《投資時報(bào)》記者張嘉

8月28日，伊利股份（600887.SH）發(fā)布2023年半年報(bào)，公司營業(yè)總收入同比增長4.31%，達(dá)到661.97億元，凈利潤同比增長2.85%，達(dá)63.14億元，再創(chuàng)亞洲乳業(yè)新高。在29日的伊利股份2023年半年度業(yè)績說明會上，公司表示，將繼續(xù)朝著內(nèi)生利潤率提升30個基點(diǎn)的目標(biāo)努力。

在當(dāng)前仍然充滿挑戰(zhàn)的背景下，伊利仍實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)健雙增，再次展現(xiàn)出超級龍頭對抗復(fù)雜風(fēng)險的確定性。

作為疫情三年唯一一家營收、凈利保持穩(wěn)健雙增長的綜合型規(guī)模乳企，伊利不僅保持了連續(xù)三十年的增長，也是唯一穩(wěn)居全球乳業(yè)第一梯隊(duì)的中國乳企。29日荷蘭合作銀行最新發(fā)布的2023年全球乳業(yè)20強(qiáng)排名顯示，伊利連續(xù)第4年登上全球乳業(yè)五強(qiáng)榜單，再次成為唯一位列全球五強(qiáng)的中國乳企。

在國際權(quán)威品牌價值評估機(jī)構(gòu)Brand Finance近日發(fā)布的“2023全球最具價值乳品品牌10強(qiáng)”榜單中，伊利品牌價值同比大增17%，連續(xù)四年位居“全球最具價值乳品品牌10強(qiáng)”榜首。

從此次中報(bào)各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來看，伊利均衡的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢持續(xù)釋放，在全品類實(shí)現(xiàn)全面領(lǐng)跑。報(bào)告期內(nèi)，第二增長曲線奶粉業(yè)務(wù)逆勢強(qiáng)增長，其中，嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)增速持續(xù)行業(yè)第一，成人奶粉業(yè)務(wù)增速、規(guī)模均居細(xì)分市場第一；新增長極冷飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)二次飛躍持續(xù)攀高，規(guī)模、市場份額均遙遙領(lǐng)先行業(yè)；“壓艙石”液奶業(yè)務(wù)規(guī)模、市占份額繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一，以金典有機(jī)為代表的高端白奶快速增長，持續(xù)引領(lǐng)有機(jī)市場。

全品類第一，全面鞏固了伊利作為乳業(yè)“一超”的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，而從公司整體戰(zhàn)略布局來看，這種優(yōu)勢還將持續(xù)拉大。

伊利全品類布局勢能已現(xiàn)

憑借“人無我有、人有我優(yōu)”的戰(zhàn)略布局，奶粉業(yè)務(wù)不僅已經(jīng)成為拉動伊利業(yè)績增長的第二曲線，更是成為公司布局未來的重要戰(zhàn)略軸點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2019上半年至2023年上半年，伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)四年復(fù)合增長高達(dá)32.52%，相較行業(yè)表現(xiàn)可謂逆流而上。其中，嬰配粉以行業(yè)第一的增速，迅速崛起，短短幾年即躍升至行業(yè)Top2。

中報(bào)顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)增速持續(xù)行業(yè)第一，在新生兒數(shù)量減少等短期不利因素下，金領(lǐng)冠在今年上半年仍保持正增長。

不只在嬰配粉領(lǐng)域發(fā)力，在一直以來都非常有優(yōu)勢的成人奶粉領(lǐng)域，伊利也在積極進(jìn)擊。報(bào)告期，成人奶粉市場零售額份額提升至23.8%，穩(wěn)居市場第一，整體銷售額增速快于行業(yè)。

可以看到，基于自身核心技術(shù)布局和突破，以“營養(yǎng)+功能”為突破點(diǎn)，伊利正在加快成人營養(yǎng)品的創(chuàng)新。成人奶粉是伊利布局大健康賽道的有力抓手。

