7月以來，前期積壓需求已基本釋放，擾動經濟的因素又有所增加，局部疫情影響反復、需求端仍較疲弱、成本仍處于高位，這使得7月規上工業企業利潤當月同比增速由正轉負，降至-13.4%，為2020年4月以來最低值。原材料價格回落、地產鏈需求低位，使得上游利潤受到擠壓;中下游行業中，需求較旺盛的電力、汽車等行業，利潤改善明顯，而需求疲弱的紡服等行業，利潤增速明顯下滑。下一階段，穩增長的壓力仍然存在，不過政策或將加強落實力度，預計政策利好、需求有支撐的行業，利潤或迎來進一步修復。

工業企業利潤增速回落。2022 年 1-7 月規上工業企業利潤累計同比下降 1.1% ，較 1-6 月由正轉負， 7 月當月同比下降 13.4% ，較 6 月大幅回落 14.2 個百分點，為 2020 年 4 月以來最低值。這主要是由于 7 月以來擾動經濟的因素又有所增加，局部疫情影響反復，需求端仍較疲弱。各企業類型利潤當月同比增速均為負值，其中私營企業利潤同比跌幅進一步擴大，為 2020 年 2 月以來最低值，反映中小企業利潤明顯承壓。

從量價分解看，價格回落拖累利潤。雖然局部疫情仍在發生，但總體工業生產未受明顯影響，7月規上工業增加值同比增長3.8%，與前一月基本持平。但是，價格因素成為利潤的主要拖累，7月PPI環比下跌1.3%，為2020年5月以來環比最大跌幅，同比漲幅繼續回落至4.2%，這一方面是由于海外大宗商品價格回落，另一方面也是由于國內地產產業鏈需求偏弱和煤炭保供政策等原因。

單位成本仍高，擠壓利潤空間。CPI內部分化，食品CPI同比漲幅達6.3%，核心CPI同比回落到0.8%，這使得雖然CPI-PPI剪刀差收窄，但并未使得整體利潤率回升。從單位成本和費用來看，每百元營收中的成本繼續抬升至84.7元，為2020年5月以來的最高值，這使得營收利潤率累計值回落至6.39%，當月值回落至5.58%，同比跌幅再度擴大。

中游裝備制造業利潤占比回升。7月中游利潤占比回升至38.9%，為2020年10月以來最高值;上游和下游利潤占比均回落，其中上游主因原材料價格回落，下游主要受需求偏弱影響。

從分行業量價分解來看，大部分上游行業量價齊跌。其中，鋼鐵、建材等地產鏈行業受地產基本面下行影響，價格回落且需求不足，疊加原材料成本壓力仍然較大，行業利潤跌幅繼續擴大;而受原油、有色金屬價格下降影響，有色、化工等行業利潤增速也出現較明顯的放緩。

中下游行業利潤分化。中下游行業的需求存在明顯分化，這使得不同行業利潤也存在較大差異。其中，高溫天氣、復工推進以及水電相對不足，使得煤電行業需求高增，而刺激汽車消費政策頻出、汽車產業鏈修復，使得汽車生產不斷加速，量的增加對行業利潤形成支撐。而需求較為疲弱的紡織服裝、醫藥、電子設備等行業，利潤增速則受到較大拖累。另外，食品價格仍在相對高位，價格支撐食品行業利潤出現明顯改善。

庫存和需求雙雙走弱。1-7月工業產成品存貨增速為16.8%，較1-6月下降2.1個百分點，連續第三個月去庫，去庫速度有所加快。不過營業收入累計增速降至8.8%，較前一月下降0.3個百分點，當月同比增速回落至7.1%，需求走弱。需求增速和庫存增速雙雙下降，說明當前企業預期悲觀、主動去庫存，反映經濟處于較疲弱階段。

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