《投資時報》記者張嘉

8月28日，伊利股份（600887.SH）發布2023年半年報，公司營業總收入同比增長4.31%，達到661.97億元，凈利潤同比增長2.85%，達63.14億元，再創亞洲乳業新高。在29日的伊利股份2023年半年度業績說明會上，公司表示，將繼續朝著內生利潤率提升30個基點的目標努力。

在當前仍然充滿挑戰的背景下，伊利仍實現業績的穩健雙增，再次展現出超級龍頭對抗復雜風險的確定性。

作為疫情三年唯一一家營收、凈利保持穩健雙增長的綜合型規模乳企，伊利不僅保持了連續三十年的增長，也是唯一穩居全球乳業第一梯隊的中國乳企。29日荷蘭合作銀行最新發布的2023年全球乳業20強排名顯示，伊利連續第4年登上全球乳業五強榜單，再次成為唯一位列全球五強的中國乳企。

在國際權威品牌價值評估機構Brand Finance近日發布的“2023全球最具價值乳品品牌10強”榜單中，伊利品牌價值同比大增17%，連續四年位居“全球最具價值乳品品牌10強”榜首。

從此次中報各業務板塊表現來看，伊利均衡的結構優勢持續釋放，在全品類實現全面領跑。報告期內，第二增長曲線奶粉業務逆勢強增長，其中，嬰幼兒配方奶粉業務增速持續行業第一，成人奶粉業務增速、規模均居細分市場第一；新增長極冷飲業務實現二次飛躍持續攀高，規模、市場份額均遙遙領先行業；“壓艙石”液奶業務規模、市占份額繼續穩居行業第一，以金典有機為代表的高端白奶快速增長，持續引領有機市場。

全品類第一，全面鞏固了伊利作為乳業“一超”的行業領先優勢，而從公司整體戰略布局來看，這種優勢還將持續拉大。

伊利全品類布局勢能已現

憑借“人無我有、人有我優”的戰略布局，奶粉業務不僅已經成為拉動伊利業績增長的第二曲線，更是成為公司布局未來的重要戰略軸點。

數據顯示，2019上半年至2023年上半年，伊利奶粉及奶制品業務四年復合增長高達32.52%，相較行業表現可謂逆流而上。其中，嬰配粉以行業第一的增速，迅速崛起，短短幾年即躍升至行業Top2。

中報顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉業務增速持續行業第一，在新生兒數量減少等短期不利因素下，金領冠在今年上半年仍保持正增長。

不只在嬰配粉領域發力，在一直以來都非常有優勢的成人奶粉領域，伊利也在積極進擊。報告期，成人奶粉市場零售額份額提升至23.8%，穩居市場第一，整體銷售額增速快于行業。

可以看到，基于自身核心技術布局和突破，以“營養+功能”為突破點，伊利正在加快成人營養品的創新。成人奶粉是伊利布局大健康賽道的有力抓手。

報告期內，伊利“輕慕”紅參煥活配方奶粉上市，成為目標人群的定制營養品，取得了超預期的市場熱度。伊利表示，公司將持續錨定在血糖、血脂、骨骼健康、免疫力、睡眠、消化以及美容等消費人群需求特別顯著的賽道上，引領功能性產品的創新，持續擴大領先優勢。

與此同時，基于獨有兒童專屬核心配方，公司持續擴大兒童乳品領先優勢，讓QQ星產品具有更高競爭力和議價能力。報告期，QQ星兒童奶粉保持了份額、增速雙第一。

目前看，奶粉業務已經成為伊利相較其它綜合性乳企最大的差異化優勢之一。隨著奶粉戰略的縱深推進，其潛力將不可估量。

而伊利連續29年穩居全國第一的冷飲業務，成功抓住冷飲產品屬性從防暑降溫轉向休閑食品的市場機遇，也正在實現自身的二次飛躍，業績持續攀高。報告期內，冷飲業務營業收入91.58億元，同比增長25.54%，增速遠超行業水平，規模、市場份額均位列細分市場第一。

冷飲業務新品表現突出，可以看出伊利在創新方面的勢能正在釋放。上半年，伊利冷飲新品業務收入占比超20%，7款新品即貢獻近10億元收入，其中甄稀茉莉流心單款新品銷售額即突破2億元。

盈利能力進入提升通道

奶粉和冷飲業務是伊利不斷優化業務結構，提升盈利能力的一個縮影。

半年報顯示，當期伊利奶粉及奶制品業務營收占比20.67%，較2022年中期提升1.35個百分點；冷飲業務營收占比14%，較2022年中期提升2.32個百分點。這類高附加值業務占比的提升，將直接推動伊利股份毛利水平上行。

在高毛利的奶粉、冷飲業務占比持續提升同時，基于在技術研發領域的長期領先投入和多點突破，伊利也在加速打造高附加值新品。

2023年以來，伊利頻發全球首創產品，其中包括全球首款控糖牛奶、全球首款常溫活性乳鐵蛋白有機純牛奶、首款低GI配方奶粉和具有特殊醫學營養功能的系列配方食品。報告期，公司新品收入占比達15%，較2022年末提高3個百分點。

與此同時，伊利還通過加快全產業鏈的數智化轉型節奏，從提質、增效、降本等多個內在維度，強化盈利能力。

比如，在渠道方面，通過數智化賦能，進一步強化全渠道的精細化管理，提高渠道運營效率。中報顯示，當期伊利銷售費率為17.55%，延續優化趨勢，整體費用使用效率顯著提升。

而隨著“一超”領先優勢的不斷擴大，規模效應帶來的邊際運營效率提升也越多，從而系統性提升企業盈利能力。

以均衡的品類結構為軸點，以核心技術創新和全鏈數智化為兩翼，伊利正在打開高質量增長新空間。

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