納斯達克綜合指數本周早些時候曾一度徘徊于熊市區間，科技股為主的該指數從6月份的低點持續反彈，隨后遭遇挫折——但即使該指數再次回升至退出關口上方，也無法讓一些策略師相信熊市已經被擊敗。

根據道瓊斯市場數據，收盤于12775.32點或以上，將標志著納斯達克指數較6月16日收盤低位10,646.10點上漲20%，滿足進入牛市的一般條件(見下圖)：

納斯達克指數周一交易高于這一關口，但收盤時并未高于這一關口。周二下午該指數下跌1.3%，接近12,480點。但牛市不僅僅是一個武斷的門檻。

經紀公司LPL finance的首席全球策略師昆西•克勞斯比周二在電話中稱:“當90%的標普500成份股突破50日移動平均線時，我們就會看到走出熊市的最持久信號之一，然后它就會走向逃逸速度。”

據道瓊斯市場數據截至周一，只有77.3%的標準普爾500指數成份股和74.2%的納斯達克綜合指數成份股收于50日移動平均線之上。

“自2021年2月以來，標準普爾500指數的很大一部分一直處于熊市。在熊市吞噬了我們所謂的市場龍頭——大型科技股之前，技術類熊市并沒有襲來，”克勞斯比說。她認為，熊市可能不會持續那么久，因為它在6月份觸底之前就已經在系統中了。

納斯達克指數從近期高點下跌33.7%至熊市低點，目前已連續107個交易日處于熊市區間。道瓊斯市場數據公司(Dow Jones market Data)的數據顯示，本輪下跌是2008年以來最嚴重、歷時最長的熊市，2008年道瓊斯指數下跌54%，持續了218個交易日。

當然，就美國股市而言，真正有價值的是美國大盤股基準標準普爾500指數仍處于熊市，此前該指數已較1月3日創下的紀錄收盤點位下跌逾20%。

摩根士丹利的麥克爾•威爾遜是華爾街最直言不諱的看跌人士之一，他也認為本輪漲勢的最佳階段已經結束。

這位首席投資官周一在一份客戶報告中表示:“股市強勁反彈，讓投資者相信熊市已經結束，并期待更好的時代。然而，我們認為僅僅因為通脹已經見頂，就說一切都好了還為時過早。下一波下跌可能要等到9月份，那時我們的負經營杠桿率理論將在收益預期中得到更好的反映。然而，在估值如此高企的情況下，我們認為本輪上漲的最佳階段已經結束。”

與此同時，衡量30家所謂藍籌股的常用指標道瓊斯工業股票平均價格指數不僅躲過了熊市，而且處于退出調整區間的臨界點。道指還沒有下跌20%——這是熊市的普遍定義中的任意市場。不過，該股較1月初創下的紀錄收盤點位下跌逾10%，確實符合市場調整的條件。

道指若收于32,877.66點或以上，將比6月17日道指收于29,888.78點的2022年低點上漲10%，符合退出調整的普遍標準。周二該指數下跌61點，跌幅0.2%報32,769點。周一早上，該股一度上漲超過300點。

根據Refinitiv的I/B/E/S數據，標普500指數成份股公司中，超過77%的公司收益超出預期，這在一定程度上推動了股市上漲。

以大衛•科斯汀為首的高盛策略師在周一的一份客戶報告中寫道:“在過去三周里，好于預期的第二季度財報支撐了股市10%的反彈。”標普500指數公司第二季度每股收益同比增長10%，高于報告季開始時分析師預期的6%。標準普爾500指數(S&P 500)成分股中，52%的公司每股收益超出普遍預期的幅度超過一個標準差，低于過去四個季度的情況。利潤率和銷售額對這種意外的增長貢獻同樣大。”

那么，歷史告訴我們，如果納斯達克進入牛市，它會告訴我們什么?而當道指(Dow)走出修正，它又會告訴我們什么?

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