納斯達(dá)克綜合指數(shù)本周早些時(shí)候曾一度徘徊于熊市區(qū)間，科技股為主的該指數(shù)從6月份的低點(diǎn)持續(xù)反彈，隨后遭遇挫折——但即使該指數(shù)再次回升至退出關(guān)口上方，也無(wú)法讓一些策略師相信熊市已經(jīng)被擊敗。

根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，收盤(pán)于12775.32點(diǎn)或以上，將標(biāo)志著納斯達(dá)克指數(shù)較6月16日收盤(pán)低位10,646.10點(diǎn)上漲20%，滿足進(jìn)入牛市的一般條件(見(jiàn)下圖)：

納斯達(dá)克指數(shù)周一交易高于這一關(guān)口，但收盤(pán)時(shí)并未高于這一關(guān)口。周二下午該指數(shù)下跌1.3%，接近12,480點(diǎn)。但牛市不僅僅是一個(gè)武斷的門(mén)檻。

經(jīng)紀(jì)公司LPL finance的首席全球策略師昆西•克勞斯比周二在電話中稱(chēng):“當(dāng)90%的標(biāo)普500成份股突破50日移動(dòng)平均線時(shí)，我們就會(huì)看到走出熊市的最持久信號(hào)之一，然后它就會(huì)走向逃逸速度。”

據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)截至周一，只有77.3%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股和74.2%的納斯達(dá)克綜合指數(shù)成份股收于50日移動(dòng)平均線之上。

“自2021年2月以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的很大一部分一直處于熊市。在熊市吞噬了我們所謂的市場(chǎng)龍頭——大型科技股之前，技術(shù)類(lèi)熊市并沒(méi)有襲來(lái)，”克勞斯比說(shuō)。她認(rèn)為，熊市可能不會(huì)持續(xù)那么久，因?yàn)樗?月份觸底之前就已經(jīng)在系統(tǒng)中了。

納斯達(dá)克指數(shù)從近期高點(diǎn)下跌33.7%至熊市低點(diǎn)，目前已連續(xù)107個(gè)交易日處于熊市區(qū)間。道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)公司(Dow Jones market Data)的數(shù)據(jù)顯示，本輪下跌是2008年以來(lái)最嚴(yán)重、歷時(shí)最長(zhǎng)的熊市，2008年道瓊斯指數(shù)下跌54%，持續(xù)了218個(gè)交易日。

當(dāng)然，就美國(guó)股市而言，真正有價(jià)值的是美國(guó)大盤(pán)股基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)仍處于熊市，此前該指數(shù)已較1月3日創(chuàng)下的紀(jì)錄收盤(pán)點(diǎn)位下跌逾20%。

摩根士丹利的麥克爾•威爾遜是華爾街最直言不諱的看跌人士之一，他也認(rèn)為本輪漲勢(shì)的最佳階段已經(jīng)結(jié)束。

這位首席投資官周一在一份客戶報(bào)告中表示:“股市強(qiáng)勁反彈，讓投資者相信熊市已經(jīng)結(jié)束，并期待更好的時(shí)代。然而，我們認(rèn)為僅僅因?yàn)橥浺呀?jīng)見(jiàn)頂，就說(shuō)一切都好了還為時(shí)過(guò)早。下一波下跌可能要等到9月份，那時(shí)我們的負(fù)經(jīng)營(yíng)杠桿率理論將在收益預(yù)期中得到更好的反映。然而，在估值如此高企的情況下，我們認(rèn)為本輪上漲的最佳階段已經(jīng)結(jié)束。”

與此同時(shí)，衡量30家所謂藍(lán)籌股的常用指標(biāo)道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)不僅躲過(guò)了熊市，而且處于退出調(diào)整區(qū)間的臨界點(diǎn)。道指還沒(méi)有下跌20%——這是熊市的普遍定義中的任意市場(chǎng)。不過(guò)，該股較1月初創(chuàng)下的紀(jì)錄收盤(pán)點(diǎn)位下跌逾10%，確實(shí)符合市場(chǎng)調(diào)整的條件。

道指若收于32,877.66點(diǎn)或以上，將比6月17日道指收于29,888.78點(diǎn)的2022年低點(diǎn)上漲10%，符合退出調(diào)整的普遍標(biāo)準(zhǔn)。周二該指數(shù)下跌61點(diǎn)，跌幅0.2%報(bào)32,769點(diǎn)。周一早上，該股一度上漲超過(guò)300點(diǎn)。

根據(jù)Refinitiv的I/B/E/S數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)成份股公司中，超過(guò)77%的公司收益超出預(yù)期，這在一定程度上推動(dòng)了股市上漲。

以大衛(wèi)•科斯汀為首的高盛策略師在周一的一份客戶報(bào)告中寫(xiě)道:“在過(guò)去三周里，好于預(yù)期的第二季度財(cái)報(bào)支撐了股市10%的反彈。”標(biāo)普500指數(shù)公司第二季度每股收益同比增長(zhǎng)10%，高于報(bào)告季開(kāi)始時(shí)分析師預(yù)期的6%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)成分股中，52%的公司每股收益超出普遍預(yù)期的幅度超過(guò)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，低于過(guò)去四個(gè)季度的情況。利潤(rùn)率和銷(xiāo)售額對(duì)這種意外的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)同樣大。”

那么，歷史告訴我們，如果納斯達(dá)克進(jìn)入牛市，它會(huì)告訴我們什么?而當(dāng)?shù)乐?Dow)走出修正，它又會(huì)告訴我們什么?

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