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日前，部分基金公司和保險公司公布了個人養老金可購買的公募基金和專屬商業養老保險的投資收益率。從數據看，絕大部分產品的投資收益率超過5%，部分公募基金產品收益率甚至超過了8%。

與此同時，市場上對于個人養老金可購買的金融產品收益率存在兩種截然不同的觀點。有的認為，產品的收益率不錯，短期看已經跑贏了不少寬基指數；也有觀點認為，產品的收益率吸引力不足，中長期看還有待提升。

來自人力資源和社會保障部的數據顯示，截至2022年底個人養老金參加人數1954萬人，繳費人數613萬人，總繳費金額142億元。這意味著個人養老金投資作為一項長期的制度安排，目前只是邁出了萬里長征的第一步。要把個人養老金積累好、運營好，需要秉持長錢長跑的理念。

首先，無論是公募基金還是專屬商業養老保險，掛鉤的底層資產少不了要包含股票等權益類金融產品。從近年資本市場的運行來看，收益率波動難以避免。例如，養老目標基金會通過逐漸降低權益類產品倉位的方式降低產品波動，提升投資者的持有體驗。如果個人投資者厭惡收益率波動，可以選擇養老儲蓄等低風險產品，或者調低養老保險進取型賬戶的資金比例，達到平抑收益率波動的目的。

其次，個人養老金賬戶的特點是封閉積累、長期投資。如果把個人養老金放到20年或30年的投資周期來看，現有的短期收益率無論是5%、8%還是10%，都不能與多年后的收益率畫等號。也就不能就此作出個人養老金未來收益率高還是收益率低的判斷。

要解答個人養老金長期收益的問題，可以借鑒同類產品的成績單，也許可以找到答案。全國社保基金近20年的年化收益率超過了8%。從2007年至今，我國的企業年金年化收益率也超過了7%。這說明，以社保基金和企業年金為代表的養老金投資長期來看能夠取得穩定收益。如果個人養老金賬戶也采取類似的投資方式，長期收益是有保障的。

再次，個人養老金制度屬于政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的補充養老保險制度。對個人投資者而言，購買金融產品應考慮的是自身的風險承受能力和現金流狀況，據此自主決策購買相應的金融產品。如果僅僅盯住產品的短期收益率或者非常在意產品的波動，即便買入也很難長期持有。有可能陷入頻繁換倉，買入即下跌，換倉又下跌的窘境。

此外，從其他國家的個人養老金運營經驗看，個人養老金的長期投資回報率平均在7%左右，大約是銀行五年期定期存款的2倍左右。金融機構應探索長周期維度下混合類大類資產的配置，包括多資產、多策略、凈值控制、風險管理等，熨平市場波動，這既有助于獲取超額收益，又能改善投資者的購買和持有體驗。

從資本市場發展的角度看，有研究機構測算，中長期來看，個人養老金制度建設至成熟期有望為資管行業帶來18萬億元至26萬億元增量資金。面對這樣規模的長錢，更需要有耐心、有信心，方能使得個人養老金成為穩定大類資產投資收益、穩定資本市場發展的重要力量。

關鍵詞： 資本市場 公募基金 養老保險