很多2019年后入市的人，第一次遇到熊市，總感覺天要塌下來了，不斷放大利空。其實從過去幾次熊市來看，這次熊市還算是比較溫柔的。

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我統計了一下從我2006年末入市的近16年來，以滬深300指數為例，從階段最高點到階段最低的，大概經歷了5次大熊市：

第一次是從2007年10月17日創出高點5891.72開始，經歷了384天，到2008年11月4日的1606.73，最大跌幅72.72%。這次熊市是前期積累了從2005年6月6日最低點807.78開始大漲了863天，漲幅高達629.37%的歷史最大牛市跌下來的。牛市漲幅越大，熊市的跌幅也越大。再疊加當時的全球金融危機，這樣大的跌幅也不感到奇怪了。

我自己當時入市沒多久，靠了封基在2007盈利了180%。當時雖然上證指數、滬深300等指數在2007年10月見頂，但其實小盤股和封基一直要到2008年1月份見頂。因為對盈利了180%的封基產生了感情，各種計算都來證明封基是可以安全度過熊市的。一直到3月17日大跌，實在扛不住了，才清倉換成了債券。

當時的債券里有一種分離債，是可轉債發行后拆成期權和分離債分開了上市交易的，期權當然抄到天上，但分離債跌到60多元，年化的到期收益率高達8%-9%。如果我一直持有到期，那么2008年大熊市我是可以做到不虧的。但受了當時輿論都在說奧運行情的影響，在8月份前又一次換回了封基。

結果在當年8月8日奧運開幕這天，幾乎所有的股票全部跌停。逼得我再次換回債券。最終2008年大熊市虧損了20%，但已經比指數跌幅小了很多了。

第二次熊市時2009年8月4日最高點3803.06開始，跌了近4年，跌到2013年6月25日低點2023.17，跌幅高達46.80%。2009年的高點是當時救金融危機的“四萬億行情”結束產生了，雖然期間漲漲跌跌，但這4年的趨勢還是向下的。

這次長達4年的熊市我比第一次遇到熊市好多了，主要靠封基和債券的輪動，還取得了正收益，因為當時只記錄的每年的數據，2010年收益率29%，2011年5.16%，2012年6.97%，累計其中的3年收益率是45.11%，大幅度跑贏了指數，這3年滬深300指數跌了29.44。

第三次熊市時從2015年6月10日滬深300的高點5380.43開始，跌了264天道2016年2月29日低點2821.21，跌幅47.57%。這次熊市主要是因為2015年上半年的杠桿牛，導致很多股票的估值居高不下。一旦崩盤，后果不堪設想。這次熊市的影響是非常大的，多次出現千股跌停、千股停牌、甚至千股熔斷。這些現象在今天這次熊市里一次都沒出現過。

我因為在2015年上半年生病沒參與這次牛市，下半年熊市倒是全程參與了，慶幸的是我當時滿倉的是債性品種分級A，幾次大的下折我都享受了大肉，最終這264天里竟然還獲得了13.56%的正收益。

第四次熊市從2018年1月26日滬深300指數4403.34的高點，經過343天跌到2019年1月4日的2934.83的低點，跌幅33.35%。

這次熊市我剛剛經歷過小市值的失敗，滿倉了白馬股，片面相信了長期持有不動的說法，結果在這343天將近1年的時間里，我的賬號合計跌了32.30%，幾乎和指數跌幅相同。這次深刻的教訓，使得我痛定思痛。

第五次就是現在這次，高點時在2021年2月28日產生的 ，滬深300指數創出了5930.91的歷史最高點，經過617天的下跌，上周五滬深300指數最低是3533.40，跌幅高達40.42%。

這次熊市比較幸運的是在去年月份經過對茅臺等白馬和可轉債的比較，在2000元清倉了茅臺等白馬股滿倉換入了可轉債，最終這617天里賬戶不但沒有下跌，還大漲了46.65%。

總結這5次熊市，我們發現底部其實還是不斷在抬高的，從滬深300指數第一次的低點1606.72，第二次的2023.17，第三次的2821.21，第四次的2934.83，到今天的3533.40，雖然這3533.40不一定是這次熊市的低點，但至少跌破第四次低點2934.83的可能性是非常小的。

我自己在這五次熊市中，成功躲避基本上都是靠債性品種，從純債、分離債、分級A到又一部分債性的可轉債，打折的封基也抗住了一部分下跌，所以擴展自己的能力圈非常重要。對我來說，不太適合無腦在熊市里死扛優質股票。因為A股的歷史證明，再好的股票，在熊市里也是泥沙俱下。這次茅臺的暴跌就是一個例子。

至于后期的展望，我并不悲觀。全程經歷的改革開放的40多年的歷史，對今天遇到的一些困難，從程度上說都沒超過過去：說到中美對抗，能超過當年我們南斯拉夫大使館被美國轟炸，王偉飛機被美飛機撞下；說到戰爭，能超過當年實實在在的和越南打了一仗；說到經濟形勢，能比當年大量國企破產，大批國企員工下崗，通貨膨脹到銀行的保值補貼高達20%多更甚嗎？再說股票，今天的股票再慘，能有2015-2016年千股跌停、千股停牌、千股熔斷嗎？過去的這些困難我們都過來了，相信現在這點困難我們依然會克服的。沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春。

當然不悲觀不是說現在就一定是底部了，相反我覺得下周繼續尋底的概率還相當大，只不過我對市場抱有敬畏之心，也無法預測底部在哪里，要經過多少天，只不過我們以年度為單位看，這些都不算什么。

昨天在大視野做節目的時候主持人問我未來最看好哪幾個板塊？從發展趨勢來看，我覺得還是新能源和新技術包括高新制造等和我們國家發展密切相關的行業。但其中有幾個問題，先驅走的不好就很容易成先烈。即使你投資ETF，還有一個估值偏高的問題。另外這些行業是未來的發展趨勢，和投資這些行業能賺錢可能還不一定是一回事。

說到長期賺錢的板塊，我還是看好傳統的大消費和醫藥醫療行業，從長期看這兩個行業是ROE最高也是最賺錢的，當然這兩年下跌比較多的也是這兩個行業。不過醫藥醫療經過近2年的下跌，再加上集采的擠壓，估值已經越來越合理，甚至出現企穩的跡象；而大消費受茅臺等白酒的影響，跌跌不休的趨勢還在繼續，但至少可以關注起來。小資金買茅臺比較困難的，可以關注前期跌的多的大消費ETF如華寶中證消費龍頭ETF(516130)等。

經歷了5次大熊市，我肯定不會死扛白馬股，雖然可能被說成不是真的價值投資。明明知道是熊市了，為什么還要死扛白馬？不管說我什么，我不能對不起真金白銀。

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