7月，隨著上市公司陸續披露業績預告，A股半年報行情正式啟幕。自上周以來，華銀電力、兄弟科技、渝開發、惠而浦等多家公司在半年報業績預告披露前后股價收獲漲停，其中，華銀電力近期錄得“5天4板”，并帶動電力板塊整體走強。

  多家券商近期發布A股半年報前瞻報告，認為今年半年報行情仍以結構性機會為主。金融領域方面，券商板塊有望受益于較高的市場活躍度，業績具備確定性；非金融領域方面，黃金、新消費、AI基礎設施領域或存在超預期機會。

  券商板塊業績有望高速增長

  上半年，A股券商板塊股價表現平平，申萬證券行業指數整體下跌約3%。板塊內，湘財股份等涉及重組事項的公司漲幅較大，而多數券商呈現橫盤震蕩走勢。展望半年報，機構認為，券商有望受益于A股、港股市場的較高活躍度，業績實現高速增長。

  從市場交易數據看，上半年，滬深兩市日均成交13610億元，同比增長約60%。截至6月底，市場兩融余額達18505億元，同比增長25%。交易所數據顯示，上半年A股新開戶數合計約為1260萬戶，相比去年上半年新開戶949萬戶增長32.77%。

  開源證券分析認為，上半年A股交易活躍度同比高增、新開戶量同比高增、IPO同比增速改善、二季度債市轉暖，疊加上半年港股市場交易活躍度和IPO景氣度大幅改善，預計上市券商半年報業績將呈現高速增長。當下，券商板塊估值和機構持倉處于低位，建議關注零售優勢突出的券商，以及具備海外業務優勢和金融科技優勢的頭部券商。

  東吳證券表示，今年一季度在權益市場交投活躍的背景下，券商經紀、兩融等業務增長迅速，疊加整體費用率下滑3個百分點，券商行業ROE（凈資產收益率）顯著提升。隨著活躍資本市場政策持續推進，受益于市場回暖、政策環境友好，券商經紀業務、投行業務、資本中介業務等均受益。期待券商半年報有較好表現，推薦關注全面受益于活躍資本市場政策的優質龍頭券商。

  聚焦新消費和“國補”受益板塊

  上半年，A股大消費板塊呈現顯著的內部分化：白酒、調味品等餐飲相關板塊走勢低迷，申萬白酒指數半年跌幅超過10%；家電等板塊一方面受益于以舊換新政策，另一方面受到外部不確定因素壓制，股價寬幅震蕩；新消費產業則加速發展，IP潮玩、古法金飾等題材大幅走強。

  對于半年報，機構認為，消費行業的配置重點仍是持續推出新品和布局新渠道的公司。

  國泰海通表示，情緒價值與體驗消費切中需求痛點，正在快速兌現商業價值。以IP潮玩為代表的產業，本質消費的是符號與內容價值；黃金品類工藝附加值提升，古法金滿足年輕消費者審美及保值需求；茶飲咖啡面臨產品、渠道和技術迭代，雖然模式與核心能力各不相同，但均有結構性高成長。

  國泰海通還提到寵物經濟方向。該機構表示，寵物賽道展現出較快增長趨勢，國產品牌快速崛起。參考第二季度各平臺寵物食品月度排名，乖寶寵物、中寵股份旗下品牌均有較強表現，為上半年國內寵物品牌收入增長奠定基礎。

  傳統消費領域，中金公司認為，受益于以舊換新和“6·18”促銷，第二季度社零增速加快，其中家電、音響器材、通信器材受以舊換新政策拉動較為明顯。預計消費板塊半年報業績呈現分化，“國補”政策支持板塊和新消費板塊業績相對突出，其余領域可能相對平淡。

  AI賽道景氣度高企

  對于科技主線，7月以來，以PCB（印刷電路板）為代表的科技賽道已持續升溫，勝宏科技、生益電子等多只個股股價創出歷史新高。根據Wind發布的機構一致性預測，勝宏科技、生益電子的2025年凈利潤增速分別達到303%和162%，顯示相關行業景氣度高企。

  招商證券表示，科技領域在AI創新持續驅動下，第二季度產銷均保持較高景氣度，整體TMT制造業工業增加值保持10%以上增速；出口方面，我國集成電路出口在4月、5月分別增長20.2%、33.4%。此外，算力租賃訂單持續落地，半導體周期復蘇與自主可控提速，半導體、光學光電子、運營商、軟件等領域維持較高景氣或有邊際回暖，半年報業績有望改善。

  西部證券認為，今年第二季度，AI算力景氣度延續，大模型調用成本下降推動AI應用落地，進而對上游推理用算力基礎設施帶來需求。光模塊光器件、銅互連、PCB等環節需求旺盛，高景氣度有望延續。此外，國產算力產業鏈景氣度從2024年下半年開始啟動，帶動數據中心溫控、交換機、光模塊、電源設備等環節的業績釋放，今年半年報業績兌現有望延續。

  西部證券還看好物聯網與北斗板塊的投資機會。該機構表示，物聯網和智能控制器領域受益于AIOT（人工智能物聯網）滲透率增加、端側AI萌芽和消費“國補”帶來的銷量增加，廠商規模效應顯現，半年報盈利能力有望改善；北斗板塊受益于國內應急領域政府采購、高級輔助駕駛滲透增加等因素，行業上半年仍處于高速成長期。

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