行情回顧

(資料圖)

過去一周，電力設備行業上漲2.40%，表現強于大盤，在所有一級行業中漲跌幅排名第6。分子板塊看，電池上漲4.36%，光伏設備上漲1.38%，電網設備上漲1.25%，電機上漲0.75%，其他電源設備上漲0.29%，風電設備上漲0.09%。

核心觀點&數據

動力電池

核心觀點：電池端，考慮補貼及鼓勵政策對新能源汽車銷量的拉動，上游原料價格下降釋放成本壓力，我們看好后續動力電池出貨量增長，盈利能力提升。材料端，考慮干法隔膜供應持續偏緊，8月供需缺口有望進一步拉大，濕法隔膜需求受下游強備貨意愿驅動穩中有增，我們看好頭部隔膜廠商業績增長。

數據更新：據歐洲各國車協官網，2023年7月，歐洲五國新能源汽車銷量合計6.62萬輛，同比+33%。其中，西班牙、法國增速較高，7月西班牙新能源汽車銷量0.9萬輛，同比+65%；法國新能源汽車銷量3.0萬輛，同比+50%。據SNE，2023年6月全球動力電池裝車量64.9GW，同比+41%，環比+19%。2023年1-6月，全球動力電池裝機量前五廠商分別為寧德時代、比亞迪、LGES、松下、SKOn，市占率分別為37%、16%、15%、8%、5%，CR5為80%。根據鑫欏鋰電數據，國內三元電池、LFP電池、三元正極、LFP正極、負極、濕法隔膜、干法隔膜、電解液環節主要企業8月合計排產環比變化分別為+5%、+12%、+3%、+5%、+10%、+9%、+4%和+7%。

光伏

核心觀點：三部委發布綠證政策，明確核發范圍從陸上風電和集中式光伏拓展至可再生能源發電項目綠證全覆蓋，有望增厚分布式光伏項目收益。產業鏈方面，本周中上游價格繼續反彈，組件排產提升，帶動輔材環節景氣提升。同時，組件價格向下有望進一步帶動需求提升。根據SMM，7月定標容量大約在25GW左右，預計Q3后期集中式地面需求逐漸開始起量。

數據更新：根據Infolink數據，2023年8月2日，硅料價格69元/KG，環比+2.99%；182mm、210mm硅片價格分別為2.95、3.92元/KG，周環比分別+5.36%、+4.53%；單晶PERC182、210電池價格分別為0.74、0.73元/W，周環比分別+1.37%、+1.39%；單晶單面PERC182、210組件價格分別為1.28、1.3元/W，周環比分別-1.54%、-1.52%。輔材方面，根據SOLARZOOM數據，2023年8月2日，正銀、背銀價格分別為6153、3497元/KG，周環比分別-2.43%、-2.59%；EVA、POE膠膜價格分別為8.9、15元/㎡，周環比分別+4.71%、+3.45%；3.2mm、2.0mm玻璃價格分別為25、17元/㎡，周環比持平。

投資建議

動力電池：

2022年7月開始動力電池板塊持續下行，當前板塊估值位于過去3年5.09%分位點。我們認為板塊走勢已經充分反應了市場的悲觀預期。看未來，我們預計動力電池需求將逐步改善，持續看好鋰電池產業鏈。

1）電池端，建議關注寧德時代，公司技術壁壘高、盈利穩定，公司海外布局持續推進，競爭力有望進一步提升。

2）材料端，負極環節建議關注璞泰來，下游需求回暖，頭部企業瓜分增量訂單，開工率回升。隔膜環節建議關注星源材質、恩捷股份，星源材質受益儲能行業對干法隔膜需求拉動，公司在干法隔膜領域布局產能靠前；恩捷股份旗下江西睿捷第二條鋁塑膜產線已全線貫通，預計第三條鋁塑膜產線也將于今年下半年貫通。

光伏：

1）看好下游需求及組件排產回升，直接利好相關輔材環節（量升利穩）。建議關注玻璃、膠膜、焊帶、邊框、接線盒、跟蹤支架等環節，推薦鑫鉑股份，建議關注福萊特、信義光能、福斯特、海優新材、天洋新材、宇邦新材、威騰電氣、通靈股份、快可電子、中信博、意華股份等。

2）持續看好新技術方向，建議關注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等。推薦高測股份、雙良節能、協鑫科技，建議關注邁為股份、鈞達股份、仕凈科技、聚和材料、帝科股份、捷佳偉創、帝爾激光、羅博特科、東威科技、芯碁微裝等。

3）看好組件價格下降及綠證增厚收益帶來分布式光伏需求起量，建議關注蘇文電能、芯能科技、晶科科技。

風險提示

新技術導入不及預期、原材料價格大幅波動、海外貿易政策變化等。

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