近期，多家黃金行業上下游企業發布今年一季度報告，結合報告數據來看金價，可以發現金價的強烈波動傳導至黃金礦產、金飾消費、黃金投資等方方面面，黃金行業出現上游企業利潤大幅增長、下游金飾企業業績承壓的現象。

上游礦產企業利潤大幅增長

多家黃金產業鏈上游的礦產企業，在2025年一季度迎來了業績豐收。大型跨國礦業集團紫金礦業憑借在礦產領域的領先地位，一季度實現營業收入789.28億元，同比增長5.55%；歸母凈利潤101.67億元，同比增長62.39%。

一季度，紫金礦業黃金業務實現大幅增長，公司礦產金產量同比增長13.45%至19.07噸，礦產金銷售價格同比提升40.07%、環比提升11.98%，疊加礦產銅量價齊升，共同推動凈利潤大增62.39%至101.67億元，再創歷史新高。其中黃金利潤占比已超 35%。

湖南黃金同樣表現不俗，一季度實現營業收入131.21億元，同比增長67.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.32億元，同比增長104.63%。非標金銷量同比增加及金、銻產品銷價同比上漲是業績增長的主要原因。

赤峰黃金一季度實現營業收入24.07億元，同比增長29.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.83億元，同比增長141.1%。

西部黃金一季度實現營業收入19.43億元，同比增長36.06%；歸母凈利潤3461.39萬元，同比上升7.79%。山東黃金一季度營收259.35億元，同比增長36.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.26億元，同比增長46.62%。

四川黃金一季度營業總收入2.08億元，同比增長9.71%；歸母凈利潤9587.31萬元，同比增長24.87%。

記者梳理發現，這些上游礦產企業普遍受益于金屬市場價格上漲，因成本漲幅低于金價而實現盈利擴大，同時部分企業也得益于礦產品產量的提升和營業成本的控制得當，從而實現了凈利潤的高速增長。

下游金飾企業業績普遍承壓

高位金價對產業鏈影響分化明顯，“家里有礦”的黃金上游企業在2024年迎來了業績“暴增”，而下游加工與零售端則受到沖擊。

金投網數據顯示，2023年5月22日，周大福足金首飾報價為每克583元，兩年后的2025年5月22日，其價格已漲至每克1012元，接近翻倍，金價飆漲刺激部分消費者產生“恐高”心態，不少零售門店關閉，行業面臨寒冬。

下游珠寶黃金企業今年一季度的業績整體表現不佳，金飾龍頭收入幾近“腰斬”。據一季報披露，從業務渠道來看，周大生自營線下黃金類產品收入4.85億元，較上年同期下降19.12%；電商業務黃金類產品收入3.27億元，同比下降17.61%；加盟業務黃金產品批發銷售收入12.8億元，同比下降63.31%。不過，在公司短期承壓的背景下，萬聯證券依舊維持對周大生的“買入”評級，并提到其近年來保持高分紅。老鳳祥一季度營業收入為175.21億元，同比下降31.64%；歸母凈利潤為6.13億元，同比下降23.55%。公司還加速了閉店，第一季度凈減少9家直營店、297家加盟店。

中國黃金一季度實現營業收入110.03億元，同比下降39.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35億元，同比下降62.96%。

少數金飾企業業績實現增長，如潮宏基一季度營業收入為22.52億元，同比增長25.36%；歸母凈利潤為1.89億元，同比增長44.38%。菜百股份一季度實現營業收入82.22億元，同比增長30.18%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.20億元，同比增長17.32%。今年一季度，菜百股份還增加了4家直營門店。從行業整體來看，下游金飾企業的業績在高金價背景下受到較大沖擊。

老鳳祥表示，從大環境來看，當前世界經濟增長前景不明，全球有效需求不足，消費不振，疊加黃金價格持續上漲不斷刷新歷史新高，導致黃金珠寶消費疲軟，行業內各品牌企業競爭日趨激烈，關店趨勢加速。

黃金珠寶消費或許正在回暖中，從數據來看，金銀珠寶等消費品類仍維持高景氣。5月19日，國家統計局公布2025年4月社零數據，分品類來看，4月金銀珠寶品類增速快速提升。

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