的變化，也讓科華生物的毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2022年報(bào)數(shù)據(jù)為例，自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率有62.80%，而代理產(chǎn)品毛利率僅為22.43%。

對(duì)比行業(yè)內(nèi)其他頭部企業(yè)，科華生物的毛利率一直處于低位。行業(yè)平均毛利率為70%左右，行業(yè)內(nèi)毛利率第一的萬(wàn)泰生物2023第一季度毛利率為91.61%，百普賽斯為91.05%。在業(yè)務(wù)的影響下，科華生物利潤(rùn)率遲遲未能提升。

經(jīng)營(yíng)動(dòng)蕩不安

對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來說，由于醫(yī)療服務(wù)已經(jīng)相對(duì)完善，其體外診斷市場(chǎng)已進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的成熟階段，增長(zhǎng)逐步放緩，而以中國(guó)、印度、拉美等為代表的新興市場(chǎng)，雖然目前市場(chǎng)份額占比相對(duì)較小，但由于人口基數(shù)大、老齡化程度不斷提高，正處于高速成長(zhǎng)期。

根據(jù)《中國(guó)衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒》的數(shù)據(jù)，中國(guó)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模從2015年約人民幣427.5億元增至2019年約人民幣805.7億元，期間年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.2%；預(yù)計(jì)至2030年，中國(guó)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至人民幣2,881.5億元，在全球市場(chǎng)中的占比提升至33.2%，成為最大的體外診斷產(chǎn)品消費(fèi)國(guó)。

科華生物可以說是國(guó)內(nèi)體外檢測(cè)的首批入局者，前身可追溯至上海科華生化試劑實(shí)驗(yàn)所，創(chuàng)立于1981年，是國(guó)內(nèi)第一家將乙肝、丙肝、艾滋診斷試劑推向市場(chǎng)的企業(yè)，也是率先開發(fā)出SARS診斷試劑的企業(yè)，憑借體外檢測(cè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，科華生物早在2004年便登陸了深交所。

作為體外檢測(cè)的老牌企業(yè)，科華生物的經(jīng)營(yíng)卻經(jīng)歷了不少變動(dòng)。經(jīng)歷了高速發(fā)展的前十年，2014年創(chuàng)始高管團(tuán)隊(duì)失去公司控制權(quán)，科華當(dāng)時(shí)成了無實(shí)控人企業(yè)，同年8月，外國(guó)LAL公司接過原股東徐顯德、方永德、顧文霏的股權(quán)，成為第一大股東。

2020年5月，格力地產(chǎn)(600185)通過全資附屬公司珠海保聯(lián)協(xié)議受讓科華生物9586萬(wàn)股股份成為公司第一大股東，持股18.63%，交易總價(jià)為17.26億，科華生物第二次控制權(quán)變更。

屋漏偏逢連夜雨，科華生物在2018年還經(jīng)歷了“百億收購(gòu)風(fēng)波”。為了加碼分子診斷，科華生物在2018年5月以現(xiàn)金方式分步投資5.54 億元，實(shí)現(xiàn)對(duì)西安天隆和蘇州天隆公司的控股，最終取得天隆公司62%股權(quán)。剩余的38%股權(quán)當(dāng)時(shí)約定以天隆公司的整體估值9億元或2020年度經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)的25倍孰高為準(zhǔn)。

然而，隨著疫情的發(fā)展，天隆業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，剩余的38%股權(quán)增加到105.04億元。隨即引發(fā)了之后科華生物與天隆公司的仲裁案件。仲裁爭(zhēng)議持續(xù)兩年，最終在今年3月以科華生物終止收購(gòu)為結(jié)局，但是這接近兩年的仲裁，卻讓科華生物的股價(jià)受到了極大影響，市值蒸發(fā)50多億。

風(fēng)波過后，科華生物對(duì)天隆公司恢復(fù)控制，天隆公司重新納入公司報(bào)表，卻難挽利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)。科華生物在報(bào)告中表示，因受市場(chǎng)環(huán)境變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和集采政策推行等因素影響，主營(yíng)收入和毛利率均有所下降。

經(jīng)歷了多次公司控制權(quán)變更，在行業(yè)內(nèi)浮沉多年的科華生物，還能否重拾過往的優(yōu)勢(shì)？

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