由于美聯儲官員堅持其鷹派立場，高利率維持的時間可能比預期更長，投資者為進一步升息做準備。

今日，關鍵指標——美國10年期國債收益率漲至4.011%，升至2008年10月以來最高。美債幾乎全線殺跌，美債收益率相應地全線上揚。隨著收益率曲線距離整體邁入“4時代”，各期限美債收益率很可能也將進一步向市場預期的美聯儲本輪加息周期的利率峰值發起沖擊。

與此同時，人民幣匯率跌幅擴大。離岸人民幣兌美元跌破7.24關口，現報7.2406，日內跌超600點;在岸人民幣兌美元日內跌超500點，現報7.2284。

10年期國債利率突破4%并不奇怪人民幣貶值壓力仍在

昨日晚間，多位美聯儲官員的最新講話，大多則依然措辭鷹派。美聯儲內部的“鷹王”、圣路易斯聯儲主席布拉德表示，美國的通脹持續高企，美聯儲能否實現其控制通脹的目標正受到質疑，因此未來將繼續加息遏制通脹。受此消息影響，美國30年期長債收益率升幅擴大，最高漲近16個基點至3.86%，創2014年來新高，而對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率也一度升至4.34%。

南華期貨債券分析師徐晨曦認為，上周美聯儲加息75基點符合預期，但美債市場并未因消息落地而出現緩和，因點陣圖暗示未來還將繼續大幅加息，加上近期美聯儲多位官員持續在講話中強調仍將堅持加息以對抗通脹，市場不斷消化這些信息導致美債利率不斷上行。如按9月點陣圖所示，2022年底政策利率突破4.0%，那么10年期國債利率突破4%并不奇怪。未來只有看到通脹或就業數據明顯回落，才能扭轉市場繼續大幅加息的預期。

在此環境下，我們需要關注對國內股、債、匯市場的沖擊。近期A股市場不斷走低就有部分海外因素。國內利率因經濟動能不足仍然維持低位，因此壓力完全由人民幣匯率承擔，導致近期人民幣貶值不斷突破心理關口。這樣的沖擊在美聯儲加息周期頂點來臨前可能持續存在，可以說全球金融緊縮是未來最不可忽視的宏觀因素。

國金證券首席經濟學家趙偉此前表示，美債收益率破“4%”幾無懸念。就業市場韌性較強，通脹居高不下，導致美聯儲加息周期持續及加息幅度遠超歷史同期;點陣圖顯示，2022年底政策利率即將破4%;美聯儲9月以后的縮表速度翻倍，勢必會加劇美債市場的供需矛盾;部分外資對美債的拋售行為，或將進一步推動美債收益率的上行。

美債利率上行過程中，高估值板塊或仍將延續高波動、港股及A股部分板塊仍可能受到外部環境壓制;人民幣貶值壓力仍在，但對國內市場沖擊或相對有限。美債利率快速上行過程中，高估值板塊更容易受到沖擊;年初以來，無論是A股高估值板塊、還是美股成長股，相較低估值板塊均受到了更大的沖擊;相較A股市場，港股市場更容易受到外部環境的影響;8月以來，美債利率持續上行，港股受到明顯壓制。美元指數或繼續走強，人民幣貶值壓力仍在，但考慮藏匯于民下的資金行為調整等，本輪對國內市場沖擊或有限。

人民幣匯率跌破7.2，下一步怎么走?

與近期的大行情相比，美元指數近兩日漲勢較為“溫和”，現報114.56。歐元區經濟衰退前景愈發暗淡，成為拖累歐元的重大因素，今日歐元兌美元擴大跌幅，跌至20年低點的0.9536。

最新有報道稱，經濟合作與發展組織(OECD)對歐洲的經濟前景尤其悲觀，預計今年歐元區經濟將僅增長3.1%，相比6月時的預測下調了0.5個百分點;預計2023年歐元區GDP增速將大幅放緩至0.3%，相比此前預期下調了1.3個百分點。

非美貨幣普遍承壓，人民幣雖然對美元貶值，但對歐元、日元、英鎊等幣種都出現了不同程度的升值，表現出很強的韌性。

東吳證券認為，短期來看，以美聯儲加息為代表的全球流動性收緊環境下，“外緊內松”的宏觀大環境仍將維持，根據前兩次的準備金率調降效果來看，預計人民幣匯率將維持平穩走勢;而中長期來看，隨著美聯儲加息周期結束，國內經濟平穩增長，“外緊內松”宏觀環境將逐步出現調整，人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎，無需過度擔憂。

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