報(bào)告期內(nèi)，伊利“輕慕”紅參煥活配方奶粉上市，成為目標(biāo)人群的定制營養(yǎng)品，取得了超預(yù)期的市場熱度。伊利表示，公司將持續(xù)錨定在血糖、血脂、骨骼健康、免疫力、睡眠、消化以及美容等消費(fèi)人群需求特別顯著的賽道上，引領(lǐng)功能性產(chǎn)品的創(chuàng)新，持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。

與此同時，基于獨(dú)有兒童專屬核心配方，公司持續(xù)擴(kuò)大兒童乳品領(lǐng)先優(yōu)勢，讓QQ星產(chǎn)品具有更高競爭力和議價能力。報(bào)告期，QQ星兒童奶粉保持了份額、增速雙第一。

目前看，奶粉業(yè)務(wù)已經(jīng)成為伊利相較其它綜合性乳企最大的差異化優(yōu)勢之一。隨著奶粉戰(zhàn)略的縱深推進(jìn)，其潛力將不可估量。

而伊利連續(xù)29年穩(wěn)居全國第一的冷飲業(yè)務(wù)，成功抓住冷飲產(chǎn)品屬性從防暑降溫轉(zhuǎn)向休閑食品的市場機(jī)遇，也正在實(shí)現(xiàn)自身的二次飛躍，業(yè)績持續(xù)攀高。報(bào)告期內(nèi)，冷飲業(yè)務(wù)營業(yè)收入91.58億元，同比增長25.54%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)水平，規(guī)模、市場份額均位列細(xì)分市場第一。

冷飲業(yè)務(wù)新品表現(xiàn)突出，可以看出伊利在創(chuàng)新方面的勢能正在釋放。上半年，伊利冷飲新品業(yè)務(wù)收入占比超20%，7款新品即貢獻(xiàn)近10億元收入，其中甄稀茉莉流心單款新品銷售額即突破2億元。

盈利能力進(jìn)入提升通道

奶粉和冷飲業(yè)務(wù)是伊利不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升盈利能力的一個縮影。

半年報(bào)顯示，當(dāng)期伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)營收占比20.67%，較2022年中期提升1.35個百分點(diǎn)；冷飲業(yè)務(wù)營收占比14%，較2022年中期提升2.32個百分點(diǎn)。這類高附加值業(yè)務(wù)占比的提升，將直接推動伊利股份毛利水平上行。

在高毛利的奶粉、冷飲業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升同時，基于在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域的長期領(lǐng)先投入和多點(diǎn)突破，伊利也在加速打造高附加值新品。

2023年以來，伊利頻發(fā)全球首創(chuàng)產(chǎn)品，其中包括全球首款控糖牛奶、全球首款常溫活性乳鐵蛋白有機(jī)純牛奶、首款低GI配方奶粉和具有特殊醫(yī)學(xué)營養(yǎng)功能的系列配方食品。報(bào)告期，公司新品收入占比達(dá)15%，較2022年末提高3個百分點(diǎn)。

與此同時，伊利還通過加快全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)智化轉(zhuǎn)型節(jié)奏，從提質(zhì)、增效、降本等多個內(nèi)在維度，強(qiáng)化盈利能力。

比如，在渠道方面，通過數(shù)智化賦能，進(jìn)一步強(qiáng)化全渠道的精細(xì)化管理，提高渠道運(yùn)營效率。中報(bào)顯示，當(dāng)期伊利銷售費(fèi)率為17.55%，延續(xù)優(yōu)化趨勢，整體費(fèi)用使用效率顯著提升。

而隨著“一超”領(lǐng)先優(yōu)勢的不斷擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)帶來的邊際運(yùn)營效率提升也越多，從而系統(tǒng)性提升企業(yè)盈利能力。

以均衡的品類結(jié)構(gòu)為軸點(diǎn)，以核心技術(shù)創(chuàng)新和全鏈數(shù)智化為兩翼，伊利正在打開高質(zhì)量增長新空間。

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