時(shí)隔6年多,招商銀行A股股價(jià)再度“破凈”。

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受原行長田惠宇被“雙開”等消息影響，節(jié)后招行股價(jià)顯著走弱。截至10月13日收盤，招行A股跌至30元以內(nèi)，低于每股凈資產(chǎn)，股價(jià)創(chuàng)近兩年新低，當(dāng)日跌幅達(dá)3.42%，本周前四個(gè)交易日累計(jì)跌11.17%。

當(dāng)天開盤后不久，招行還在上證e互動回復(fù)投資者問詢時(shí)表示，目前全行各項(xiàng)經(jīng)營管理運(yùn)行正常，將“繼續(xù)堅(jiān)持‘輕型銀行’戰(zhàn)略，持之以恒地打造大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈”。幾乎同樣的內(nèi)容也出現(xiàn)在當(dāng)晚招行單獨(dú)發(fā)布的關(guān)于當(dāng)前經(jīng)營管理情況的公告中。

除招行外，當(dāng)日其余上市銀行中僅有蘇州銀行飄紅。截至當(dāng)日收盤，A股銀行（申萬）板塊整體下跌1.61%，在31個(gè)申萬一級行業(yè)中跌幅居前，板塊PB（市凈率）處于底部。

華泰證券銀行研究團(tuán)隊(duì)日前點(diǎn)評稱，當(dāng)前銀行估值、倉位均處于歷史低位，較多反映市場悲觀預(yù)期，建議關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)、經(jīng)營穩(wěn)健的中小行機(jī)會。

時(shí)隔6年，招行再度“破凈”

自4月中旬行長變動后，招行股價(jià)持續(xù)走弱。

截至10月13日收盤，招行A股股價(jià)收于29.89元，股價(jià)創(chuàng)近兩年新低，當(dāng)日跌幅達(dá)3.42%；招行H股股價(jià)也一度跌破30港元，全行總市值縮水至7500億元以下。而在去年5月，該行總市值一度貼近1.5萬億元。

其中，受近日原行長田惠宇被“雙開”等消息影響，本周招行A股股價(jià)已累計(jì)跌去11.17%，領(lǐng)跌A股銀行板塊，招行A股股價(jià)亦時(shí)隔多年再度“破凈”；招行H股本周累計(jì)跌幅更是接近20%。

期間，招行方面曾多次發(fā)聲穩(wěn)定市場情緒。4月下旬，招行股價(jià)跌破40元，當(dāng)時(shí)主持工作的常務(wù)副行長王良在一季度業(yè)績交流會上直言“我們非常著急，與投資者深入溝通交流”。

王良當(dāng)時(shí)還表示，“我們對招行的未來，不僅在于充滿信心，也因?yàn)檎行械於烁鼜?qiáng)大發(fā)展的基礎(chǔ)，包括業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、客戶基礎(chǔ)、管理基礎(chǔ)，可以支撐走得更長遠(yuǎn)。”

5月下旬獲聘為招行第四任行長后，王良又分別在5月27日、8月22日兩度增持招行A股，涉資合計(jì)177.3萬元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年5月以來，王良合計(jì)11次增持招行股票，累計(jì)耗資近1020萬元。

10月13日，招行方面又在上證e互動回復(fù)投資者有關(guān)“公司前領(lǐng)導(dǎo)被定性，零售發(fā)展方向是否發(fā)生改變？”問詢時(shí)強(qiáng)調(diào)，招行始終保持“四穩(wěn)”，即公司治理穩(wěn)定，戰(zhàn)略方向穩(wěn)定，經(jīng)營管理穩(wěn)定，干部人員穩(wěn)定，今后也將繼續(xù)保持這種穩(wěn)定。“目前，招行各項(xiàng)經(jīng)營管理運(yùn)行正常。”

同時(shí)，面對日趨復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境，招行將繼續(xù)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和監(jiān)管導(dǎo)向，根據(jù)自身經(jīng)營需要，不斷優(yōu)化策略，提升能力，堅(jiān)持市場化運(yùn)作，堅(jiān)持模式轉(zhuǎn)型，發(fā)揚(yáng)零售優(yōu)勢和金融科技優(yōu)勢，做大做強(qiáng)大財(cái)富管理，促進(jìn)經(jīng)營管理提升。

“未來，招行將繼續(xù)堅(jiān)持‘質(zhì)量、效益、規(guī)模’動態(tài)均衡發(fā)展理念，繼續(xù)堅(jiān)持‘輕型銀行’戰(zhàn)略，持之以恒地打造大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈，提升財(cái)富管理能力、金融科技能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力，持續(xù)為客戶創(chuàng)造價(jià)值，為股東創(chuàng)造回報(bào)，推動招行實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。”招行在回復(fù)中表示。

幾乎同樣的內(nèi)容也出現(xiàn)在當(dāng)晚招行單獨(dú)發(fā)布的關(guān)于當(dāng)前經(jīng)營管理情況的公告中。

“預(yù)期差修復(fù)是關(guān)鍵”

除招行外，其他A股上市銀行當(dāng)日股價(jià)表現(xiàn)亦不盡如人意。A股銀行板塊整體跌去1.61%，跌幅居31個(gè)申萬一級行業(yè)指數(shù)前列，其中寧波銀行、杭州銀行、江蘇銀行、招商銀行領(lǐng)跌，跌幅均超3%。

而據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初至今，申萬銀行指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)16.5%，同期滬深300指數(shù)下跌24%。其中，瑞豐銀行、招商銀行、平安銀行年內(nèi)分別跌去42.5%、36%和30%，跌幅居前。

成都銀行、江蘇銀行兩家城商行股價(jià)年內(nèi)則分別累計(jì)上漲36.8%、33.4%，漲幅居前。此外，常熟銀行、南京銀行、蘇州銀行等中小銀行年內(nèi)漲幅也超過20%。

接下來，上市銀行即將迎來三季報(bào)密集披露期。申萬宏源證券銀行研究團(tuán)隊(duì)報(bào)告預(yù)計(jì)，三季報(bào)銀行營收、歸母凈利潤增速將繼續(xù)小幅放緩。

“在當(dāng)前市場普遍對銀行三季報(bào)預(yù)期不高的情況下，要重點(diǎn)關(guān)注‘韌性’中的‘分化’，小而美銀行預(yù)計(jì)仍是佼佼者，這類銀行三季報(bào)業(yè)績高成長的確定性更強(qiáng)。”

報(bào)告同時(shí)指出，營收增速放緩背后，不可否認(rèn)今年銀行息差普遍承壓，銀行找到“合意、 有效”資產(chǎn)投放難度也加大。“預(yù)計(jì)三季報(bào)行業(yè)息差環(huán)比仍有所下降，但可以對負(fù)債成本表現(xiàn)相對樂觀。”

展望四季度，該團(tuán)隊(duì)指出，預(yù)期差修復(fù)是關(guān)鍵。“信貸表現(xiàn)超預(yù)期、社融穩(wěn)步回暖，歷來是驅(qū)動銀行股投資的重要信號；三季報(bào)同樣會有預(yù)期差催化，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行的成長性會繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)；正值資金換倉、估值切換的年關(guān)窗口， 交易因素亦不可忽視。”

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明也在研報(bào)中表示，銀行板塊行情主要取決于市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。“A股銀行板塊PB估值及機(jī)構(gòu)持倉比例均處于歷史低位，性價(jià)比凸顯。近期政策發(fā)力之下，經(jīng)濟(jì)或小幅復(fù)蘇，驅(qū)動銀行板塊估值適度修復(fù)，特別是年底往往有估值切換行情。”

校對：李凌鋒

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