瑞銀財富管理大中華區投資總監及亞太區宏觀經濟主管胡一帆在11日的線上媒體分享會上表示，今年以來出現一個有意思的現象，那就是“美國例外論”漸漸不適用了，投資者紛紛轉向全球多元化配置。

所謂“美國例外論”是指當全球市場動蕩時，往往會有大量資金流入美國，因為美元和美債有“避險天堂”之稱，越是市場動蕩，美國越穩、美元越強。但胡一帆坦言，現在美國也不能“例外”了。

此前，雖然有不少投資者喊出“投資要分散”“要全球多元化配置”，但過去三年，美國資產特別是美國科技股給投資者帶來可觀收益，全球投資依然集中在美國，國際投資者購買大量美股或美債。

但今年，新的趨勢出現了。過去，美國國債被視為全球最可靠的投資標的之一，但美國國債的黃金時刻已經過去。國際信用評級機構穆迪上月將美國主權信用評級從“Aaa”下調到“Aa1”，這是108年來第一次。下調的主要原因就是美國政府債務和利息支付占比在過去十余年持續上升。美國國債“不好賣了”，特別是4月2日美國向全球揮出關稅“大棒”后，投資者“不買了”，甚至拋售美國國債。其結果是20年期美國國債利率升至約5%，10年期達到約4.5%。

與此同時，美元在本輪市場波動中走弱。“美元例外論”同樣開始受到挑戰。胡一帆說，市場預測美聯儲大概率會降息，這樣美元就會更加走弱。美元走弱、美國債務不確定，同時其對外國加征關稅，在多重因素影響之下，全球投資者非常主動地進行全球多元化配置。

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